Er oliepriserne på vej tilbage over $100 pr. tønde?

Prisen på West Texas Intermediate (WTI) åbnede i 2022 til omkring $75 pr. tønde. I sidste uge steg prisen over $90/tønde for første gang siden 2014. Det var også sidste år, prisen på WTI var over $100/tønde.

For at opsummere, brugte oliepriserne i første halvdel af 2014 det meste af tiden på at hoppe mellem $100/tønde og $105/tønde. Men skiferboomet havde sat millioner af nye tønder olie på markederne i løbet af flere år, og i midten af ​​2014 nærmede markedet sig en overudbudssituation. Olieprisen begyndte at falde, men i anden halvdel af året indledte OPEC en priskrig for at genvinde markedsandele, som var gået tabt på grund af den amerikanske skiferboom.

Resultatet var, at bunden faldt ud af oliemarkedet. Ved udgangen af ​​2014 var prisen faldet til $53/tønde. Prisen forblev nedtrykt i hele 2015, og i begyndelsen af ​​2016 faldt WTI til under $30/tønde.

På det tidspunkt kaldte jeg denne episode for OPECs Trillion Dollar Miscalculation. Jeg tror ikke, at hvis OPEC vidste, hvor langt oliepriserne ville falde - og vidste, at deres indsats faktisk ikke ville afspore det amerikanske skiferboom - ville kartellet have indledt den strategi.

Spørgsmålet er nu, om den nuværende situation er mere som den første halvdel af 2014, eller om den er mere som 2011, hvor priserne steg til over $100/tønde og stort set blev der i de næste tre år.

Jeg vil påstå, at vi er et sted midt imellem. I 2011 var markederne ikke overudbudte, men det var der, de i sidste ende var på vej hen. Amerikansk olieproduktion er steget med 600,000 tønder om dagen (bpd) år-til-år, men vi er stadig 1.5 millioner bpd under niveauerne lige før Covid-19-pandemien ramte USA. Dermed er efterspørgslen stort set vendt tilbage til niveauet før pandemien , vi er stadig underforsynet i forhold til for to år siden.

Sidste måned sagde OPEC og dets allierede, at de ville øge olieproduktionen med i alt 400,000 bpd i februar. Imidlertid har kartellet underskredet sine produktionsmål. Det hjælper med at holde oliepriserne høje, især i lyset af den langsomme stigning i amerikansk olieproduktion.

Da jeg lavede mine forudsigelser i energisektoren i sidste måned, bemærkede jeg, at "OPEC altid er jokertegnet." De ønsker de højeste oliepriser, markedet kan bære, men det dæmpes altid af ikke-OPEC olieproduktion. Der er også efterspørgselsfaktorer, som OPEC skal overveje. Høje oliepriser skaber incitamenter til alternativer, såsom hurtigere indførelse af elektriske køretøjer.

Så hvordan vil det hele ryste ud? Jeg tror stadig, at USA vil øge olieproduktionen markant i år, og det vil hjælpe med at dæmpe oliepriserne. Det er slet ikke klart for mig, at prisstigningen på 17 % i WTI, som vi så i januar, er berettiget ud fra de fundamentale forhold.

Men oliepriserne overskrider de fundamentale forhold hele tiden. WTI til $145/tønde i 2008 overskred de fundamentale forhold, og olieprisen dykkede dybt ned i negativt territorium i 2020 overskred de fundamentale forhold. Og når korrektionen mod det grundlæggende sker, kan det være hurtigt.

Alligevel, med olie kun 8% væk fra det $100/tønde mærke, og momentum, der fortsætter fra januar, virker det mere sandsynligt end ikke, at WTI vil nå dette niveau. Men hvor længe kan det blive der, og hvor er toppen af ​​dette nuværende tyremarked for olie? Jeg vil være blandt de overraskede, hvis det stadig er på det niveau i andet halvår.