Analyse af Cummins' udbyttevækstpotentiale

Resumé fra majs valg

På kursafkastbasis klarede Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-6.5 %) sig dårligere end S&P 500 (-6.4 %) med 0.1 %, og på et samlet afkastbasis klarede modelporteføljen (-6.3 %) sig dårligere end S&P 500 ( -6.0 %) med 0.3 %. Den bedste aktie steg 9 pct. Samlet set klarede 17 ud af de 30 udbyttevækstaktier sig bedre end S&P 500 fra 27. maj 2022 til 27. juni 2022.

Metoden for denne modelportefølje efterligner en "All Cap Blend"-stil med fokus på udbyttevækst. Udvalgte aktier opnår en attraktiv eller meget attraktiv rating, genererer positivt frit cash flow (FCF) og økonomisk indtjening, tilbyder et aktuelt udbytte på >1 % og har en 5+ års track record med på hinanden følgende udbyttevækst. Denne modelportefølje er designet til investorer, der er mere fokuserede på langsigtet kapitalstigning end nuværende indkomst, men som stadig værdsætter kraften i udbytte, især voksende udbytte.

Udvalgte lager fra juni: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) er den fremhævede aktie fra junis Dividend Growth Stocks Model Portfolio. Jeg lavede Cummins til en lang idé i november 2018, og siden da er aktien steget 32 ​​% sammenlignet med en stigning på 41 % for S&P 500. CMI tilbyder stadig fremragende risiko/belønning.

Cummins har øget omsætningen med 7% forhøjet årligt og nettodriftsresultatet efter skat (NOPAT) med 6% forhøjet årligt over de seneste fem år. Cummins' NOPAT-margin faldt fra 8.6 % i 2016 til 8.4 % i løbet af de sidste 1.4 måneder (TTM), mens omsætningen af ​​investeret kapital blev forbedret fra 1.5 til 12. Stigende investerede kapitalomsætninger drev Cummins' afkast på investeret kapital (ROIC) fra 2016 % i 13 til 793 % over TTM. Virksomhedens økonomiske indtjening, virksomhedens sande pengestrømme, steg fra $1.2 millioner til $XNUMX milliarder på samme tid.

Selvom pandemi-relaterede forstyrrelser bidrog til et fald på 22 % år-til-år (YoY) i NOPAT i 2020, er virksomhedens TTM NOPAT 14 % over 2020-niveauerne.

Figur 1: Cummins' NOPAT & omsætning siden 2016

FCF overstiger udbytte med bred margin

Cummins har øget sit udbytte i hver af fortiden 13 år. Selskabet øgede sit regulære udbytte fra $4.21/aktie i 2017 til $5.60/aktie i 2021, eller 7% sammensat årligt. Det nuværende kvartalsvise udbytte, når det opgøres på årsbasis, svarer til 5.80 USD/aktie og giver et udbytte på 3.0 %.

Endnu vigtigere er det, at Cummins' stærke frie pengestrøm (FCF) nemt overstiger virksomhedens voksende udbyttebetalinger. Fra 2017 – 2021 er Cummins' kumulerede 7.1 milliarder USD (26 % af det nuværende markedsværdi) i FCF næsten det dobbelte af de udbetalte 3.8 milliarder USD i udbytte ifølge figur 2. I løbet af TTM genererede virksomheden 1.5 milliarder USD i FCF og udbetalte 819 USD millioner i udbytte.

Figur 2 viser også, at Cummins' FCF markant oversteg sine udbyttebetalinger i fire af de seneste fem år.

Figur 2: Gratis pengestrøm
FLOW2
vs. almindelige udbyttebetalinger

Virksomheder med FCF et godt stykke over udbyttebetalinger giver muligheder for udbyttevækst af højere kvalitet, fordi jeg ved, at virksomheden genererer penge til at understøtte et højere udbytte. På den anden side kan udbyttet fra en virksomhed, hvor FCF ikke overstiger udbyttebetalingen over tid, ikke stoles på at vokse eller endda opretholde sit udbytte på grund af utilstrækkeligt frit cash flow.

Cummins har et opadrettet potentiale

Ved sin nuværende pris på $201/aktie har CMI et forhold mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) på 0.8. Dette forhold betyder, at markedet forventer, at Cummins' NOPAT vil falde permanent med 20%. Denne forventning virker overdrevent pessimistisk for en virksomhed, der har vokset NOPAT med 6% forstærket årligt over de seneste fem år.

Hvis Cummins' NOPAT-margin stiger til 9 % (gennemsnit på tre år vs. 8 % TTM), og virksomheden vokser NOPAT med kun 4 % sammensat årligt i det næste årti, ville aktien være værd $325+/aktie i dag – en 62 % opad. Se matematikken bag det omvendte DCF-scenarie.

Skulle virksomheden vokse NOPAT mere i takt med historiske vækstrater, har aktien endnu mere opad. Tilføj Cummins' 3.0% udbytteudbytte og historie om udbyttevækst, og det er klart, hvorfor denne aktie er i junis Dividend Growth Stocks Model Portfolio.

Kritiske detaljer fundet i finansielle registreringer af My Firm's Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om de justeringer, jeg foretager baseret på Robo-Analyst-resultater i Cummins' 10-K og 10-Qs:

Resultatopgørelse: Jeg lavede $666 millioner i justeringer med en nettoeffekt af at fjerne $108 millioner i ikke-driftsindtægter (<1% af omsætningen).

Balance: Jeg lavede $6.6 milliarder i justeringer for at beregne investeret kapital med et nettofald på $477 millioner. Den mest bemærkelsesværdige justering var $1.6 milliarder (9% af de rapporterede nettoaktiver) i anden totalindkomst.

Værdiansættelse: Jeg lavede $8.4 milliarder i justeringer med en nettoeffekt af faldende aktionærværdi med $2.6 milliarder. Den mest bemærkelsesværdige justering af aktionærværdien var $2.0 milliarder i overskydende kontanter. Denne justering repræsenterer 7 % af Cummins' markedsværdi.

Afsløring: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Brian Pellegrini modtager ingen kompensation for at skrive om nogen specifik aktie, stil eller tema.