Aktieindekser lukkede endnu en tabende uge i en nedturende februar, da investorer fortsætter med at debattere økonomiens og pengepolitikkens vej. Det er et afgjort rodet udsigter for markedet fra et fundamentalt perspektiv, med en lige stor mængde data om de bullish og bearish-sider af hovedbogen.
Information kan fortolkes som gode nyheder eller dårlige nyheder, afhængigt af ens tilbøjeligheder og tidsramme – en stærkere økonomi nu kunne jo bare betyde flere Fed-stramninger og et hårdere fald i recession senere.
Det er en dynamik, som Truist Advisory Services Co-Chief Investment Officer Keith Lerner kalder "omvendt Tepper handel", med henvisning til en bullish forudsigelse lavet af hedgefondsforvalter David Tepper i 2010, at økonomien ville forbedre sig, eller Fed ville lette, hvilket ville sætte skub i markedet på begge måder.
I dag står valget mellem en svagere økonomi, der bringer inflationen ned, men også rammer virksomhedernes overskud, trækker aktivpriserne ned, eller en stærkere økonomi, der tvinger Fed til at stramme endnu mere for at tæmme inflationen, også trækker aktivpriserne ned.
Den seneste uges tal gav investorerne masser at bekymre sig om: Indkøbschefernes indekser kom stærkere end forventet, personlig indkomst og forbrug steg i januar, forbrugerstemningen steg til den højeste værdi i mere end et år, og data fra fredag morgen viste varmere end forventet kerneinflation i januar og en opjustering af december-tallet.
Dow Jones Industrial Average
tabte terræn for en fjerde uge i træk og faldt 2.99 %. Det
Nasdaq Composite
faldt 3.33 %, og
S & P 500
faldt 2.67%.
Uden vægten af grundlæggende beviser i den ene eller den anden retning, kan det betale sig at tjekke, hvad diagrammerne siger. S&P 500 stormede ud af porten i 2023 og steg næsten 9 % i januar og opnåede en stigning på 17 % fra sit laveste niveau i midten af oktober. Det faldt sammen med et fald i obligationsrenterne, da handlende satsede på en hurtigere afslutning på renteforhøjelser.
Siden da, job og inflation er kommet varmt ind, og obligationsrenterne er genoptaget deres stigning. S&P 500 faldt mere end 5 % i februar og lukkede fredag på 3970, lige over dets 200-dages glidende gennemsnit på omkring 3940 – et nøgleteknisk niveau, der kan fungere som støtte eller modstand i et rally eller en nedtur. En pause under det ville sætte det næste supportniveau omkring 3800, siger Lerner, en chartret markedstekniker.
S&P 500's tilbagetrækning på 5 % i løbet af den seneste måned efterlader den stadig med et multiplum på omkring 17.5 gange fremadrettet indtjening. År-til-dato-rallyet er udelukkende drevet af værdiansættelsesudvidelse, med forventet overskud nede over samme tidsrum. Det multiplum er omtrent lig med dets gennemsnit over det seneste årti, men med betydeligt mere usikkerhed – og højere renter – i dag.
Den tekniske optrend i 10-års statsobligations note's udbytte forbliver intakt. Med 3.95 % fredag har det vendt tilbage fra sit 200-dages glidende gennemsnit to gange tidligt i 2023 og kan snart genteste sin oktoberhøjde på 4.23 %, siger Lerner. Det ville kun øge værdiansættelsespresset på aktierne.
De fundamentale og tekniske aspekter synes at være enige: På nuværende niveau er S&P 500 simpelthen ikke så overbevisende. Der kan være bedre værdi nede på markedskapitalskalaen, hvor small- og mid-cap-indekser stadig er over deres 50-dages glidende gennemsnit, og værdiansættelser er billigere.
Skriv til Nicholas Jasinski ved [e-mail beskyttet]