Airbnb har et formål, og CEO Chesky viser sig at være en visionær. Dette kunne drive aktien 50 % højere.

Der er en grund til Warren Buffet , Charlie Munger har aldrig købt et nyt nummer (IPO). Det er fordi de er fremstillede investeringer, orkestreret på en sådan måde, at investoren får den værst mulige handel. Jeg er enig. Selve tanken om en gruppe mennesker, der tjener det optimale beløb ved at sælge dig en investering til den højest mulige pris, får bare min mave til at vende sig. Vind det tilbage til min tidligere artikel om Uber Technologies, Inc. (UBER) og det første salg til offentligheden. Det tog to et halvt år for aktien at blive interessant igen. Det var en af ​​de højeste pumper og lossepladser, jeg har set, og jeg har set et par stykker, der har brugt 30 år i branchen. Du ser sjældent en børsnotering billig på værdibasis. Normalt venter jeg, indtil snapsen krakelerer og popper med at dø ud og kigger i vraget af kasserede navne, når de er glemt og uelskede. Spinoffs er lignende investeringer i den henseende, selvom de er mindre fremstillede og helt ærligt et bedre sted at grave efter guld. Men nu og da dukker der en interessant faldet børsnotering op med de korrekte ingredienser.

Bring on Airbnb, Inc. (ABNB). Administrerende direktør Brian Chesky er en af ​​de ydmygeste milliardærer på jorden. Han er gået fra nul til at være svimlende 1.9 milliarder dollar værd på kort tid. Medstifteren, administrerende direktør, formanden og lederen af ​​fællesskabet af tech juggernaut startede firmaets liv i San Francisco for 14 år siden, fordi han ikke havde råd til at betale sin husleje.

Og ligesom de fleste store ting, blev Airbnb født af nødvendighed, ikke grådighed.

Når jeg leder efter potentielt gode virksomheder at investere i, forsøger jeg at evaluere deres formål. Deres "hvorfor." Dette oversættes i det væsentlige til "hvilket problem løser de?" Hvis du tænker over det, løser alle store virksomheder et problem. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG) osv. Desuden hænger deres mission statement sammen med problemet, og dermed er der et iboende behov for virksomheden.

“Airbnbs mission er at skabe en verden, hvor alle kan høre til hvor som helst, og vi er fokuseret på at skabe en end-to-end rejseplatform, der vil håndtere alle dele af din rejse."

Den globale pandemi, der har fået mange af os til at ændre vores livsstil, har ikke kun håndhævet Airbnbs "hvorfor", den har bragt det frem i årevis og gjort virksomheden meget værdifuld. Denne kløft mellem pris og værdi er der, hvor du skal lede efter en investering.

Cheskys beslutning om at leve som Airbnb-gæst i en udefineret periode kunne låse nøglen op til andre efter deres drøm om at leve som fjernarbejdende "digitale nomader."

I 2020 tjente administrerende direktører for de 350 bedste firmaer i USA i gennemsnit 24.2 millioner dollars hver, men i modsætning hertil tjener hr. Chesky 420,982 dollars og er ikke den bedst betalte direktør i bestyrelsen i sit eget firma. Året Airbnb blev lanceret (2008) var under højden af ​​den store recession med 8.8 millioner job tabt alene i Amerika.

Mand på mission

Den 4. februar 2022 blev han Tweeted, "Airbnb-værter har tjent 150 milliarder dollars, siden vi startede. Det begyndte, da min værelseskammerat Joe og jeg ikke kunne betale vores husleje. Vi pustede 3 luftmadrasser op og skabte et Airbed & Breakfast. Nogle gange, når du løser dit eget problem, er du på vej til noget større...” Chesky og (Joe) Gerba var college-kammerater på Rhode Island School of Design (RISD).

Nu er Joe formand for Samara, et eksperimentelt produktudviklingsteam hos Airbnb, såvel som formand for Airbnb.org, en samfundsdrevet non-profit, der forbinder kriseramte med steder at bo. Airbnb har adskillige datterselskaber og har gjort indtog for at forfølge det notorisk vanskelige kinesiske marked. Virksomheden har nu noteringer i mere end 220 lande og regioner og er i øjeblikket vurderet til 114 milliarder dollars. Cheskys teori er at bevise, at pandemien har vendt verden rundt med folk, der nu har ny frihed til at rejse. Han satser også på, at fremtidens job ændrer sig til potentielt "at leve som en service", hvor end folk vil hen og arbejde eksternt. Uanset om det er byer, land eller strande rundt om i verden, tog Chesky ud på sit eget Airbnb-eventyr for at bevise sin pointe om Januar 18. Og med lande over hele verden, der endelig åbner deres grænser – inklusive den længe ventede adgang for vaccinerede rejsende til Australien fra den 21. februar – er verden bogstaveligt talt en østers for alle Airbnbere, som måske tror, ​​at hvor end de ligger deres hat, er deres hjem.

Chesky skitserer fremtiden for rejser

Chesky kan vise sig at være en visionær på vej. Det er klart, at det gamle skoleord "'flekstid" begynder at blive endnu mere fleksibelt, og at arbejde hjemmefra (eller hvor som helst for den sags skyld) ser ud til at være blevet normen. Nylige undersøgelser viser, at virksomheder med fjernarbejdsprogrammer har rapporteret fremragende produktivitet. Dette har foranlediget hidtil usete bevægelser væk fra storbyer, og endnu vigtigere, den virkelige kicker for aktien er muligheden for folk til at rømme hvor som helst og når som helst, de vil, hvilket vil give ABNB en direkte linje til øget rentabilitet. Som Chesky for nylig sagde: "Pandemien har skabt den største ændring for at rejse siden fremkomsten af ​​kommerciel flyvning." Millioner og atter millioner af mennesker kan bo hvor som helst, og ABNB er tydeligvis blevet den skjulte "åbnende" investering, som alle har ledt efter.

Hvordan numrene stables op

Da USA's udgifter til fritidsrejser (790 milliarder USD) forventes at overstige niveauet før pandemisk (2019) i midten af ​​2022, viser ABNB sig at være en af ​​de store modtagere. I øjeblikket er der seks millioner ejendomme markedsført på ABNB (active listings). Det globale udbud ligger i intervallet 12 millioner til 16 millioner ejendomme (kan være så højt som 20 millioner). Derfor er der stadig et stykke tid (mindst tre til fem år), før ABNB rammer loftet på udbudssiden. Desuden har virksomheden i de sidste seks måneder optimeret sin præstation gennem disciplineret markedsføring, og den indikerede, at den vil fastholde denne kurs. Efter vores opfattelse vil denne strategi give den nødvendige rentabilitet (justeret EBITDA på 3.4 milliarder USD pr. FY24E) og frit cash flow (3.6 milliarder USD af FY24E) for at understøtte og forbedre de nuværende forhøjede værdiansættelser. Se her for ABNBs indtjeningsresultater (offentliggjort efter marked 15. februar 2022).

Det eneste negative, vi ser her på The Edge, er den nye konkurrence fra et nyligt børsnoteret ferieudlejningsfirma Vacasa, Inc. (VCSA, markedsværdi 1.5 mia. USD). VCSA's skala er dog stadig meget lille i nærheden af ​​30 ejendomme mod ABNB's 6m, hvilket betyder, at denne nye konkurrent kun har omkring 0.5% af de samlede ABNB-ejendomme. Derfor forventer vi ikke en stor påvirkning på ABNB i den nærmeste fremtid.

Vores analyse viser, at med Work-From-Home-modellen og den fleksibilitet, der giver arbejdstagere, og stigningen i længere ophold, mens de rejser, er nøglekatalysatorer for denne store aktør på bookingområdet. Vi forventer Airbnb at beholde sin præmie over for sine peers og anbefale investorer at købe dette på lang sigt. På værdiansættelsesfronten, givet ABNB's demonstrerede overlegenhed i forhold til konkurrenterne, forventer vi, at selskabet vil fortsætte med at opnå en 4x til 5x præmie over sit FY24E EV/EBITDA peer-gennemsnit på 10.3x. Dette svarer til en opside på næsten 50 % for aktien på nuværende niveauer.

For at anmode om The Edge's analyse, se her.

Jeg er ejer af aktier i ABNB.

Følg mig videre Twitter or LinkedIn. Tjek min hjemmeside.