Bank of England 'unødigt' skræmmer markeder. Dollar for at blive endnu stærkere.

Bank of England skræmte markederne tirsdag. Hold øje med, at dollaren bliver endnu stærkere, efterhånden som hele Europa fortsætter med at forringes og begynder at ligne en 1990'ernes emerging market-parodi.

Bank of Englands guvernør Andrew Bailey fortalt pensionsfondsforvaltere afslutter rebalanceringen af ​​deres positioner inden fredag ​​den 14. oktober. Det er når centralbanken skal afslutte sit støtteprogram for det lokale obligationsmarked.

»Vi har meddelt, at vi er ude i slutningen af ​​denne uge. Vi mener, at rebalanceringen skal ske,” sagde Bailey ved en begivenhed arrangeret af Institute of International Finance i Washington tirsdag. “Min besked til de involverede fonde og alle de involverede virksomheder, der administrerer disse midler: Du har tre dage tilbage nu. Du er nødt til at få det her gjort,” rapporterede Reuters ham.

Også i tirsdags var pensionskasser efter sigende at sælge lokale værdipapirer for at rejse kontanter for at afhjælpe tab, før centralbanken forlader markedet. Hvis markedet holder på onsdag, er det rimeligt at konkludere, at BoE vil gense denne "tre-dages" deadline.

"Min umiddelbare læsning for markedet i morgen er, at Bailey vil have Bank of England ud af forretningen med at redde pensionsfonde," siger Vladimir Signorelli, leder af Bretton Woods Research. "Dette siger mig, at det betyder, at de ikke ønsker at købe obligationer for at lindre stress for disse fonde. Det er lidt banalt at sige, at noget går i stykker i Europa, men se på alle disse populistiske demonstrationer, der fortæller Europas ledere at få energipriserne ned og lade disse økonomier vokse. Det modsatte er sandt. Europa er ved at blive sat op til at blive sat tilbage i den mørke middelalder.”

BoE påbegyndte sin nødintervention den 28. september, efter at et frasalg af langtidsholdbare britiske statsobligationer truede med at kollapse multiple liability-drevne investeringsfonde (LDI)., som ejes af britiske pensionsordninger. Disse er derivater, ikke faktiske investeringer i en virksomheds gæld, en nations gæld eller egenkapital. Det er samlet set hækspil.

Priserne på britisk guld vil sandsynligvis falde, og renterne stiger, efterhånden som investorerne sætter pris på dette stadig mere triste marked.

S&P 500 lukkede lavere tirsdag, men steg i eftermarkedstimerne, da centralbankerne begyndte at sælge positioner for at holde kontanter i dollar og købe amerikanske statsobligationer. Amerikanske vækstaktier med Nasdaq i spidsen fortsætter med at underperforme.

Stærkere dollar (næsten) garanteret

Der er mange bevægelige dele på et globalt marked, men en stærkere dollar er næsten garanteret på dette tidspunkt.

US dollar-indekset handles kl 113. Sidst det var så højt var i 2002 under krigen i Irak.

Den stigende dollar er dårlig for emerging markets med dollargæld.

"En voksende gældskrise i (fremvoksende) økonomier ville tynge den globale vækst og kunne fremskynde en global recession. US dollarstyrke kan kun forværre sandsynligheden for gældsnød," sagde Den Internationale Valutafond tirsdag.

Dette afhænger af landet. Den brasilianske real klarer sig godt over for dollaren. Det britiske pund og euroen svækkes over for dollaren. En stærk dollar er godt for importører i USA, men dårligt for eksportører som BoeingBA
og enhver anden producent.

Dollarens gevinster i forhold til kernevalutaer "forværrer stresset på de finansielle markeder," siger Ruchir Sharma, en tidligere Morgan StanleyMS
investeringschef for emerging markets og nu formand for Rockefeller International.

Sharma skråner ikke ord i sin 10. oktober op-ed i Finansiel Times, og sagde, "dollaren er blevet en ødelæggende kugle, der stiger langt højere, end man ville forvente baseret på fundamentale forhold, herunder forskellen mellem renterne i USA og resten af ​​verden. Dens ekstraordinære stigning er drevet af investorer, der tror, ​​at dollaren er det eneste tilflugtssted, og spekulanter satser på, at den vil blive ved med at stige."

Dollaren er blevet det eneste spil i byen.

Med Greta Thunberg, der blev rullet ud af politiske insidere for at overbevise tyske byboere om behov for atomkraft, Briter henvender sig til levende lys for at spare på elregningen, og franskmændene dæmper lysene på det ikoniske Eiffel Tårn sidste måned for at rationere energi, Europa ligner et politisk risikabelt vækstmarked, kun et uden en væksthistorie.

"Bailey kastede en bombe på hele markedet," siger Brian McCarthy, chef for Macrolens. "Markedets tolerance for usikkerhed er allerede lav, så det var unødvendigt," siger han. Britiske pensionsfonde vidste allerede, at de havde indtil fredag ​​til at slappe af eller finde ud af noget om disse afdækninger.

"Ville jeg købe Europa lige nu? Nej, du kan desværre ikke røre det,” siger McCarthy. »Europa står over for de samme problemer som os med inflation og rentestigninger. Kun de alle sidder på en meget mere flygtig krudttønde.”

Vanguards FTSE Europe (VGK
) ETF er faldet over 32 % år-til-dato sammenlignet med -28 % for iShares MSCI Emerging Markets (EEM
) og -24.7 % for SPDR S&P 500 (PY
SPION
).

JP Morgan CEO Jamie Dimon advarede om, at S&P 500 kunne falde yderligere 20%, før alt dette er overstået. En recession igen næste år er garanteret. Alt dette ender, når centralbankerne siger, at inflationen er under kontrol. Med omkring 9 % i den vestlige verden, med renter stadig det halve, er centralbankerne i Europa og USA villige til at bremse efterspørgslen for at dræbe inflationen i stedet for at øge udbuddet til lavere priser.

Den eneste trøstepræmie for amerikanske investorer er, at vi ikke er Europa.

I løbet af de sidste fem år har investeringerne i VGK bevæget sig på linje med EEM, mens S&P 500 er steget med over 40 %, primært takket være monetær stimulans og udenlandsk indstrømning til amerikanske værdipapirer, hvilket har presset dollarens værdi op.