Bank of America: Hvorfor jeg køber dip 'Ahead of the Storm'

Fredag ​​morgen, Bank of America (BAC) , sammen med de fleste af de andre store amerikanske banker, startede endnu en indtjeningssæson i en byge af udgivelser. Den tidlige reaktion er negativ, da mange af disse banker ser ud til at forberede sig på et hårdere økonomisk miljø forude.

Jeg kom ind i den lange Bank of America, selvom jeg havde halveret den position, da jeg kom ind. Enkel risikostyring. God ting.

Lad os grave i.

For firmaets fjerde kvartal, som sluttede den 31. december, havde Bank of America en GAAP EPS på $0.85 på en omsætning på $24.53 mia. Indtægtsprintet var godt nok til en vækst på 11.2 % fra år til år, mens både top- og bundlinjeresultaterne oversteg konsensussynet. Nettorenteindtægter (NII) steg 29% årligt og 6.5% sekventielt til $14.68 mia., hvilket er fremragende.

Det eneste er, at Wall Street ledte efter $14.8 mia. Ikke-renteindtægter udskrevet til $9.85 mia., hvilket let slog forventningerne til $9.3 mia. Denne præstation faldt dog stadig med 7.9 % både sekventielt og i forhold til samme periode året før.

Hensættelser til kredittab udgjorde $1.09 mia., inklusive en nettoreserveopbygning på $403 mio. Dette skal sammenlignes med $898 mio. inklusive en nettoreserveopbygning på $378 mio. for tredje kvartal og en nettoreservefrigivelse på $851 mio. for 4. kvartal 2021. Ikke-renteudgifter steg 6% til $15.5 mia. Gennemsnitlige låne- og leasingsaldi steg 10 % til $1T.

Gennemsnitlige indlån faldt 5% til $1.9T. Kernen 1-kernekapital (CET1) udskrives til 11.2 %, en stigning fra 10.6 % for et år siden, mens afkastet af den gennemsnitlige egenkapitalandel udskrives på 11.24 % (op fra 10.9 %) og afkastet af den gennemsnitlige materielle egenkapital udskrives kl. 15.79 % (op fra 15.24 %).

Segment ydeevne

Consumer Banking drev omsætningen på $10.782 mia. (+21%), mens hensættelser til kredittab steg til $944 mio. (fra $32 mio. sidste år) drevet af et dæmpet makroøkonomisk udsigter. Ikke-renteudgifter steg 8% til $5.1 mia., hvilket resulterede i en nettoindtægt på $3.577 mia. Nettoindtægtsprintet steg 15 % og er en ny kvartalsrekord.

Global Wealth and Investment Management drev omsætningen på $5.41 mia. (små op), mens hensættelser til kredittab steg til $37 mio. (fra $-56 mio. sidste år). Ikke-renteudgifter steg 1% til $3.8 mia., hvilket resulterede i en nettoindtægt på $1.2 mia. Nettoindtægten for denne forretning faldt 2.1 pct.

Global Banking drev omsætningen på $6.438B (+9%), mens hensættelser til kredittab steg til $149M (fra $-463M sidste år) drevet af et dæmpet makroøkonomisk udsigter. De samlede investeringsbankgebyrer faldt 54 % til $1.3 mia. Ikke-renteudgifter steg 4% til $2.8 mia., hvilket resulterede i en nettoindtægt på $2.54 mia. Nettoindtægten for denne forretning faldt 4.8%.

Global Markets drev omsætning på $3.861 mia. (+1%), mens hensættelser til kredittab faldt til $4 mio. (fra $32 mio. sidste år). Salg og handel genererede 3.5 mia. USD i omsætning. Inden for salg og handel… den fastforrentede omsætning steg 37 % til $2.2 mia., mens aktierelaterede indtægter steg lille til $1.4 mia. Ikke-renteudgifter steg 10% til $3.2 mia., hvilket resulterede i en nettoindtægt på $504. Nettoindtægten for denne forretning faldt med 25%.

Direktøren

Formand og administrerende direktør Brian Moynihan kommenterede i pressemeddelelsen: "Vi sluttede året med en stærk note med stigende indtjening år over år i 4. kvartal i et stadigt mere aftagende økonomisk miljø. Temaerne i kvartalet har været konsekvente hele året, da organisk vækst og rater hjalp med at levere værdien af ​​vores indlånsfranchise. Det kombineret med omkostningsstyring var med til at øge den driftsmæssige gearing for sjette kvartal i træk.

Vores indtjening på 27.5 mia. USD for året repræsenterer et af de bedste år nogensinde for banken, hvilket afspejler vores langsigtede fokus på kundeforhold og vores ansvarlige vækststrategi. Vi mener, at vi er godt positioneret, når vi begynder 2023 for at levere til vores kunder, aktionærer og de samfund, vi betjener."

Mine tanker

Er der meget her, der overrasker mig? Nej. Vi vidste, at investeringsbankfolk ikke havde et godt kvartal. Vi vidste, at nettorenteindtægterne ville blive enorme. Vi vidste, at rentehandlere ville klare sig bedre end aktiehandlere. Vi vidste også, at bankerne skulle forberede sig mere end i de seneste kvartaler på potentielle kredittab.

Når det er sagt, tror jeg, at størrelsen af ​​disse bestemmelser skræmmer Wall Street lidt her til morgen. Bare se på årsagerne til, hvor der blev foretaget øgede hensættelser ... "drevet af et dæmpet makroøkonomisk udsigter." Det er ikke særlig opmuntrende. Bare se på Brian Moynihans egne kommentarer ... "et stadig mere langsommere økonomisk miljø." Hmmm.

Jeg ved, at nettorenteindtægter vil være en drivkraft for 2023. Det er derfor, mine to eneste længer på dette område er Bank of America og Wells Fargo (WFC). Jeg forstår også, at med økonomien enten i recession eller tæt på den, vil det være meget vanskeligt for bankerne at øge forbruger- og erhvervslån eller øge investeringsbankgebyrerne. Det er derfor, jeg har reduceret mine besiddelser i begge disse navne.

Køber jeg denne dip? Bankerne er godt kapitaliserede forud for stormen. Der er dele af virksomheden, der kunne klare sig godt på trods af eller på trods af en recession. Handel. Salg af fastforrentede værdipapirer. Jeg tror ikke, at jeg bringer disse positioner tilbage til deres størrelse for et år siden, men jeg tror, ​​at jeg kan tilføje denne morgens dyk.

Læsere vil se, at BAC er vendt tilbage fra $29-niveauet to gange i år. Den første kulminerede fra februar-juli-salget. I august så vi BAC gå i stå ved en perfekt 38.2 % Fibonacci-retracement af det salg. Efter at have nået bunden igen i oktober, blev aktierne standset denne gang ved tæt på en 50% retracance af dette salg. Jeg tror, ​​vi har en rækkevidde.

Aktierne har fundet støtte på 21 dages EMA (eksponentielt glidende gennemsnit), siden de gentog den linje i slutningen af ​​december. Her til morgen kan jeg se, at aktierne kæmper for at holde det niveau. Skulle disse aktier holde, skal der virkelig ikke meget til at genvinde 20-dages og 50-dages SMA'er (simpelt glidende gennemsnit) på kort tid, da alle tre linjer er samlet.

Det, jeg vil gøre, er enten at tilføje disse aktier, når 21-dages-linjen fejler, og swing-handlerne redder, eller når aktierne tager den 50-dages linje, og alle porteføljeforvaltere skynder sig at øge eksponeringen. Jeg kan virkelig ikke se behovet for at tilføje mellem $33.74 (21 dages EMA) og $34.79 (50 dages SMA). At gøre det ville efter min mening virkelig sætte køberen i fare for at have foretaget dette køb ved eller tæt på modstand.