Forhandlere af autodele har overgået markedet for meget af pandemien. Den nuværende økonomiske usikkerhed bør holde koncernen i overhalingsbanen.
Forhandlere af autodele har et ry som defensive bestande— Det kan jo kun bilreparationer blive forsinket så længe, selv under en nedtur. Der er grunde til at tro, at aktierne kan blive ved med at klare sig bedre.
"Når du kan købe disse aktier til disse priser, er der en asymmetrisk risiko/afkast," siger Max Wasserman, grundlægger af Miramar Capital, som ejer aktier i Advance Auto Parts og Genuine Parts. "Ja, de kunne gå lidt længere ned, men opsiden er meget højere."
At have en kørende bil er stadig afgørende for de fleste amerikanere. Det giver dem incitamentet til at blive ved med at reparere deres biler, selvom køretøjsflåden ældes. Den gennemsnitlige bil er mere end 12 år gammel, ifølge S&P Global Mobility. Genuine Parts har anslået, at ældre modeller har en tendens til at kræve $800 om året i vedligeholdelse.
Det er usandsynligt, at det ændrer sig foreløbigt. Forbrugere har en tendens til at forsinke store billetkøb som biler, når de er mindre sikre på økonomien, mens gennemsnitsprisen på en ny bil steg til $47,000 fra $38,000 under pandemien, da chipmangel pressede køretøjets output. Brugte biler ramte rekordpriser, hvilket sætter dem uden for rækkevidde for mange.
Virksomhed / Ticker | Seneste pris | YTD-ændring | 12-Mo. Fremad P/E | 2022E EPS-vækst** | Markedsværdi (bil) |
---|
Advance Auto Parts / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14 % | $10.8 |
AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
Ægte dele / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
* Regnskabsåret slutter i august ** År for år
Kilde: FactSet
Recessionen i 2007-09 understregede bilreservedelsbutikkernes robusthed. Det samlede aktiemarked faldt omtrent til det halve, men med undtagelse af Genuine Parts var autoreservedelsforhandlere stort set uskadte. Aktierne i AutoZone og Advance Auto holdt deres værdi under nedturen, mens O'Reilly-aktien kun tabte 10 %.
"Mens forbrugerforbruget i autoreservesegmentet faldt under den store finanskrise, faldt det mindre end de samlede varige goder og kom sig hurtigere" end både varige goder og det samlede personlige forbrug, bemærker Morgan Stanley-analytiker Simeon Gutman.
Ej heller er spøgelsen for elektriske køretøjer - som har tendens til at være vanskeligere til gør-det-selv-reparationer - en bekymring for autoreservedelsforhandlere, siger analytikere. Elbiler og hybrider tilsammen tegnede sig for omkring 10 % af det amerikanske bilsalg sidste år, mens mindre end 1 % af bilerne på de amerikanske veje er elektriske.
"Absolut vil elbiler sprede sig; det er ikke et dumt argument, men det vil tage år, formentlig årtier, for dem at få en meningsfuld indvirkning på autoreservedelsforhandlernes afkast, siger Mark Giambrone, chef for amerikanske aktier hos Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly er steget omkring 20% siden Barron s anbefalede aktierne i april 2021, mens S&P 500 falder næsten 9 % i samme periode. Analytikere mener, at virksomheden kan øge sin indtjening med 12.5 % årligt i årevis, den højeste vækstrate i koncernen. Gutman har for nylig opgraderet AutoZone med henvisning til dens evne til at videregive højere priser til forbrugerne, hvilket beskytter marginer på et tidspunkt, hvor de sandsynligvis vil komme under pres hos så mange virksomheder. Oven i købet skærer virksomhedens voksende antal megahubs ned på leveringstiden.
Gør-det-for-mig-delen af markedet, hvor NAPA opererer, vokser, efterhånden som bilreparation bliver mere kompleks, og det giver et udbytte på 2.6 %.
For potentiel opside er det dog svært at slå Advance Auto.
Tidligere ledelsesfejl, herunder den svage integration af opkøb, har tynget aktien, og udførelsesrisikoen er fortsat, siger analytikere. "Ledelsen arbejder stadig med integrationsproblemer," siger MKM Partners-analytiker David Bellinger. Advance Auto reagerede ikke på en anmodning om kommentar.
Selskabet handler omkring 12 gange terminsindtjeningen, under både koncernens 17-18-interval og sit eget femårige gennemsnit på 17.3. Det har et saftigt udbytte på 3.4 % og har for nylig øget sit udbytte.
"På dette niveau betaler jeg meget mindre i form af multiple end S&P 500 for meget mere udbytte," siger Wasserman. Han har længe ejet Genuine Parts, men for nylig investeret i Advance Auto, og mener, at det "let kunne bytte tilbage" tættere på nogle af sine tidligere højder, i $220-intervallet, fra en nylig $178. "Du ønsker ikke at købe disse aktier, når alle elsker dem," tilføjer han.
Giambrone er også optimistisk omkring Advance Auto. "Efter vores mening er der ikke en strukturel forskel mellem Advance Auto og O'Reilly. Det var bare historisk fejlforvaltet, og deres marginer er 500 til 600 basispoint fra hinanden,« siger han. (Et basispoint er 1/100 af et procentpoint.)
Når gummiet møder vejen på et vanskeligt marked, bør lagrene af autoreservedele ikke tage en bagsædet.
Skriv til Teresa Rivas kl [e-mail beskyttet]