Efterhånden som Kina genåbner og data overrasker, begynder økonomer at blive mindre dystre

Efter Kinas genåbning og en syndflod af positive data-overraskelser i de seneste uger, opgraderer økonomer deres tidligere dystre udsigter for den globale økonomi.

Dataudgivelser i sidste uge viste tegn på aftagende inflation og mindre alvorlige nedture i aktiviteten, hvilket gav anledning til Barclays fredag ​​for at hæve sin globale vækstprognose til 2.2 % i 2023, en stigning på 0.5 procentpoint fra dets sidste estimat i midten af ​​november.

"Dette er i høj grad drevet af stigningen på 1.0 procentpoint i vores vækstprognose i Kina til 4.8 % fra sidste uge, men afspejler også en stigning på 0.7 procentpoint for euroområdet (til -0.1 %, stort set på et meget bedre Tyskland) prognoser, og, i mindre grad, opgraderinger på 0.2 procentpoint for USA (til 0.6 %), Japan (til 1.0 %) og Storbritannien (-0.7 %),” sagde Barclays leder af økonomisk forskning Christian Keller.

"USA vil stadig opleve en recession, da vi forudser en let negativ vækst i tre kvartaler (Q2-Q4 2023), men det ville være ret lavvandet, da den årlige BNP-vækst i 2023 nu ville forblive positiv."

CPI i USA faldt 0.1 % måned-til-måned til 6.5 % årligt i overensstemmelse med forventningerne og hovedsageligt drevet af faldende energipriser og aftagende fødevareprisstigninger.

Keller foreslog dog en mere vigtig målestok for, hvordan den amerikanske økonomi klarer sig, og hvordan Federal Reserves pengepolitiske stramning kan udvikle sig, var Atlanta Feds lønsporing i december. 

Estimatet i sidste uge understøttede den foregående uges gennemsnitlige timeløn (AHE) data med at angive en kraftig opbremsning af lønpresset, faldende med et helt procentpoint til 5.5 % år-til-år.

Philadelphia Fed-præsident Patrick Harker, et nyt stemmeberettiget medlem af Federal Open Market Committee, sagde i sidste uge, at 25 basispoint renteforhøjelser ville være passende fremover. En lignende tone blev slået an af Boston Fed-præsident Susan Collins og San Francisco Fed-præsident Mary Daly.

Centralbanken har hævet renten aggressivt for at dæmme op for inflationen, mens den håbede på at skabe en blød landing for den amerikanske økonomi. I overensstemmelse med markedspriserne mener Barclays, at balancen på FOMC nu er skiftet mod stigninger på 25 basispoint fra februars møde og frem.

Der, hvor den britiske bank adskiller sig fra markedspriserne, er i dens forventninger til terminalrenten. Barclays regner med, at FOMC vil hæve Fed funds-renten til 5.25 % på mødet i maj, før stigningscyklussen afsluttes, hvilket overstiger den nuværende markedsprissætning til et højdepunkt på lige under 5 %, mens politikerne venter på at se flere beviser på aftagende arbejdskraftefterspørgsel og lønpres. .

Barclays foreslog, at klæbrig kerneinflation i euroområdet vil holde Den Europæiske Centralbank på sporet til at levere sine to telegraferede 50 basispointforhøjelser i februar og marts, før de afslutter sin stramningscyklus med en indlånsrente på 3 %, mens den fortsætter med at stramme sin balance. ark.

Inflationen har vist sig at være mere vedvarende i Storbritannien, hvor arbejdsmarkedet også forbliver stramt, energiregningerne står til at stige i april, og udbredte arbejdsmarkedsaktioner udøver et opadgående pres på lønvæksten, hvilket får økonomer til at advare om potentielle inflationseffekter i anden runde. 

Barclays' opdaterede outlook blyanter i en yderligere stigning på 25 basispoint fra Bank of England i maj efter 50 basispoint i februar og 25 i marts, hvilket bringer terminalrenten til 4.5%.

Lavere recessioner i Europa og Storbritannien

Overraskende stærke aktivitetsdata i eurozonen og Storbritannien i sidste uge kan give centralbanker yderligere frihed til at hæve renterne og bringe inflationen tilbage til Jorden.

"Denne uges bedre end ventede BNP-data for Tyskland og Storbritannien - epicentrene for vækstpessimisme - tilføjer yderligere bevis på, at det økonomiske nedfald har været mindre alvorligt end den meget mere usikre energisituation antydede for et par måneder siden," sagde Keller.

"Selvom de varierer fra land til land, må de generelt store finanspolitiske støttepakker i Europa og Storbritannien til at håndtere forhøjede energipriser også have bidraget, det samme har sunde arbejdsmarkedsforhold og i gennemsnit robust husholdningsopsparing."

Berenberg opjusterede også sin prognose for euroområdet i lyset af den seneste nyhedsstrøm, især faldende gaspriser, et opsving i forbrugertilliden og en beskeden forbedring i forretningsforventningerne.

Fredag ​​viste det tyske føderale statistikkontor, at Europas største økonomi stagnerede i fjerde kvartal af 2022 i stedet for at trække sig sammen, og cheføkonom i Berenberg, Holger Schmieding, sagde, at dens tilsyneladende modstandsdygtighed har to store konsekvenser for udsigterne på tværs af den fælles valutablok med 20 medlemmer.

"Da Tyskland er mere udsat for gasrisici end euroområdet som helhed, tyder det på, at euroområdet sandsynligvis ikke klarede sig (meget) værre end Tyskland i slutningen af ​​sidste år og dermed kan have undgået en betydelig nedgang i BNP for 4. kvartal," Schmieding sagde.

"Bedømt efter det igangværende opsving i erhvervslivets og forbrugernes tillid, virker det usandsynligt, at 1. kvartal 2023 vil være meget værre end 4. kvartal 2022."

I stedet for et kumulativt realt BNP-fald på 0.9 % i fjerde kvartal 2022 og første kvartal 2023, forudser Berenberg nu kun et fald på 0.3 % i perioden.

"Med mindre tabt terræn at kompensere for vil tempoet i opsvinget i 2. halvår 2023 og begyndelsen af ​​2024 efter en sandsynlig stabilisering i 2. kvartal 2023 også være en smule mindre stejl (0.3 % qoq i 4. kvartal 2023, 0.4 % qoq i 1. kvartal og 0.5 % qoq i 2. kvartal 2024 i stedet for henholdsvis 0.4 %, 0.5 % og 0.6 % qoq), tilføjede Schmieding.

Berenberg rejste derfor sine opfordringer til den årlige gennemsnitlige ændring til realt BNP i 2023 fra et svind på 0.2 % til 0.3 % vækst.

Den tyske investeringsbank hævede også sin britiske 2023-prognose fra en nedgang på 1 % for året til en nedgang på 0.8 % med henvisning til Brexit, arven fra den tidligere premierminister Liz Truss' katastrofale økonomiske politik og en strammere finanspolitik for Storbritanniens fortsatte underperformance versus. eurozonen.

Positive økonomiske overraskelser - især den månedlige stigning på 1 % i euroområdets industriproduktion i november - sammen med usædvanligt milde temperaturer, som har lettet energiefterspørgslen, og en hurtig genåbning i Kina fik også TS Lombard til fredag ​​at hæve sin vækstprognose for euroområdet fra -0.6 % til -0.1 % for 2023.

Mens konsensusprognoser bevæger sig mod direkte positiv vækst, efterhånden som worst-case scenarier for euroområdet er prissat ud, sagde TS Lombard seniorøkonom Davide Oneglia, at et "L-formet opsving" stadig er det mest sandsynlige scenarie for 2023, snarere end et fuldt opsving .

"Dette er resultatet af tre hovedfaktorer: 1) kumulerede ECB-stramninger (og afsmitningen fra den globale pengepolitiske stramning) vil begynde at vise sin fulde effekt på realøkonomien i de kommende kvartaler; 2) den amerikanske økonomi er klar til at miste højde yderligere; og 3) Kina er ved at genåbne ind i en svag økonomi, hvor vækstfremmende politiske drivere for det meste vil ende med at favorisere en genoplivning af de indenlandske forbrugertjenester med begrænsede fordele for EA-kapitalgodseksport,” sagde Oneglia.