Hvor meget er Manchester United værd, mens Glazers søger salg?

I tidligere skrev om Manchester Uniteds økonomi i et dybt dyk for et par måneder siden.

Jeg talte om det kontroversielle gearede opkøb, hvorigennem Glazers tog kontrol over klubben, såvel som de udbyttestrømme, de har inddrevet, gælden på klubben og kapitaludgifterne.

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse? Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

I sidste uge annoncerede de upopulære ejere, at de "begynder en proces for at udforske strategiske alternativer" for Manchester United. Det er nogle ekstreme virksomheders tale for "vi vil gerne sælge, men kun hvis vi får en god pris".

De vil håbe, at dette afregner fansene, ligesom Mike Ashley plejede at gøre med Newcastle, før han til sidst solgte klubben sidste år (en kendsgerning, som jeg desværre godt er klar over, som Newcastle-fan). Forskellen mellem at "overveje et salg" og faktisk at sælge klubben er enorm. Men det er hverken her eller der.

Så hvad er Manchester United værd?

Qatar-ejere sigter mod en værdiansættelse på 4 milliarder euro for PSG

Nyheden gik forud for en anden interessant meddelelse i fodboldens verden. Og jeg mener ikke, at Cristiano Ronaldo tager et blad ud af Meghan Markles bog ved at give et rystende interview, der lukkede døren for hans katastrofale anden omgang i Premier League.  

Jeg mener Qatarernes plan om at afhænde Paris Saint-Germain, fransk fodbolds titaner. Ejet af Qatar Sports Investments (QSI) siden 2011, dette er et datterselskab af Qatar Investment Authority (QIA), den statsdrevne suveræne formuefond i Qatar.

De franske mestre har siden tidligere i år været i diskussioner med flere investorer om at sælge en andel på mellem 10% og 15%. Den målrettede værdiansættelse giver et benchmark, som vi kan værdisætte Manchester United med.

PSG-præsident Nasser Al-Khelaifi skitserede målet som "over 4 milliarder euro", men advarede dog om, at en sådan aftale kunne "tage måneder". Hvis vi får vores lommeregnere frem og vender dette til dollars, omsættes det til en værdiansættelse på omkring 4.2 milliarder dollars, hvilket er et markant hop op i forhold til et andet benchmark, vi har – Chelsea, solgt for et par måneder siden for omkring 3.2 milliarder dollar på det tidspunkt. (2.5 milliarder pund) til et investeringskonsortium ledet af amerikansk Todd Boehly.  

Er Manchester United mere værd end PSG?

Hvis PSG kunne hente investeringer, der værdsætter klubben til €4 milliarder, ville dette uden tvivl være en velsignelse for ejerne af Manchester United. PSG blev senest vurderet af Forbes til €3 milliarder, selvom Forbes underbød betydeligt værdien af ​​Chelsea før dets salg.

Værdiansættelserne har været voldsomme i de seneste år for sportshold. Dette skyldes hovedsageligt voksende broadcast-aftaler, som er blevet forfulgt af store institutionelle investorer.

Vi har også set statslige penge gå ind i spillet. Ud over Qatar og PSG blev Newcastle tidligere på året overtaget af den saudiske suveræne formuefond, hvilket kastede alle mulige modstridende følelser op for os Newcastle-fans. Manchester City er det andet slående eksempel, ejet af et medlem af Abu Dhabis kongefamilie.

PSG's ejere købte klubben for kun €70 millioner i 2011, hvilket i dagens termer ligner en god handel bedre end at købe Nick Pope for €10 millioner (som i øvrigt burde starte for England). Således ville et salg til €4 milliarder repræsentere et pænt 57X afkast af investeringen. Selvfølgelig er der tale om, at €1.6 milliarder bliver brugt på spillere i mellemtiden, som stadig blegner ved siden af ​​et antal €4 milliarder.

Ved at sammenligne Manchester United med PSG Engelsk side er dog på et andet niveau. Forbes vurderede dem til 4.6 milliarder dollars i maj i år, hvor PSG kom ind til 3.2 milliarder dollars.

Ser man på Manchester Uniteds aktiekurs, er egenkapitalen vurderet til 3.5 milliarder dollars, med en værdiansættelse på 4 milliarder dollars, hvis gæld er inkluderet. Det betyder dog ikke, at klubben ville blive solgt for så meget - bare spørg Elon Musk, om han synes, Twitter er værd $ 44 milliarder han betalte for det.

Jeg selv og de andre investorer betaler åbenbart for meget for Twitter lige nu, det langsigtede potentiale for Twitter er efter min mening en størrelsesorden større end dets nuværende værdi

Elon Musk

Kan Man United sælges for 8.5 milliarder dollars?

Rapporter tyder på, at insidere sigter mod en værdiansættelse på 7 milliarder pund for Manchester United, hvilket svarer til omkring 8.5 milliarder dollars.

For mig er dette fantasy snak. Der er ingen måde, klubben er mere end det dobbelte værd, hvad Chelsea er. Mit tidligere indlæg skitserede transferudgifterne, renovering af stadion og akademiinvesteringer, som også ville være nødvendige - denne sammenhæng betyder, at et beløb på 7 milliarder pund er endnu mere langt ude.

Spørgsmålet her kommer ned til, om de nye ejere kunne tjene penge på Man Uniteds ekstraordinært store fanbase. Dette er et langvarigt problem inden for fodbold, da de fleste klubber kæmper for at få overskud på trods af enorm støtte rundt om i verden.

Et tal på £7 milliarder ser ud til at antage, at denne masseindtægtsgenerering vil finde sted. Hvis ejere kan udnytte Manchester United-navnets enorme brandværdi til at øge salget af merchandise og skabe tilhørende indtægtsstrømme såsom samarbejder, medieproduktion og utallige andre muligheder, så kan en værdiansættelse som denne give mening. På mange måder ligner det den logik, som Musk peger på i sit Twitter-citat ovenfor.

I sidste ende er det dog ikke basissagen. Det er heller ikke der, hvor benchmarks kommer ind, såsom Chelsea og potentielt PSG. Hvis det lykkes PSG at opnå en værdiansættelse på 4.2 milliarder dollars, er der ingen grund til at tro, at Man United ikke kan få 1.5X af det, hvilket ville placere det til 6.2 milliarder dollars. 1.5X-forskellen er nogenlunde, hvad Forbes også tildelte forskellen i værdi mellem klubberne ifølge deres ovenstående undersøgelse.

Så igen er fodboldklubber illikvide bæster – det er en udfordring at værdsætte dem. Og når passion er involveret, hvem ved? Manchester United er fortsat den største klub i verden, omend uden succesen på banen i nyere tid for at matche den status.

Det kræver trods alt kun én køber.