Altrias cigaretafhængighed er ved at blive usundere

Baseret på sit eget skøn har Philip Morris erobret 59% af det globale marked for røgfri produkter, eksklusive USA og Kina. Nu kigger den på Amerika. EN overtagelse af Swedish Match giver Philip Morris et amerikansk distributionsnetværk og en førende position inden for orale nikotinposer.

Handlen er et wake-up call for Altria, som har en svagere røgfri portefølje. Marlboro havde 43 % af det amerikanske detailcigaretmarked i 2021, men virksomheden har en lavere snit af markedet for såkaldte reducerede risikoprodukter. Dens hovedinteresser inkluderer en 35% aktiepost i det kontroversielle vapefirma JUUL Labs såvel som dets videre! orale nikotinposer. Derudover er antallet af solgte traditionelle cigaretter under pres i USA, som højere benzinpriser tvinge nogle rygere til at skære ned.

Altria kunne sælge sin aktiepost på omkring 10 milliarder dollar i Budweiser-bryggeriet

Anheuser-Busch InBev

BUD -0.23%

og brug kontanterne til at købe resten af ​​JUUL. Først skal vaping-mærket dog have godkendelse fra US Food and Drug Administration for at blive på markedet. Tilsynsmyndigheden er i øjeblikket ved at gennemgå alle e-cigaretmærker efter en dampende sundhedsskrækkelse.

At overbevise investorer om, at en fuld overtagelse af JUUL er en god idé ville være endnu en udfordring. Altria betalte for meget for den oprindelige indsats og vurderer den til kun $1.7 milliarder, ned fra en købspris på $12.8 milliarder i slutningen af ​​2018. JUULs interne værdiansættelse er meget højere. For at opnå fuld kontrol ville Altria sandsynligvis skulle betale yderligere 7.5 milliarder dollars, vurderer Jefferies.

Altria kunne også skabe sine egne røgfrie produkter, men dets rekord er svag. Tidligere i år sagde ledelsen, at virksomheden arbejder på nye interne brands. Det betalte for nylig omkring 100 millioner dollars for den intellektuelle ejendomsret tilhørende det opvarmede tobaksfirma PODA.

At bremse Philip Morris kan købe Altria noget tid. Det amerikanske selskab har en eksklusiv licensaftale med sit gamle datterselskab om at distribuere IQOS på det amerikanske marked. Kontrakten er gældende indtil april 2024, hvor den automatisk ruller over i yderligere fem år, hvis visse milepæle er nået. Hvis Altria kan hænge på kontrakten indtil 2029, får den fordelene ved IQOS-salg og en vis kontrol over, hvor hurtigt produktet kannibaliserer traditionelle cigaretter.

Nu hvor Philip Morris flytter til at købe Swedish Match's distributionsnetværk, vil det sandsynligvis gå alene for at få det fulde udbytte af det amerikanske IQOS-salg i stedet for blot at opkræve et royaltygebyr fra Altria. De to virksomheder er uenige om, hvorvidt målene om at forlænge kontrakten er nået. Altrias amerikanske udrulning af IQOS er sat i bero på grund af en patenttvist med

British American Tobacco.

BTO -1.16%

Da nyheden brød ud om samtaler mellem Philip Morris og Swedish Match, faldt Altria-aktien næsten 10 %. De har fået det meste af dette tilbage, efterhånden som investorer hober sig ind i værdiaktier med højt udbytte. Aktionærerne skal ikke tage fejl af det som et tegn på, at presset på virksomheden er ved at løfte sig. Marlboro-manden skal spille forsvar, og det uden at gentage fejlene med JUUL.

Skriv til Carol Ryan kl [e-mail beskyttet]