En ofte overset økonomisk foranstaltning signalerer alvorlige problemer forude

Økonomien sendte torsdag et lavmælt signal om, at en recession er på vej - og at Federal Reserve kan begå en politisk fejl ved at fortsætte med at forsøge at bremse tingene.

Ifølge Konferencebestyrelsens Førende økonomiske indikatorer indekset forværredes forholdene i september, hvor måleren faldt 0.4 % fra måneden før og faldt med 2.8 % for seks måneders perioden.

"Den amerikanske LEI faldt igen i september, og dens vedvarende nedadgående bane i de seneste måneder tyder på, at en recession er mere og mere sandsynlig inden årets udgang," sagde Ataman Ozyildirim, seniordirektør for økonomi i Conference Board. Ozyildrim bemærkede, at svagheden i indekset var "udbredt", da høj inflation, et aftagende jobbillede og strammere kreditbetingelser presser økonomien.

Indekset ser fremad ved at bruge 10 målinger, der inkluderer produktionstimer, arbejdsløse krav, byggetilladelser, aktiemarkedsindekser og kreditspænd.

Normalt betragtes LEI ikke som et stort datapunkt. Det er ikke nødvendigvis, at målingen ikke er et godt øjebliksbillede af økonomien, men mere, at de datapunkter, der går ind i indekset, allerede er kendte, så der er ikke meget ny information.

Men under de nuværende forhold er indekset af større betydning, da det kommer på et tidspunkt, hvor Federal Reserve søger at stramme skruerne yderligere på væksten i et forsøg på at bringe den voldsomme inflation ned.

Det modvirker en generel historisk tendens, hvor Fed normalt løsner sin politik, når udsigterne bliver mørkere. Fed-embedsmænd understreger dog, at de langt fra er færdige, når det kommer til at hæve renterne.

"Vi gik fra en Fed, der var alt for let til at være uansvarlig stram," sagde Joseph LaVorgna, amerikansk cheføkonom hos SMBC Capital Markets og en tidligere senior økonomisk rådgiver for daværende præsident Donald Trump. "Når denne kurv signalerer den svaghed, den viser, er det, Fed typisk gør, ikke at hæve renten. Men i dette tilfælde er det ikke kun at hæve renterne aggressivt, men med en forpligtelse til at fortsætte med at hæve renterne aggressivt.”

LaVorgnas forskning viser, at Fed i tidligere nedture i de ledende indikatorer altid sænkede renten eller holdt pause på samme tid. Dette var tilfældet i begyndelsen af ​​2020, finanskrisen i 2008 og recessionen i den tidlige del af det 21. århundrede - blandt flere andre økonomiske sammentrækninger.

Han er bekymret for, at Feds insisteren på at stramme politikken vil have endnu værre resultater forude.

"Forsinkelserne i politikken betyder, at den fulde effekt af Feds handlinger endnu ikke er helt mærket. Bekymrende nok er Fed ikke færdig," sagde LaVorgna i en kundenotat.

LaVorgna er ikke alene i sin tro på, at Fed overdriver sine bestræbelser på at dæmpe inflationen, der fortsætter med at løbe omkring de højeste niveauer siden begyndelsen af ​​1980'erne.

I en nylig CNBC-interview, Starwood Capital Group CEO Barry Sternlicht sagde, at centralbanken risikerer "utrolige katastrofer, hvis de fortsætter deres handling, og ikke kun her, over hele kloden." Goldman Sachs CEO David Solomon, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon og Amazon grundlægger Jeff Bezos i de seneste dage alle har udtrykt bekymring om en recession forude, selvom de ikke har fremhævet Fed's handlinger.

Philadelphia Fed-præsident Patrick Harker sagde dog torsdag, at han tror centralbanken har stadig arbejde at gøre før det kan slappe af, da han sagde, at han har set en "skuffende mangel på fremskridt" i inflationskampen.

"Det, vi virkelig har brug for at se, er et vedvarende fald i en række inflationsindikatorer, før vi giver op med at stramme pengepolitikken," sagde centralbankens embedsmand, som er et ikke-stemmeberettiget medlem af den ratingfastsættende Federal Open Market Committee.

Indtil videre har inflationsdataene faktisk ikke været på Feds side.

Ud over de typiske overskrifter, såsom forbrugerprisindekset og Feds foretrukne prisindeks for personlige forbrugsudgifter, er Cleveland Fed's "klæbende pris" CPI steg 8.5 % på årsbasis i september, op fra 7.7 % i august. Foranstaltningen ser på elementer som husleje, prisen på mad væk fra hjemmet og udgifter til rekreation.

Tjenesteinflationen har været særligt nagende og steg 7.4 % i september på 12-måneders basis, op fra 6.8 % i august, ifølge Trading Economics. Det er sket, efterhånden som økonomien er gået tilbage til tjenester fra høj efterspørgsel efter varer i store dele af Covid-æraen.

Kritikere siger dog, at Fed følger for mange bagudskuende datapunkter. Men politikere kæmper også en kamp mod inflationsforventninger, mens den driver lavere nu, kunne blive højere, især nu, hvor benzinpriserne igen stiger.

"Udfordringen for Fed er, at vi ikke har set de sande ledende indikatorer være førende i den forstand, at inflationen stadig har holdt sig konstant forhøjet i forhold til disse førende indikatorer, der tyder på noget andet," sagde Jeffrey Roach, cheføkonom for LPL Financial .

Efter Roachs opfattelse er det eneste lyspunkt, at de finansielle markeder kan være tæt på at prissætte alle skaderne fra højere renter og inflation. Også det fortsatte fald i LEI kunne i det mindste give Fed grund til at bremse tempoet i sine renteforhøjelser. Roach forventer, at Fed vil hæve med yderligere 0.75 procentpoint i november og derefter bremse til en bevægelse på 0.5 point i december, hvilket ikke er markedets forventning.

"I en nøddeskal ændrer denne rapport sandsynligvis ikke noget for mødet i november," sagde Roach. "Men man kan argumentere for, at dette giver anledning til en nedgearing i december."