Argentina er under pres på $174 milliarder gældsbjerg

(Bloomberg) — Afskåret fra de globale kreditmarkeder sælger Argentinas regering stadig flere obligationer i lokal valuta og samler en gældsbyrde, der allerede udgør 33 billioner pesos ($174 milliarder) og stiger næsten eksponentielt.

Mest læst fra Bloomberg

På en uge vil statskassen søge at rulle over 300 milliarder pesos i gæld, hvilket tilbyder højere renter og kortere løbetider for at lokke investorer, som de har gjort i hver af de foregående fire måneder.

For Fabricio Gatti, en porteføljeforvalter hos Novus Asset Management i Buenos Aires, som har noterne, vil den taktik kun fungere i endnu et par måneder. I andet kvartal kan investorer nægte at rulle over værdipapirerne forud for præsidentvalget i oktober, hvilket potentielt indvarsler Argentinas anden misligholdelse af gæld i lokal valuta på fire år.

"Investorer vil blive mere og mere bange af muligheden for en omstrukturering," sagde Gatti. De håber, "at regeringen vil fortsætte med at rulle over sin gæld, indtil en ny regering tiltræder, men den vej er ikke sikret endnu."

Argentinas minister for økonomisk planlægning, Gabriel Rubinstein, sagde i et Twitter-indlæg, at gælden i pesos var holdbar og håndterbar og tilføjede, at statskassens gæld ejet af private investorer kun repræsenterede 8 % af bruttonationalproduktet. En talskvinde for Argentinas økonomiministerium afviste at kommentere.

Her er nogle diagrammer for at illustrere Argentinas stigende gældsbyrde og dens indvirkning:

Ballongæld

Finansministeriet overførte gæld i januar og solgte næsten 220 milliarder pesos i nye obligationer. Størstedelen af ​​de værdipapirer, der sælges under præsident Alberto Fernandez' administration, er knyttet til inflationen, som stiger med et årligt tempo på næsten 100 %. Så eksplosionen i inflationen, snarere end at give en stor portion gældslettelse, belaster finanskassen yderligere.

Historien fortsætter

Gældsbyrde

Argentina havde sidste år et primært underskud på 2.4 % af bruttonationalproduktet. Afskåret fra globale markeder, siden det omstrukturerede 65 milliarder dollars i oversøiske obligationer for tre år siden, skal dette underskud finansieres af det lokale marked. Og med regeringens forsøg på at undgå at trykke penge for at bremse inflationen, tynger gælden tungere på økonomien.

Gældsmur

Argentina står over for en mur af gæld, der forfalder fra april, med et gennemsnit på omkring 2 billioner pesos, der forfalder månedligt gennem tredje kvartal. Kreditorer er i stigende grad tilbageholdende med at overføre disse værdipapirer i en længere periode af frygt for, at regeringen vil øge populistiske udgifter forud for valget i oktober. Ratingbureauer har allerede slået alarm og sænkede landets lokale valutavurdering til selektiv standard i januar.

Højere priser

Efterhånden som gældsbelastningen stiger, og truslen om omprofilering truer, holder mange investorer i den private sektor ud for, at regeringen tilbyder stadig højere renter, sagde Juan Manuel Pazos, cheføkonom hos TPCG Valores i Buenos Aires.

Længere Løbetider

Finansministeriet har ikke overført nogen gæld med en løbetid på otte måneder eller mere siden september, i skarp kontrast til tidligere på året. Ingen gæld, der er solgt på det åbne marked i de sidste fire måneder, vil forfalde, efter at parterne har holdt primærvalg i august. Det var venstrefløjens succes i disse primærvalg for fire år siden, der fik argentinske aktiver til at falde.

"På et tidspunkt vil ingen gulerod være stor nok til, at private investorer kan deltage, og de vil vælge at holde ud," sagde Pazos. "Men vi er der ikke endnu."

Sølvforinger

Langt størstedelen af ​​Argentinas lokale værdipapirer ejes af offentlige institutioner som statens pensionsfond og statsejede banker, som typisk overfører deres gæld. Private investorer som banker, investeringsforeninger og forsikringsselskaber er også reguleret, og mange vil være forpligtet til at fortsætte med at investere, ifølge Adrian Yarde Buller, cheføkonom hos Facimex Valores i Buenos Aires.

Den kendsgerning, at disse investorer har rullet over deres gæld, har gjort det muligt for Argentina at bremse pengeudskrivningen i det sidste år, da landet forsøger at nå målene, der er fastsat under sit 44 milliarder dollars program med Den Internationale Valutafond.

Hvis investorer stopper med at rulle over gæld i andet kvartal, som nogle forudsiger, bliver centralbanken nødt til at genoptage pengeudskrivning, hvilket stimulerer inflationen og øger pres på regeringen for at devaluere dens officielle valutakurs, ifølge Javier Casabal, en rentestrateg hos Adcap , en lokal mæglervirksomhed. Det øger igen presset for en omprofilering af gælden.

"Hvis Argentina ikke formår at refinansiere sin lokale gæld, vil markedet begynde at blive nervøst, og vi kan se mere udtalte indløsninger fra investeringsforeninger," sagde Casabal. "Der er allerede indløsninger, men indtil videre er alt stadig overskueligt."

–Med assistance fra Patrick Gillespie og Shin Pei.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP