Da alle de store investerings- og pengecenterbanker nu har rapporteret indtjening for fjerde kvartal, har vi samlet resultaterne for at sammenligne, hvordan vores Club-besiddelser, Wells Fargo (WFC) og Morgan Stanley (MS), står op mod konkurrenterne. Investeringsbank Morgan Stanley har bestemt været stedet at være blandt investeringsbanker, ikke Goldman Sachs (GS). Begge rapporterede i sidste uge den jan. 17. Den vigtigste drivkraft bag den skarpe kontrast kommer i vid udstrækning i ikke-renteindtægter. Førstnævnte var i stand til virkelig at læne sig ind og høste ledelsens bestræbelser på at bevæge sig dybere ind i aktiv- og formueforvaltning, mens sidstnævnte kæmpede med udbygningen af sit forbruger-vendte tilbud. Goldman Sachs savnede forventninger på både top- og bundlinjen. Dow-aktien sank mere end 6% den dag, den rapporterede, sammenlignet med Morgan Stanley, som sprang næsten 6% på en EPS og indtægtsbeats. Mens Morgan Stanleys ROTCE markerede afkastet på den gennemsnitlige materielle aktiekapital (ROTCE) som en glip, var ROTCE på 13.1 %, eksklusive engangs-integrationsrelaterede omkostninger. Det var meget mere i overensstemmelse med forventningerne, end hvad vi så fra Goldman Sachs. Vi mener, at dette demonstrerer, hvorfor Morgan Stanleys aktie garanterer en præmie på 13x forudgående indtjeningsestimater versus Goldman Sachs' multiplum på 9.8x. Det intense fokus på diversificeret gebyrbaseret omsætning tjener også som begrundelse for den præmie sammenlignet med, hvor Morgan Stanleys aktie historisk er blevet værdiansat. Dets femårige gennemsnit er 10.7x. Bundlinje Som vi bemærkede i vores indtjeningsanalyse den jan. 17 , Morgan Stanley skyder på alle cylindre og er i stand til at fortsætte med at generere stærke aktionærafkast på grund af sine mere robuste gebyrbaserede indtægtsstrømme og stærke kapitalposition. Goldman Sachs fortjener derimod at være i straffeboksen. Goldman har kun fået en brøkdel af en procent år til dato. Morgan Stanleys aktier er steget 13% i 2023. MS GS YTD bjerg Morgan Stanley (MS) YTD aktiepræstation vs. Goldman Sachs (GS) Pengecenter-banker I 4. kvartal havde JPMorgan Chase (JPM) de reneste resultater. Andenpladsen var en kamp mellem Wells Fargo og Bank of America (BAC). Førstnævntes nettorentemargin (NIM) var ret imponerende, hvorimod sidstnævnte virkelig leverede et fantastisk show på ROTCE. Vi kan også godt lide at se stærke ikke-renteindtægter, som vi føler gik til BofA. Med hensyn til hvilken aktie vi bedst kan lide baseret på disse tal, ville vi være nødt til at holde med Wells Fargo over Bank of America, fordi vi i sidste ende mener, at det giver en bedre risiko/belønningsprofil. Mens effektivitetsforholdet fra Wells Fargo er temmelig forfærdeligt, og bankens ROTCE er ingenting sammenlignet med BofA, elskede vi den NIM - en linjepost, der gav næring til en stigning i nettorenteindtægter (NII) i løbet af året siden. Det er værd at bemærke, at både effektivitetsforholdet og ROTCE hos Wells Fargo tilbyder et væld af plads til forbedringer, da ledelsen adresserer ældre problemer, opfylder mål fastsat af regulerende organer og arbejder hen imod at fjerne dens aktivloft. Men deri ligger muligheden - ikke noget, vi siger let, da vi ikke kan holde ud, når nogen ser dårlige resultater og har en holdning, de-ikke-kan-få-værre. I tilfældet med Wells Fargo ser vi reelle forbedringer i forretningen og bemærkelsesværdige katalysatorer, som vi ikke ser hos de andre. JPMorgan var klart bedst i 4. kvartal, og det er derfor, det handles til en præmie til koncernen på både en håndgribelig bogført værdi (TBV) og på indtjeningsestimater for 2023. Bank of America kommer på andenpladsen, mens Wells Fargo er billigere end begge. Selvom Citi-gruppen handler under TBV, hvilket du måske er tilbøjelig til at se som en stor mulighed, har dette navn konsekvent handlet med rabat i de seneste år, fordi det ikke genererer stærke afkast fra sin bog som angivet af den laveste ROTCE af gruppe. Vi ser det som rødt flag. Selvom Wells Fargos ROTCE ikke er noget at skrive hjem om, er den blevet holdt nede af dens aktivloft og en oppustet udgiftsstruktur, som ledelsen aggressivt arbejder på at reducere. På konferenceopkaldet i fjerde kvartal gentog ledelsen deres tillid til at opnå en ROTCE på 15 %, mens de arbejder hen imod at fjerne aktivloftet og adresseudgifter. Som bemærket i vores indtjeningsanalyse i sidste uge den jan. 13, hvis vi skulle justere for et driftstab på 3.3 milliarder USD relateret til retssager, regulerings- og kundesanliggender, 1 milliard USD i værdiforringelse af egenkapital, 353 millioner USD i fratrædelsesomkostninger og 510 millioner USD i diskrete skattefordele, ville ROTCE have været tættere på. til 16 %. Det er lidt over det langsigtede mål, da NII var højere end ledelsens langsigtede forventninger på grund af renter, finansieringsbalancer samt mix og prissætning. Efterhånden som Wells Fargos ROTCE stiger, ville vi forvente at se aktiens multiple udvide sig til et niveau, der er mere på linje med Bank of America. Wells Fargos pris-til-indtjening-forhold ligger på 9.1x fremadrettede indtjeningsestimater, mens BofA handles til 9.6x. WFC BAC YTD mountain Wells Fargo (WFC) YTD YTD vs. Bank of America (BAC) Bundlinje Så igen, når værdiansættelsen tages i betragtning, sammen med det faktum, at Wells Fargo har klare områder som katalysatorer, efterhånden som milepæle er nået, og aktivloftet forhåbentlig løftes, tror vi, at WFC er stedet at være hvad angår dets fire store pengecenter-rivaler. (Jim Cramer's Charitable Trust er lang WFC og MS. Se her for en komplet liste over aktierne.) Som abonnent på CNBC Investing Club med Jim Cramer vil du modtage en handelsadvarsel, før Jim foretager en handel. Jim venter 45 minutter efter at have sendt en handelsadvarsel, før han køber eller sælger en aktie i sin velgørende trusts portefølje. Hvis Jim har talt om en aktie på CNBC TV, venter han 72 timer efter at have udstedt handelsadvarslen, før han udfører handlen. OVENSTÅENDE INVESTERINGSKLUBOPLYSNINGER ER UNDERLAGT VORES VILKÅR OG BETINGELSER OG FORTROLIGHEDSPOLITIK SAMMEN MED VORES ANSVARSFRASKRIVELSE. INGEN FORPLIGTELSE ELLER FORPLIGTELSE ER ELLER OPRETTES I KRAG AF DIN MODTAGELSE AF NOGEN OPLYSNINGER LEVERET I FORBINDELSE MED INVESTERINGSKLUBBEN. 
Folk går forbi en Wells Fargo-bank på 14th Street den 20. december 2022 i New York City.
Michael M. Santiago | Getty billeder
Da alle de store investerings- og pengecenterbanker nu har rapporteret indtjening for fjerde kvartal, har vi samlet resultaterne for at sammenligne, hvordan vores klubbesiddelser, Wells Fargo (WFC) og Morgan Stanley (MS), stå op mod konkurrenterne.
Kilde: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html