(Bloomberg) — Jerome Powells Federal Reserve gjorde noget onsdag, den ikke havde gjort i flere måneder: sige noget dueagtigt. Investorerne havde alle 30 minutter til at fejre.
Mest læst fra Bloomberg
Som en irettesættende forælder satte Federal Reserve-formanden hurtigt kibosh på enhver spirende eufori, hans kommentarer om at overvåge den forsinkede effekt af rentepolitikken kunne have fremkaldt. Priserne stiger stadig, gentog han, sandsynligvis mere end folk troede.
Resultatet var en smertefuld agn-og-switch for aktie- og obligationstyre. Efter at have steget 1 % i den halve time efter, at Fed-beslutningen blev offentliggjort, sank S&P 500-indekset, da Powell sagde, at det var "meget for tidligt" at tænke på, at centralbankens historisk aggressive stramningscyklus tog en pause.
Benchmark endte med et fald på 2.5 % for sin dårligste Fed-dag siden januar 2021. Det var også første gang siden 2008, at S&P faldt mere end 1 % på to på hinanden følgende Fed-dage, viser Bloomberg-data.
Renterne på to-årige statsobligationer - den tenor, der er mest følsom over for den forventede kurs i Fed-politikken - faldt oprindeligt efter offentliggørelsen af meddelelsen, kun for at vende kursen kraftigt og klatre næsten 6 basispoint, da investorerne prissatte en højere terminalrente.
Hastigheden af S&P 500's fald, også dets værste fald på en enkelt dag siden midten af oktober, afspejler både Powells uforsonlige rater såvel som afviklingen af væddemål om, at et mere ligefremt politisk pivot var på vej. Aktieindekset var steget 8% i ugerne før onsdagens møde, endnu et tilfælde af knuste håb, at Fed ville give investorerne en mere varig udsættelse.
"Vi fik 30 minutter før pressekonferencen startede - og så koldt vand på duerne fra Powell," sagde Victoria Greene, stiftende partner og investeringschef hos G Squared Private Wealth. "Det er en stor afbrydelse i meddelelser mellem den store udgivelsesopdatering og pressekonferencens tone og svar. Forvirring har indfundet sig på markedet i forhold til et solidt budskab."
Markedet var indtastet i hvert ord, Powell sagde. Efter et indledende spring vendte aktierne, da formanden sagde, at det ultimative renteniveau ville være højere end forventet. De rejste sig igen, da han sagde, at skiftet til et langsommere stigningstempo kunne komme, så snart decembermødet. Men en fuldstændig implosion fulgte, da han sagde, at det var for tidligt at tænke på at sætte centralbankens renteforhøjelsescyklus på pause.
Mens de piskede op for volatiliteten, lykkedes det politiske beslutningstagere med ét mål: at sætte muligheden for en mindre strid Fed på bordet uden at tilskynde til unødig markedsjubel. At forhindre en fuldendt fest i at bryde ud betyder meget for Powell i betragtning af den rolle, stigende aktier spiller i at løsne de økonomiske forhold, han forsøger at begrænse.
"Aktiemarkedet er en del af et sæt af variabler, der fortæller dem, hvor de finansielle forhold er, og det ville derfor være i strid med, hvad Fed forsøger at gøre for at få aktiemarkederne til at vokse betydeligt," Michael Gapen, chef for amerikansk økonomi i Bank of America Corp., sagde på Bloomberg TV. "Det er ikke nødvendigvis, hvad Fed forsøger at opnå."
Det sidste slag for tyre så ud til at være Powells indrømmelse af, at det ultimative loft over Feds vandrekampagne kan være højere end forventet. Handlende var hurtige til at reagere: Mens prissætningen for den såkaldte terminalrente faldt til under 5 % i kølvandet på udtalelsen, steg den til 5.1 %, mens Powell talte.
Slutspillet af Feds renteforhøjelser betyder mere for risikoaktiver end størrelsen af rentestigninger, ifølge Bianco Research LLC.
"Vi vil fokusere på, hvor er destinationen?" sagde Jim Bianco, præsident for Bianco Research LLC, i et interview. "Risikomarkederne ønsker desperat, desperat, at de stopper, og hvad de grundlæggende sagde, er, at de ikke vil stoppe."
–Med assistance fra Lu Wang.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bait-switch-powell-puts-lights-203832943.html