(Bloomberg) — Var det godt eller dårligt i denne uge, da Alphabet Inc. fortalte investorer, at efterspørgslen efter annoncer, der hjalp med at sænke sin toplinje med 50 % på to år, begynder at aftage? Afhænger af, hvad du mener med dårligt, og har sjældent et skænderi om definitioner betydet mere for markeder og økonomi.
Mest læst fra Bloomberg
Det var tydeligvis dårligt for Google-forælderens aktionærer, som så $70 milliarder blive slettet i et slag. Tekniske tyre som helhed tog et bad, hvor Nasdaq 100 faldt 2.3 % onsdag. Og nyheden hjalp ikke nogen, der håbede, at økonomien ville undgå en recession, givet det berømte fremadskuende aspekt af annoncemarkedet.
Men disse publikummer er ikke alle. En anden er folk, der er bekymrede for, at inflationen forbliver hinsides ethvert middel til at dæmpe den. De omfatter Jerome Powell, hvis Federal Reserve gør alt, hvad den kan, for at bremse de stigende priser.
For dem kan der argumenteres for, at dårlige virksomhedsnyheder er begyndt at blive gode - eller i det mindste et nødvendigt onde - når det tages som et signal om afkølende efterspørgsel, noget der i sidste ende er positivt for økonomisk stabilitet og en dag markedsfører sig selv. Det er en rolle, der længe har spillet af makrodatapunkter - et svagt BNP-udtryk kan for eksempel nogle gange udløse et markedsopgang - men sjældent af mikro.
"Det er en funktion, ikke en fejl," sagde Art Hogan, chefmarkedsstrateg hos B. Riley, over telefonen. "Ingen ønsker nogensinde at leve i en verden, hvor dårlige nyheder er gode nyheder, men de dårlige nyheder, vi lige har modtaget fra nogle af de største markedskapitalselskaber i S&P 500, var nødvendige. Det er nødvendigt at sige, at tingene går langsommere - Feds renteforhøjelser må virke."
Lige så meget som investorer elsker en god indtjeningsrapport, har Corporate Americas pengeautomat uforholdsmæssigt givet næring til det inflationære boom. En undersøgelse foretaget af Josh Bivens, forskningsdirektør ved Economic Policy Institute, viste, at efterhånden som prispresset steg op i 2021, tegnede opfedningsvirksomhedernes avancer sig for mere end halvdelen af stigningen. Lønomkostningerne bidrog med mindre end 8 % - et vendepunkt i forhold til den dynamik, der holdt fra 1979 til 2019.
At investorer skulle betale en pris for verdens større problemer har været et tilbagevendende tema i 2022. Feds kampagne mod inflation truer økonomien, sanktioner mod Rusland sendte energimarkederne ud i spasmer - få tårer blev grædt, da aktier led i kølvandet.
En lignende dynamik begynder at tage fat i det, der tidligere havde været en bastion af håb for aktiesættet - indtjening. Næsten en fjerdedel af virksomheder, der rapporterer resultater i denne sæson, har overset estimater, høje efter historiske standarder, data indsamlet af Wells Fargo's show. Selve estimaterne afspejler også alvorlig pessimisme, der er indbygget i antagelser. Så sent som i maj forventedes indtjeningen i tredje kvartal for virksomheder i S&P 500 at stige med 9.7 %. Den forventede stigning var 2.5 % i sidste uge.
Det er en svær opgave at overbevise investorer om, at den tilhørende vold er godt for menneskeheden. Smerter har sjældent været værre for nogen, der holder virksomheder, hvis indtjening ikke er tilstrækkelig, og den gennemsnitlige straf løber nord for 4 % i denne indtjeningssæson, den værste i et årti.
Samtidig kunne sidste uges markedskonturer, med en lille drejning, passe til en tese, der siger, at indtjeningsproblemer blev set som noget andet end dårlige nyheder af den bredere befolkning af investorer. Obligationsrenterne faldt i løbet af de fem dage, hvor en af de større svimmelheder opstod omkring det tidspunkt, hvor Amazon rapporterede, og både Dow Industrials og en ligevægtsversion af S&P 500 steg kraftigt.
"Det er måske ubehageligt, men virkeligheden er, at nogle måske betragter det som et nødvendigt onde," sagde John Stoltzfus, chefinvesteringsstrateg hos Oppenheimer & Co. "Fed ønsker at bremse økonomien, og det er derfor, markedet er op i stedet for ned. Jeg tror, det er det."
Microsoft Corp. havde sin svageste kvartalsvise salgsvækst i fem år, skadet af en stærk amerikansk dollar, som er steget i kølvandet på Federal Reserves renteforhøjelser. Alfabet sagde, at reklamevæksten for dets Google-datterselskab blev trykket af inflation. Amazon.com Inc. forventede et svagere salg for feriekvartalet, da det kæmper med forbrugere, der skærer i udgifterne midt i økonomisk usikkerhed. Og Texas Instruments Inc. - hvis chips går ind i alt fra husholdningsapparater til missiler, og som ses som en indikator for efterspørgsel på tværs af økonomien - faldt, efter at dets prognose ikke levede op til analytikernes skøn.
Fra et virksomhedsperspektiv er dårlige nyheder ikke gode, men det kan ses mere positivt fra et økonomisk perspektiv, siger Anthony Saglimbene, global markedsstrateg hos Ameriprise, fordi det betyder, at Fed har en effekt på at afkøle økonomien.
"Ud fra et rentabilitetssynspunkt for S&P 500-virksomheder ønsker de at navigere i det, så godt de kan," sagde han i et interview på Bloombergs hovedkvarter i New York. "Det bliver sværere at gøre, jo mere den økonomiske aktivitet aftager."
–Med assistance fra Lu Wang og Isabelle Lee.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html