Da Coinbase vakler, venter Binance.US i kulissen

Som den største offentligt handlet kryptobørs i USA, er Coinbase blevet noget af et kendt navn. Men efterhånden som det bliver hårdt på kryptomarkederne, ser det ud til, at virksomheden fumler posen og efterlader den sårbar over for konkurrence.

Coinbase's aktiekurs er faldet næsten 80% fra, hvor det startede året, og det for nylig skabte overskrifter for at fyre en femtedel af sit personale. Selskabet havde et underskud på 430 millioner dollars i første kvartal af 2022, hvilket var dårligere end Wall Street-analytikernes forventninger. Dets handelsvolumener og antallet af månedlige transaktionsbrugere var begge faldet fra 4. kvartal sidste år - dårlige nyheder for en virksomhed, der er stærkt afhængig af transaktionsgebyrer for sin indtjening.

Udvekslingen kom hurtigere over sine ski, end selv Coinbase selv nok havde forestillet sig, hvilket bevises af sin beslutning om at tilbagekalde jobtilbud sidste måned fra kandidater, der allerede havde accepteret dem. Dets konkurrenter har dog ligget og ventet på, at deres øjeblik lukker sig ind på det amerikanske marked. Nu, da de mærker Coinbases svaghedsøjeblik, håber de to største kryptobørser i verden målt i volumen (Coinbase er tredje globalt) - Binance og FTX - at gribe deres chance ved stat.

De tre kryptogiganter har alle forskellige etablerede kundebaser og forsøger at stjæle hinandens markedsandele. Detailinvestorer udgør omkring 95% af Coinbases transaktionsindtægter, selvom institutioner tegner sig for det meste af dets handelsvolumen, ifølge den seneste kvartalsvise indberetning.

FTX er bedst kendt for at henvende sig til mere sofistikerede handlende gennem sit derivattilbud, som udgør størstedelen af ​​dens volumen — en naturlig pasform til børsen i betragtning af dens grundlægger og administrerende direktør Sam Bankman-Frieds baggrund, der arbejder i en kvant hedgefond. Coinbase gik ind i derivatforretningen for første gang i sidste måned, mens FTX lancerede en institutionel handelsplatform i marts i år.

SBF, som han er kendt i kryptoverdenen, har trukket alle stopper for at udvide sin appel til den gennemsnitlige detailinvestor, inklusive introduktion af amerikansk aktiehandel uden gebyr i maj, for at forsøge at gøre FTX til en one-stop-shop for sine kunders behov. Når alt kommer til alt, hvis Coinbase steg op til sit nuværende succesniveau for en stor del på grund af amerikanske detailinvestorer, giver dets tilbagegang en værdifuld mulighed for globale børser for at finde sine brugere og øge deres egne indtægter.

Historien fortsætter

Det giver altså mening, at Binance har sigtet rettet mod at lokke flere detailinvestorer, men den største globale børs er stadig lidt af en dark horse i kapløbet om det amerikanske marked, da den kæmper mod FTX om kunderne. Dens Binance.US-afdeling oplevede spothandelsvolumener på under 300 millioner dollars pr. 12. juli. Det er et fald i spanden sammenlignet med dens globale forretning, som oplevede volumener på 10 milliarder dollars i samme periode - omkring syv gange højere end volumen på både FTX og Møntbase.

I dag kommer 70 % af handelsvolumen på Binance.US, den amerikanske udløber af den globale børs, fra institutionelle kunder, fortalte dens administrerende direktør Brian Shroder til TechCrunch i et interview. Alligevel indbringer detailinvestorer samlet set flere indtægter, delvist på grund af de store rabatter, som Binance.US tilbyder til sine kunder med det højeste volumen, tilføjede han.

Binance har også en markant anderledes tilgang end FTX til at lokke amerikanske detailinvestorer med fokus på sin kernekompetence inden for krypto.

"Nogle børser ønsker at gå tilbage til aktiehandel og målrette mod det marked. Det er igen ikke en forkert eller rigtig tilgang. Vi er en ren web3 virksomhed. Vi går ikke tilbage; vi bevæger os fremad. Vi vil bygge flere web3-værktøjer,” Binance-stifter Changpeng Zhao fortalte Decrypt i et interview i denne uge.

Børsen tager også et mindre prangende greb, når de markedsfører i USA Mens andre konkurrenter, inklusive Coinbase, FTX og Crypto.com brugte millioner af dollars på Super Bowl-annoncer under kryptotyren, forblev Binance.US relativt stille.

Under Shroders embedsperiode ser Binance.US ud til at vende sit omdømme, engang skæmmet af hurtig ledelsesomsætning og igangværende regulatoriske kampe, og trækker sig videre i kampen for at vinde over den amerikanske detailinvestor. Fra et kundeperspektiv er dens strategi unægtelig tiltalende - underbyder konkurrenterne ved at tilbyde lavere gebyrer.

Coinbases gebyrer er notorisk høje på op til 3.99% for visse spothandler sammenlignet med FTX.US, som opkræver op til 0.20%. Binance.US bekræftede i mellemtiden sin forpligtelse til at holde omkostningerne lave for sine kunder i sidste måned, da det lancerede gebyrfri bitcoin-spothandel for alle brugere, og sagde, at det er den første amerikanske kryptobørs, der har gjort det, selvom det er værd at bemærke, at børser stadig tjene penge på spreadet på handler, selvom de ikke opkræver et forhåndsgebyr. Det lancerede også et indsatsprodukt i sidste måned, som det hævder giver nogle af de højeste APY-satser sammenlignet med sine konkurrenter, og sagde, at det planlægger at tilføje gebyrfri handel for flere valutaer i fremtiden.

"På omkostningssiden er det utvivlsomt, at vi er den billigste udbyder på dette område," sagde Shroder.

Da han blev spurgt om, hvordan Binance.US er i stand til at levere over markedsudbytte fra sit staking-produkt, var Shroders svar: "Mit gæt er, at når man ser på de andre firmaer, der har meget lavere APY'er, er det bare, at de tager det selv, og vi giver det videre til kunden.”

Naturligvis trækker investorer sig mod lavere gebyrer og højere afkast, hvilket giver den dybe lommer Binance en potentiel fordel i forhold til Coinbase, idet den har råd til at ofre overskud i USA for at tiltrække brugere, så længe det giver dem andre steder. Det samme gælder for FTX, som kun er i stand til at tilbyde gratis aktiehandel, fordi det tjener penge i andre dele af sin forretning.

Kunder har vist entusiasme for Binance.US, selvom investorer til tider har virket mere tøvende. Alligevel denne april, virksomheden var i stand til at rejse sin første eksterne finansiering fra investorer i en runde på 200 millioner dollar, der vurderede det til 4.5 milliarder dollars. Fundraisen markerede et afgørende første skridt på vejen til en børsnotering - en milepæl Shroder fortalte TechCrunch han ser ske i de næste to-tre år.

Bevæbnet med de nye kontanter og en forlængelse af runden, som Shroder siger, kommer snart, virker virksomheden godt positioneret til at klare et hakkende marked. Det ansætter aktivt til 80+ nye roller for at føje til sin nuværende medarbejderbase på ~400, TechCrunch rapporterede i sidste måned.

"Det, jeg oplevede hos Uber, oplever jeg igen"

På trods af Binances seneste indsats på det amerikanske marked, gør dens rodede historie med lokale regulatorer det nemt at undervurdere. Virksomheden er er i øjeblikket under efterforskning af US Commodities and Futures Trading Commission for påstande om, at den deltog i markedsmanipulation. Det amerikanske justitsministerium og IRS undersøger også efter sigende, om børsen involverede sig i hvidvaskning af penge og skatteunddragelse.

Til kontekst lancerede Binance.US i 2019 som en selvstændig enhed, der licenserer sin branding og kerneteknologi fra Binance selv. Zhao siges at have udskilt divisionen i et forsøg på at appellere til amerikanske regulatorer, som nægtede at give grønt lys for den globale børs.

Zhao har stadig betydelig indflydelse på den amerikanske børs i dag som storaktionær, selvom han fortalte Decrypt i denne uge, at Binance "ikke længere er top-down drevet" af ham. New York Times rapporterede i august sidste år, at Zhao ejede 90 % af Binance.US aktier.

Zhaos ejerandel, ifølge Times, blev et problem med eksterne investorer, da den tidligere Binance.US CEO Brian Brooks forsøgte at rejse en venture-runde for virksomheden som et skridt til en eventuel børsnotering. Brooks endte med at forlade virksomheden kun tre måneder efter at have overtaget topjobbet, måske delvist fordi handlen faldt igennem.

Brooks er ikke den eneste topchef hos Binance.US, der er gået uventet. Virksomhedens stiftende administrerende direktør, Catherine Coley, forlod virksomheden så stille i maj sidste år, at adskillige ubekræftede rygter begyndte at svirre om, hvor hun var. Sidste oktober, da Shroder overtog virksomheden som dets næste permanente administrerende direktør efter Coley, forlod Binance.US's stiftende finansdirektør Joshua Sroge sin exit. I sidste uge, efter ni måneders søgning, udfyldte virksomheden endelig Sroges rolle, udnævnelse af tidligere Acorns-direktør Jasmine Lee som ny fast CFO.

Ud over sine problemer i USA, Binance har også været udsat for en omfattende lovgivningsmæssig kontrol i Japan, EU, Tyskland, Thailand og andre regioner. Shroder, som tidligere ledede Ubers Asien-Stillehavsstrategi, sammenlignede udvekslingen med den kontroversielle opstart af ride-share.

"Det, jeg oplevede hos Uber, oplever jeg igen," sagde Shroder. “Da jeg var hos Uber, var vi bad boy nr. 1, ved du? Vi var de store slemme fyre, der pønsede på taxabranchen og sårede taxa-ansatte og sådan noget."

"Det, der var sandt om Uber, er også sandt om Binance, globalt, og derefter Binance i USA, hvilket er, at der dybest set var en iværksætter, der havde en innovativ tilgang til at udvide teknologi, som aldrig er blevet overvejet af regulatorer," fortsatte han. "For at understøtte det, var regulatorerne nødt til at indhente teknologien, og jeg tror, ​​det er præcis, hvad vi oplever nu i kryptoområdet."

Shroder er fast besluttet på at hyrde Binance.US til dets langvarige mål om at blive børsnoteret, en milepæl, han tror, ​​den vil opnå i de næste to til tre år. Han sagde, at Binance.US er stærk nok til at fortsætte med at vokse, selv under hårde markedsforhold, med henvisning til firmaets planer om at ansætte nogle medarbejdere, der blev sluppet af Coinbase og konkurrerende kryptobørs Gemini som bevis på, at hans virksomhed er bedre positioneret til de kommende udfordringer.

“Coinbase og Gemini har flere produkter og tjenester, og de har dem derude; de har været derude i et stykke tid. Vi har historisk kun haft spot [handel] indtil virkelig dette [kvartal]. Så efterhånden som vi tilføjer flere produkter og tjenester, hvilket vi har en meget aggressiv køreplan at lave, kræver vi flere produkter og teknisk talent; vi kræver flere driftsfolk til rent faktisk at drive disse nye forretningsenheder. Med den tilførsel af kapital, som vi lige har fået fra vores allerførste seed-runde, tager vi al finansieringen, og vi pløjer den tilbage til vækst,” sagde Shroder.

Kun tiden vil vise, om Shroders ambitiøse plan vil virke, men han er fast besluttet på at omforme fortællingen omkring Binance.US i offentligheden. En af de største misforståelser, offentligheden har om Binance.US, sagde han, er omkring dets "ønske om at være en fuldt kompatibel og reguleret enhed", et mål, som Shroder sagde, har været centralt for virksomheden siden grundlæggelsen.

“I det vakuum, hvor du fortæller din egen historie, bliver din historie fortalt af dine konkurrenter, eller din historie bliver fortalt baseret på din klikrate. Og i det omfang negative overskrifter driver visninger mere end positive, tror jeg, at det bare skaber en misforståelse i markedet, som ikke er baseret på virkeligheden,” sagde Shroder.

Bemærk: Denne artikel er blevet opdateret efter udgivelsen for at tydeliggøre detaljer om FTX og Coinbase's handelsvolumener efter kundetype.