Forsøger andre at overbevise dig om at spille politik med din pensionsopsparing?

Det har været dille i flere år nu, da generationsskiftet inden for demografi fremhæver nye marketingtendenser, men det er på det seneste kommet under beskydning fra flere forskellige retninger. Hvad er "ESG"-investering egentlig?

Problemet er, at ingen ved det. Eller måske ved alle. Og de tror alle (i øvrigt meget stærkt), at det er noget andet.

"Et problem med ESG-investeringer, ligesom mange investeringsstrategier, er, at der ikke er nogen enighed om, hvad det er i teorien eller i praksis," siger Albert Feuer, rektor ved Albert Feuers advokatkontor i Forest Hills, New York. »Der er ikke engang enighed om, hvilke vilkår ESG-investering refererer til. Nogle henviser til miljømæssige, sociale og forvaltningsmæssige faktorer. Andre henviser til miljø-, interessent- og styringsfaktorer. Uanset hvilken definition der anvendes, og hvilke individuelle faktorer der vælges eller fremhæves, er ESG-investering intet andet end at bruge sådanne faktorer til at hjælpe med at bestemme, om der skal erhverves, afhændes eller hvordan man udøver ejerskabsrettigheder i en interesse i virksomheden. Der er heller ikke enighed om, hvordan sådanne faktorer skal anvendes af investorerne. At fokusere på sådanne faktorer, som på ethvert sæt af investeringsfaktorer, kan udelukkende være beregnet til at forbedre det finansielle afkast, såsom ved bedre at værdsætte deres indvirkning på virksomhedens resultater."

På den anden side, ligesom mange investeringsstrategier, ligger sandheden i beskuerens øjne. Ligesom nogle investorer foretrækker "Vækst"-investering frem for "Værdi"-investering, og andre foretrækker "Værdi" frem for "Vækst", så kan nogle investorer også se en rolle for ESG (hvordan de definerer det), mens andre ikke gør det.

"ESG er ikke en overordnet strategi, men kan bruges som en faktor, når man udvikler en investeringsstrategi," siger David Blaylock, Head of Financial Planning for Origin i Dallas-Fort Worth. ”F.eks. kan en persons investeringsstrategi være at reducere risikoen, og indregning af risici for virksomheder på ESG-fronten kan være med til at nå målet med investeringsstrategien. For at blive stemplet som en investeringsstrategi ville nogen forvente at se virkningen på de nævnte områder. Som det ser ud i dag, kan vi ikke se, hvordan denne type investering relaterer sig (dvs. ESG) til noget ud over en præference."

"Bedre evaluering af virkningerne af klimaændringer på forskellige virksomheder ville være et andet eksempel," siger Feuer. "I sådanne tilfælde kan ESG-investering, som enhver anden strategi, måles ved blot at se på finansielle afkast, risikojusterede eller absolutte, over ønskede tidsrammer. At fokusere på sådanne faktorer kan også have til hensigt til dels at fremme virksomhedernes bedre resultater med hensyn til disse faktorer. Dette kan (men behøver ikke være) på bekostning af økonomiske afkast. I et sådant tilfælde er det passende at spørge, om disse ESG-præstationsmål er gode mål for årsagen til at overveje sådanne mål. For eksempel, hvis målet er at forbedre arbejdstagernes kompensation, er foranstaltningen begrænset til medarbejderkompensation, eller gælder den for alle de arbejdere, der er tilknyttet virksomheden, såsom virksomhedens uafhængige entreprenører eller forretningsforbindelser."

For at gøre tingene værre er den øgede brug af ESG som en moralsk foranstaltning. Dette gør det muligt for disciplinen at falde inden for rækkevidden af ​​partisaner.

"En af de mange bekymringer, der forhindrer udbredt ESG-adoption inden for bidragsbaserede ordninger, er ESG's åbenlyst politiserede karakter, som det fremgår af de piskesmældsfremkaldende ændringer i lovgivningsvejledningen fra DOL, hver gang et nyt politisk parti tager kontrol over Det Hvide Hus," siger Christopher Jarmush, Area Sr. Vice President og Director of Defined Contribution hos Gallagher Fiduciary Advisors, LLC i Washington, DC. "Plankomitéer bør træde varsomt, da enhver direkte handling vedrørende ESG i deres planopstillinger sandsynligvis vil føre til, at nogle kohorte af deltagere bliver kede af det, især i dette stærkt polariserede (og retstviste) miljø."

På mange måder, da "ESG" blev mere snævert defineret som "SRI" ("Socially Responsible Investing") i 1980'erne, var det lettere at isolere disse investeringer (og arten af ​​deres afkast), fordi SRI-restriktioner havde en tendens til at være ret specifikke .

"Ændringen i ordforråd fra 'socialt bevidst' til ESG har udvandet konceptet til et punkt, hvor det næsten er meningsløst," siger Peter Nerone, Compliance Officer hos MM Ascend Life Investor Services, LLC i Cincinnati. "Når nogle fonde ville klassificere sig selv som 'socialt bevidste', angav de klart i fondens målsætninger, hvilke typer virksomheder de ville investere i, og hvilke typer de ville undgå. Der er ingen sådan klarhed med en ESG-rating."

Inden for investeringsindustrien ignorerer de, der stiller spørgsmålstegn ved ESG, ofte politikken og fokuserer direkte på tallene.

"Modstandere af ESG peger ofte på de minimale forskelle i porteføljebeholdninger (sammenlignet med modparter af kerneindeksfonde), mens de fremhæver de massive forskelle i gebyrer," siger Jarmush. "Påstanden er, at ESG-fonde ikke er andet end maling-for-nummer-porteføljer, der sælges til Picasso-priser. Som modevaner ofte går, har dette været et boom for Wall Street og en buste for Main Street."

For nylig har adskillige medierapporter fremhævet, hvordan fonde, der hævder at koncentrere sig om "ESG"-faktorer, har klaret sig betydeligt under nedgangsmarkedet. Denne underpræstation kan være mere falsk, end artiklernes overskrifter får dem til at fremstå. Det samme kan i øvrigt siges om disse fondes tilsyneladende overperformance.

"Kortsigtede investeringsresultater i enhver markedssektor er grundlæggende meningsløse," siger Michael Edesess, Managing Partner/Special Advisor hos M1KLLC i Hong Kong. "Underperformance af ESG-fonde kunne være en opfølgning på deres tidligere overperformance, der skyldtes penge, der strømmede ind i dem (jeg tøver med at bruge udtrykket 'tilbage til middelværdien', fordi det er så misbrugt og misforstået, men i dette tilfælde er det kan hjælpe med forklaringen).

Alligevel afslører selv kortsigtet underperformance en lille revne i ESG-væggen. Fortalere for denne tilgang har ofte hævdet, at investering i ESG-faktorer ikke vil have en negativ økonomisk indvirkning. (De ved, vil huske, at Trump DOL sagde, at pensionsordninger altid skal placere økonomiske faktorer som den højeste prioritet, når de vælger planinvesteringer.)

"Det er indlysende, at ESG-fonde ville halte i år, mens de klarede sig markant bedre i 2020, fordi energisektoren ikke er repræsenteret i de fleste ESG-strategier," siger Brendan Sheehan, administrerende direktør hos Waymark Wealth Management i Marlborough, Massachusetts. "Så i 2020, hvor Energy var nede -33.7 % sammenlignet med +18.4 % for det samlede marked, klarede ESG-strategier sig markant bedre, fordi mange ikke inkluderede et træk fra energiaktier. Omvendt steg energisektoren den 30. juni 2022 med +31.8 % sammenlignet med -20 % for det samlede marked. ESG-fonde nyder ikke godt af inddragelsen af ​​denne sektor, der klarer sig bedre."

Potentialet for betydelig underperformance ved at udelade stærke sektorer har været den traditionelle bank på SRI-fonde gennem årtier. Det ville være dumt at antage, at ESG-fonde ikke ville lide af den samme sygdom.

"ESG-fonde har haltet i år, fordi de med vilje undgår fossile brændstoffer og råvarer, som klarer sig godt, når inflationen er høj og har høj eksponering mod vækstaktier såsom teknologi, som klarer sig dårligt, når inflationen er høj," siger Jeremy Bohne, finansiel rådgiver og Grundlægger af Paceline Wealth Management, LLC i Boston. "I et sådant miljø kan strategier, der kun investerer i virksomheder, der er ledere inden for corporate governance i deres respektive brancher, give meget anderledes resultater end dem, der eliminerer hele sektorer af økonomien baseret på, hvad de gør."

Du begynder at se, hvordan ESG-investeringer kræver et sofistikeret niveau, som ikke almindeligvis findes hos den typiske medarbejder.

"Alle 401(k) deltagere er opsparere; få er kyndige investorer,” siger Jack Towarnicky, Of Counsel hos Koehler Fitzgerald, LLC i Powell, Ohio. “401(k) deltagere er bedst kendetegnet ved deres mangfoldighed: i alderen 18-100+; nyansættelser til 50+ års ansættelse; gymnasiefrafald til dem med ph.d. eller professionelle grader (JD, MBA); enkeltpersoner, der yder deres første bidrag til dem med en livslang opsparing. Et andet indlysende træk, bekræftet af S&P Global Financial Literacy Survey og TIAA Institute-GFLEC Personal Finance Index, er deltagernes uforberedelse til at være investorer."

Det er her den succesrige marketingindsats vedrørende ESG kan skade naive pensionsopsparere.

ESG-fænomenet kan simpelthen være "investorer, der anerkender, at de har det godt, fordi deres investering forbedrer den verden, vi lever i," siger Ron Surz, Co-Host på Baby Boomer Investing Show i San Clemente, Californien. ”Gode investeringer bør ikke kræve fortalere. ESG er et spil om folks lyst til at gøre godt.”

Hvis dette er tilfældet, og dagens "feel good"-investering kan føre til morgendagens "feel bad"-pension, hvad kan dagens 401(k)-deltagere gøre for at lære sig selv, hvordan man undgår at bukke under for lokket med "feel good"-investeringer?

"Hvordan kan 401(k) deltagere 'træne' sig selv?" spørger Towarnicky. “Det er galgenhumor, ikke? Svaret er de fleste gør ikke, og de fleste vil ikke. Planinvesteringsbestyrere ved dette og tager højde for dette, når de konstruerer 401(k) investeringsopstillinger. Og det ved deltagerne også! 401(k) investeringsaktivitetstendenser afspejler i stigende grad enten inerti eller deltagerlæring eller måske noget af begge. August 2022-rapporten om investeringsaktivitet blandt 2+ millioner 401(k)-deltagere med over 200 milliarder USD i aktiver for 2022-året-til-dato-aktiviteten (under det dramatiske fald på bjørnemarkedet) viste, at mindre end 1 % af deltagerne ændrede deres investering tildeling!"

Hvorfor er det sådan? Towarnicky peger på to fremtrædende tendenser.

"For det første," siger Towarnicky, "har medianperioden været mindre end fem år i de sidste fem årtier, så over halvdelen af ​​de aktive deltagere har mindre end fem års deltagelse i deres nuværende 401(k); derfor den uforholdsmæssige virkning af bidragene i det indeværende år. Da et fremtrædende argument til fordel for ESG-investeringer er noget, der kaldes 'langsigtede interesser', er der en åbenlys afbrydelse med de fleste 401(k)-planinvestorer. For det andet er den største koncentration blandt investeringer nu i måldatofonde. I deres rapport om aktivallokeringer i 401(k)-planer for 2006 nævnte forskere fra Employee Benefits Research Institute og Investment Company Institute aldrig ordene "måldato." I den samme aktivitetsrapport i 2019 bemærkede de, at '87 procent af 401(k)-planer, der dækker 87 procent af 401(k)-plandeltagere, inkluderede måldatofonde i deres investeringsprogram … 31 procent af aktiverne … (blandt) 60 procent af 401(k) deltagere … havde måldato-midler.' Disse procenter er sandsynligvis større i 2022!"

Towarnicky konkluderer, "deltagere stemte med deres investerings-"fødder" og besluttede sig for ikke at påtage sig investeringsopgaver."

Det er derfor, du ser 401(k)-plansponsorer som den første forsvarslinje, når det kommer til at beskytte investorer. De ønsker ikke at give medarbejderne nok reb til at sende deres pension til "galgen", som Towarnicky antyder. På den anden side ønsker de ikke absolut at forhindre medarbejderne i at træffe deres egne beslutninger.

"For længe siden, i min rolle som investeringskomitémedlem for 401(k)-opsparings- og pensionsordninger for min Fortune 100-arbejdsgiver, overraskede en klog aktuarven mig ved at sige: 'Over tid tjener tyre og bjørne penge, høns og grise får slagtet,'” siger Towarnicky. "Jeg lærte, at der kun er én mulighed, der vil lykkes med at sikre, at deltagerne undgår 'følg mængden' og/eller 'sigter mod hegnene' adfærd ved udvælgelsen af ​​ESG, krypto og andre sådanne investeringer: Tilbyd ikke disse valg som kerneinvesteringer . Begræns dem til den rettede mæglerkonto. En sådan 'succes' kan dog være kortvarig, hvis 401(k)-aktiver ender i selvstyrende IRA'er."

Du styrer dine pensionsinvesteringer. Vær forsigtig, før du tillader en anden at skamme dig til at lave en erklæring i dag, da du ubevidst kan risikere at betale for det med din pension i morgen.