Bankindtjeningssæson starter i næste uge: Husk at trække vejret!

Fire af USA's største globalt systemisk vigtige banker (GSIB'er) rapporterer indtjening denne fredag ​​den 14. oktober^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
Morgan StanleyMS
, og Wells FargoWFC
. Investorer, økonomer og en bred vifte af analytikere og konsulenter vil dissekere disse bankers indtjening på udkig efter retningen ikke kun af bankernes finansielle sundhed, men også af den amerikanske økonomi. Disse fire banker repræsenterer ca 67 % af alle GSIB-aktiver, som i øjeblikket er ca $ 10.7 billioner. De fire banker, der rapporterer denne fredag, er alle vurderet A eller højere, hvilket betyder, at de er af høj kreditkvalitet. De fire andre amerikanske GSIB'er, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs og State StreetSTT
indberette indtjening i ugen den 17. oktober^th.

Når man analyserer bankindtjening, er det vigtigt at huske, at banker tjener penge på tre måder: Nettorentemarginal, handel og gebyrer fra tjenester som investeringsbank og formueforvaltning. Den mest volatile af disse tre kategorier er handelsindtægter, fordi de i høj grad er påvirket af landerisiko, makroøkonomi, finanspolitik, geopolitisk risiko og naturkatastrofer, som i høj grad kan påvirke renter, valutakurser, råvarepriser og værdipapirpriser.

I øjeblikket kan det stigende rentemiljø hjælpe nogle banker med at øge deres nettorentemarginal, da de nu opkræver mere for nye lån og kreditprodukter, de godkender. Bankernes mediannettorentemarginal steg i andet kvartal af 2022 i forhold til samme periode i 2021. Bankerne vil sandsynligvis få fordele fra en markant stigning i forbrugernes låntagning, der som jeg skrev for nylig, er rekordhøje.

Men frygten er, at stigende renter vil gøre det sværere for låntagere at betale deres udestående kredit tilbage, især hvis disse kreditprodukter, såsom kreditkort, er produkter med variabel rente. Når bankindtjeningen kommer frem i løbet af de næste to uger, bør vi se på, hvor stor en procentdel af lånene, der begynder at forringes, også kendt som misligholdte lån (NPL'er). Det er lån, hvis låntagere er 2022 dage eller mere til at betale. Hvis niveauet af misligholdte lån stiger, bør vi også se på, om bankerne øger deres udlånstabsreserver, også kendt som hensættelser; en stigning i hensættelser til tab på udlån betyder, at en bank forbereder sig i tilfælde af, at låntagere skulle misligholde. Tabsreserven er et ikke-kontant fradrag i resultatopgørelsen. Derfor, hvis bankerne er forsigtige, vil vi sandsynligvis se en stigning i udlånstabsreserver for at forberede os på den velkendte 'regnvejrsdag', hvilket potentielt vil forårsage et fald i nettoindtjening, især i banker, der snarere er mere afhængige af nettorentemarginalen end handel og gebyrer. Ved udgangen af ​​andet kvartal 180 har afskrivningerne været stabile. Banker afskriver normalt lån, efter at låntagere er over XNUMX dage med forsinket betaling.

Der, hvor banker virkelig kunne blive ramt, er inden for deres handels- og gebyrområder, især investeringsbank og formueforvaltning. Volatilitet i aktivpriser, hovedsagelig på grund af usikkerhed om, hvorvidt Federal Reserve kan kontrollere inflationen, og hvornår den russiske invasion af Ukraine vil afslutte, vil sandsynligvis presse handelsindtægter og formueforvaltningsgebyrer ned hos bankerne. Et fald i fusioner og opkøb vil også tynge investeringsbankgebyrerne. Banker som Morgan Stanley og Goldman Sachs, hvis indtægter overvældende afhænger af handelsindtægter og investeringsbank- og formueforvaltningsgebyrer, vil sandsynligvis blive ramt; de er ikke så diversificerede som JPMorgan Chase og Citigroup, der har betydelige lånebøger, såvel som handels- og gebyrgenererende virksomheder.

RC Whalen, formand for Whalen Global Advisors, forventer "at se en rimelig stærk indtjening for mindre banker, efterhånden som lånerenterne langsomt stiger, men transaktionssiden af ​​huset vil sandsynligvis være svag, hvilket vil skade Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs og JPMorgan Chase ." Whalen forklarede også, at "et navn at se i Q3 2022 vil være Wells Fargo & Co (WFC), som er i færd med at skrumpe sin balance dramatisk. Forbedret indtjening i 3. kvartal 2022 kan være en katalysator for dette længe underpræsterende navn. Som vi bemærkede i vores Q2 2022 pre-earnings setup, kunne en beskeden forbedring af driftseffektiviteten hos WFC, som har ligget i 80%-intervallet, være ret meningsfuld for aktien."

Mens potentielt negative nyheder om bankindtjening i de næste to uger kan forårsage betydelig angst blandt markedsdeltagere, er det vigtigt at huske, hvor vi er i den økonomiske cyklus, og at huske at trække vejret. Ja, USA's BNP er faldet en smule i to på hinanden følgende kvartaler; alligevel er arbejdsmarkederne fortsat stramme, omend ikke så stramme som tidligere på året. Mens misligholdelsesraterne for gearede virksomheder, som mange banker er udsat for, stiger, er misligholdelsesraterne stadig væsentligt under, hvor de var i 2020, for ikke at nævne under finanskrisen.

Det er vigtigt, at på grund af Basel III- og Dodd-Frank-regler og styrkede banktilsynsøvelser er amerikanske GSIB'er velkapitaliserede og forventes på nuværende tidspunkt at være likvide i mindst en måned, selvom der var en betydelig kredit- eller markedsstress. De fire banker, der rapporterer denne kommende fredag, er alle over det dobbelte af den nødvendige kapital af høj kvalitet, der kræves for at tåle uventede tab; minimumskravet for Basel III egentlige tier I (CET I) er 4.5 %. Og bankerne er over den påkrævede 100 % likviditetsdækningsgrad (LCR); LCR måler, om bankerne stadig vil være i stand til at opfylde alle deres forpligtelser, selv i perioder med betydelig stress.

Seneste artikler af denne forfatter:

Amerikanske forbrugerlån har nået rekordhøjder

Gearet lånestandardvolumen er tredoblet i år

Sandsynligheden for misligholdelse stiger for højforrentede obligationer og gearede lån