Alibaba-aktie: Det 'billigste selskab i verden' uden for Rusland

Tekststørrelse

Alibaba Group Holding

er sandsynligvis "den billigste virksomhed i verden" uden for Rusland, da investorer lægger en høj Kina risikopræmie på e-handelsgiganten, ifølge Daniel O'Keefe, en administrerende direktør og porteføljemanager hos Artisan Partners.

O'Keefe talte ved en rundbordsgruppediskussion tirsdag med andre værdiorienterede porteføljeforvaltere, at Alibaba (ticker: BABA) er "en af ​​de billigste aktier, jeg nogensinde har set, især for en virksomhed af den kvalitet med den finansielle styrke ."

Diskussionen, kaldet Invaluable Insights, blev sponsoreret af Ariel Investments og omfattede John Rogers fra Ariel, Bill Miller fra Miller Value Partners, David Herro fra Oakmark Funds og Barron s Roundtable medlem Mario Gabelli.

Alibaba-aktierne er faldet med 55 % i det seneste år til $102 og handles for en tredjedel af deres højeste i 2020. Deres værdi begyndte at falde, efter at den kinesiske regering slog ned på en virksomhed, som de betragtede som for dominerende. Alibabas nuværende markedsværdi er under 300 milliarder dollars, mod omkring 1.5 billioner dollars for dets amerikanske modpart,

Amazon.com

(AMZN).

O'Keefe sagde: "Alibaba handler for et encifret multiplum af frit cash flow og tre eller fire gange EBIT [indtjening før renter og skat]. Så du ved, det er den største e-handelsvirksomhed i verden, der er løftet til digitalisering og udvidelsen af ​​forbrugernes og middelklassens stigende velstand i Kina."

 Aktien handles til omkring 12 gange forventet indtjening per aktie i regnskabsåret marts 2023. JP Morgan-analytiker Alex Yao, som er optimistisk med hensyn til aktien, skrev for nylig, at nettoinvesteringer i kontanter og aktier hos Alibaba i alt er omkring $44 pr. aktie, eller mere end 40% af aktiekursen. Ved Yaos matematik får investorer effektivt Alibabas e-handelsvirksomhed gratis, når de medregner kontanter og investeringer og dets cloud-computing-operationer.

O'Keefe sagde: "Alle siger bare: 'Åh min Gud, regulering, den kinesiske regering." Men du ser på fakta, hvad har de gjort? Nå, de har grebet ind i handlende eksklusivitet, så de har gjort platforme mere konkurrencedygtige. De har grebet ind på betalingseksklusivitet, så de har gjort betalingssystemer mere konkurrencedygtige. Og de har grebet ind i netværksklusivitet for at gøre netværk mere interoperable og mere konkurrencedygtige."

"Ingen af ​​disse ting er irrationelle, og ingen af ​​dem er uden for grænserne af, hvad enhver regulator i den udviklede verden gerne vil gøre, men kan ikke, fordi de er nødt til at gøre det gennem lovgivningsprocessen, som tager længere tid, og det er sværere. Så vi ser ikke det, der er blevet gjort, som irrationelt, omend det er sket inden for rammerne af en kommandoøkonomi, hvor de kan gøre, hvad de vil," sagde han.

O'Keefe bemærkede, at den kinesiske regering har presset virksomheden til at foretage visse investeringer, og sagde: "Og hvis disse investeringer blev udelukket, du ved, ville EV-multiplen [virksomhedsværdi] gå ned med yderligere 40 %, fordi de forbruger 25, 30% af deres overskud på nogle af disse investeringsområder. Hvilket de for nylig sagde, og det er vigtigt, vil de begynde at aftage. Så, du ved, det er en ekstraordinær billig sikkerhed, jeg tror mere end at udelukke det faktum, at det er i Kina."

Skriv til Andrew Bary på [e-mail beskyttet]