AT&T, Warner Bros. Discovery-aftale giver investorer plot-twists

Primetime TV kom tidligt - rigtig tidligt - mandag morgen for investorer som blockbuster-aftale mellem Discovery og AT&T (T) havde lukket, hvilket ryddede billedet for den nye Warner Bros. Discovery  (WBD).

At dømme efter markedets reaktion, handlen fik høje vurderinger for hvert firma, med aktionærer, der allerede var indstillet på at få et pænt løft. Selvom aktietendenserne splittes en smule tirsdag, er stemningen generelt positiv.

"Disse mediekonglomeratfusionsaftaler er strategisk for at få mere forskelligartet indhold. Dette falder i tråd med Disney (DIS) opkøb af Fox (Foxa) for et par år tilbage, hvilket opnåede en mere diversificeret portefølje af indhold og lettede lanceringen af ​​Disney+,” fortalte Kira Baca, Chief Revenue Officer hos IP-rettighedsfirmaet Rightsline Rigtige Penge. "Med fusionen af ​​Discovery, som er stærkt i ikke-manuskriptet dokumentarfilm, livsstil og gør-det-selv-mærke, og WarnerMedias scriptede funktioner og episodiske mærker og kanaler, har de mulighed for at erobre et kombineret marked for at konkurrere med alle konkurrenterne."

Men hun bemærkede, at "djævelen er i dataene" for investorer, der nu har begge firmaer, da detaljer om integration forbliver åbne for debat.

Detaljer om Deal

AT&T modtog 40.4 milliarder dollars i kontanter og aflastede en del af gælden, mens det nyligt døbte Warner Bros. Discovery modtog et væld af programmering for at tilføje deres streaming- og kabeludbud.

"Dagens meddelelse markerer en spændende milepæl, ikke kun for Warner Bros. Discovery, men for vores aktionærer, vores distributører, vores annoncører, vores kreative partnere og, vigtigst af alt, forbrugere globalt," proklamerede David Zaslav, administrerende direktør for det nye selskab ved lukningen. . "Med vores kollektive aktiver og diversificerede forretningsmodel tilbyder Warner Bros. Discovery den mest differentierede og komplette portefølje af indhold på tværs af film, tv og streaming."

Inkluderet i denne meget udråbte portefølje er streamingtilbud fra HBO Max, Discovery+ og CNN+; og kabelkanaler som TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network og mere. Opkøbet placerer uden tvivl det nye firma til at konkurrere blandt etablerede streamingledere som Netflix (NFLX), Apple (AAPL), og Amazon (AMZN).

Aktionærer i AT&T modtog også cirka en fjerdedel af en andel af WBD for hver andel af AT&T, de ejede før handlen. Som sådan ejer tidligere AT&T-aktionærer nu et flertal af udestående aktier i den nye enhed. Både aktionærer i Discovery og AT&T bør undersøge det nystiftede selskab nøje.

Graver i den nye opdagelse

Begrundelsen for Discovery er ligetil. Indholdet er konge, og aftalen sikrer et massivt katalog over shows og film til virksomheden.

Vigtigst af alt, det sikrer HBO Max for virksomheden, som i øjeblikket er blandt de mest populære underholdningstilbud og er kendt for at levere premium-shows og film. HBO Max sluttede 2021 med i alt 73.8 millioner globale abonnenter, mere end en tredobling af den eksisterende base af Discovery+-brugere. Som sådan vil det nye selskab bejle til over 100 millioner streaming-abonnenter globalt.

"Som en kombineret virksomhed er Warner Bros. Discovery indholdsrig og har masser af aktiver til streaming," fortalte Navdeep Saini, administrerende direktør for medieteknologifirmaet DistroTV Rigtige Penge. “WBD er god til (streaming video on demand) SVOD, men hvad virksomheden mangler er en (gratis reklame-understøttet streaming-tv) FAST platform. Hvis de seneste rapporter fra Nielsen er nogen indikation, er FAST vejen frem i en stærkt konkurrencepræget streamingbranche, der er ved at nå sit vendepunkt.”

Han tilføjede, at fra dette synspunkt vil kombinationen og klarere fokus på FAST programmering være et stort løft for virksomheden.

Det er dog ikke alle vurderinger, der er så rosenrøde.

"Der er en konventionel visdom om, at "større er bedre", og den kombinerede virksomhed vil have en masse magt, når det kommer til ting som transportaftaler for dets lineære netværk," fortalte Rick Ellis, grundlægger af medieanalysefirmaet AllYourScreens. Rigtige Penge. "Men det bliver en udfordring at kombinere de to virksomheders streamingvirksomheder, især i betragtning af, at deres streamingvirksomheder ser meget forskellige ud internationalt."

Han tilføjede, at integrationsrisikoen også er øget på grund af ledelsesændringer, der fortsat er noget usikre. Det øger kun gældsbelastningen for det nystiftede selskab, der vil konkurrere med peers med dybe lommer.

Aftalen indeholder klausuler, der efterlader det nye selskab på krogen for betydelige beløb AT&T's betydelige gæld, som er påløbet af sammenkørte aftaler DirecTV i 2015 og Time Warner.

"Vi forventer, at den forhøjede gældsbelastning og usikkerheden omkring vigtige strategiske spørgsmål vil være et overhæng for aktier," kommenterede MoffettNathanson-analytiker Michael Nathanson i et notat til kunder. "Derudover er vi bekymrede over det ekstra pres på WBD fra AT&T's aktionærbase, der er tilbøjelige til at sælge aktieposten på 71 procent på grund af en anden investeringsprofil."

Mens hans "neutrale" rating bryder med den overordnede bullish-stemning på Wall Street, er det et værdigt gran salt at fordøje for investorer i hver virksomhed.

Opstrammende fokus hos AT&T

Spørgsmålene til AT&T-aktionærerne er dobbelte, både om det nye selskab og med hensyn til det nu mindre forgældede AT&T.

For førstnævnte vil gæld og evne til at konkurrere med etablerede streaminggiganter fordunkle beslutninger. Som vil bekymringer om mange af deres AT&T-holdende landsmænd på vej mod exit. For sidstnævnte virker ligningen mere positiv.

"Fra AT&T-siden vil det være mindre af en distraktion for virksomheden at miste Warner Bros.," sagde AllYourScreens' Ellis. "Ledere havde aldrig rigtigt styr på tv/streaming-forretningen, og administrerende direktør John Stankey brugte meget tid på at undvære WB-ledelsen. På mange måder er denne aftale det bedste scenario for AT&T."

Laserfokuseringen på kompetenceområder var også et klart fokus fra ledelsen.

"Vi er ved begyndelsen af ​​en ny tidsalder af tilslutningsmuligheder, og i dag markerer begyndelsen på en ny æra for AT&T," sagde AT&T CEO John Stankey. "Med afslutningen af ​​denne transaktion forventer vi at investere på rekordhøje niveauer i vores vækstområder med 5G og fiber, hvor vi har et stærkt momentum, mens vi arbejder på at blive USA's bedste bredbåndsselskab. Samtidig vil vi skærpe vores fokus på afkast til aktionærerne.”

Kommentaren fremstår positiv for investorerne indtil videre, da aktier accelererer og overordnet har tillid til selskabets evne til at investere med en sundere balance og et sikrere udbytte. Analytikere satte også pris på det stærkere fokus.

"AT&T, som er et mere kommunikationsfokuseret firma, ligner nu mere Verizon (VZ) end det har gjort i årevis efter at have fjernet distraktionerne og indtægterne fra en faldende satellitvideoforretning og Warner/HBO-medievirksomhedernes kapitalforpligtelser,” skrev JPMorgan-analytiker Phil Cusack i et notat, hvor han opgraderede aktien efter aftalens afslutning.

I sidste ende florerer den bullish sentiment hos hver af dem, da aftalen endelig kommer igennem. Men at dømme efter antallet af tilbageværende spørgsmålstegn, er en sundere AT&T den mere attraktive mulighed af de to.