Bank of England set stigende med et halvt point, da inflationen viser tegn på at toppe

LONDON — Den Bank of England står over for den lidet misundelsesværdige opgave at navigere i en aftagende økonomi, skyhøj inflation og et ekstremt stramt arbejdsmarked.

Markedet prissætter stort set en stigning på 50 basispoint på torsdag for at bringe sin primære bankrente til 3.5 %, en afmatning fra novembers stigning på 75 basispoint, den største i 33 år.

Efter at have ramt et højdepunkt på 41 år i oktober, var den årlige stigning i Det britiske forbrugerprisindeks faldt til 10.7 % i november, nye tal afslørede onsdag. Afmatningen afspejlede tegn på tværs af andre store økonomier såsom USA og Tyskland om, at inflationen kan have toppet, selvom den fortsat er ubehageligt høj og et godt stykke over centralbankens mål på 2 %.

Den Pengepolitiske Komité (MPC) står over for opgaven med at trække inflationen tilbage mod sit mål, samtidig med at den forbliver følsom over for en svækkelse af økonomien præget af flere unikke indenlandske pres samt global modvind.

Dette blev bekræftet i de seneste britiske arbejdsmarkedsdata tidligere på ugen, som viste en stigning i både arbejdsløshed og lønvækst, mens den økonomiske inaktivitet og langtidssygetal også forbliver historisk høj.

Det Forenede Kongerige står også over for omfattende kamphandlinger i løbet af højtiden, da arbejderne kræver lønstigninger i takt med inflationen.

I et notat fredag ​​forudsagde Barclays-økonomer en delt afstemning blandt MPC til fordel for endnu en forhøjelse på 50 basispunkter, en fortsættelse af bankens kvantitative stramningsbestræbelser og en justering for at fremsende vejledning.

Den britiske långiver forudsiger yderligere to forhøjelser på 50 basispoint og 25 basispoint på henholdsvis februar- og martsmøderne, hvilket bringer den terminale bankrente ved afslutningen af ​​denne stramningscyklus til 4.25 %.

Banken begyndte sit salg af britiske statsobligationer i oktober og håber at reducere sin balance med 80 milliarder pund (99 milliarder dollars) over en 12-måneders horisont gennem aktivt salg på 40 milliarder pund i aktiver og et ophør af geninvesteringer af udløbende værdipapirer.

Barclays forventer, at disse kvantitative stramningsmål forbliver uændrede, men foreslog, at MPC kunne justere sin fremadrettede vejledning. På sit sidste møde tog banken det usædvanlige skridt direkte at udfordre markedets prisfastsættelse af toppen i dens benchmarkrente.

Barclays cheføkonom Silvia Ardagna mener, at MPC igen vil understrege, at toppen, der blev prissat forud for november, var urealistisk, mens den fjerner henvisningen til den nuværende prissætning, som efterfølgende er faldet markant.

Inflationen topper, men der skal arbejdes mere

Mens de seneste BNP- og inflationstal har budt på beskedne positive overraskelser, sagde Gurpreet Gill, makrostrateg hos Goldman Sachs Asset Management, at et bredt funderet inflationspres betyder, at banken næppe vil slippe bremserne foreløbig.

"Lønvækst, en nøgledeterminant for serviceinflationen, er omkring 6%, det dobbelte af niveauet, der skønnes at være i overensstemmelse med bankens 2% inflationsmål," bemærkede hun.

"Strukturelle forsyningsproblemer, der stammer fra en aldrende befolkning, lav nettomigrering, højere førtidspension og en stigning i langvarig sygdom efter pandemien tyder på, at lønvæksten kan vise sig at være klæbrig."

GSAM ser også yderligere stigninger i begyndelsen af ​​2023, indtil det inflationære momentum begynder at aftage, i overensstemmelse med bankens egen vurdering af, at prispresset vil aftage især fra midten af ​​2023 og begyndelsen af ​​2024.

S&P Global Market Intelligence sagde, at onsdagens CPI-print viste, at inflationen havde toppet efter flere turbulente måneder, og flyttede fokus til, hvornår inflationen vil begynde at trække sig tilbage, og hvor hurtigt.

"Vi forventer, at inflationen vil forblive høj et godt stykke ind i første halvdel af 2023, hvilket repræsenterer et vedvarende hit på forbrugertilliden og realindkomsten," sagde Raj Badiani, hovedøkonom hos S&P Global Market Intelligence.

"Derudover forbliver presset på realløn ubarmhjertigt, hvor ansatte i den offentlige sektor oplever et fald i levestandarden én gang i livet."

S&P Global Market Intelligence fremskriver, at 12-måneders inflationsraten sandsynligvis vil dykke under Bank of Englands mål på 2 % i midten af ​​2024 på grund af "basiseffekter, der stammer fra normalisering af energi- og fødevarepriser."

Badianis team ser også aftagende efterspørgsel, der hjælper med at lette det indenlandske prispres, da Storbritannien "kæmper for at bryde fra en forbrugerstyret recession i første halvdel af 2023."

De mener dog, at MPC vil hæve terminalrenten til et højdepunkt på 4 % i begyndelsen af ​​2023, før et potentielt "frit fald" af inflationen fra slutningen af ​​2023 giver politikerne mulighed for at begynde at sænke renten fra begyndelsen af ​​2024 og til sidst returnere bankrenten til 2.5 % i november samme år.