Bank of Japan-meddelelse: BoJ fastholder negative korte renter

Bank of Japan på sit to-dages møde den 16^th og 17^th juni, valgt til at holde styringsrenterne uændrede. De korte renter ville forblive negative på -0.1 %, mens de lange renter ville blive holdt tæt på 0 %.

BoJ og guvernør Kuroda Haruhiko, som nu er i det sidste år af sin embedsperiode, har understreget, at lette monetære forhold vil fortsætte i et forsøg på at forbedre anæmisk vækst.

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Denne politiske holdning står i direkte kontrast til de stramninger, som andre globale centralbanker har gennemført.

Markedsaktører havde spekuleret i, at BoJ kan opgive sin politik med ultralave renter, da centralbanker rundt om i verden er gået ind i en ny stigningscyklus, mens den schweiziske nationalbank, en sikker havn og eksportafhængig, var i et chokbevægelse i denne uge. økonomi som Japan, hævede renten for første gang i 15 år.

I skrivende stund er yenen 16.5 % lavere i forhold til dollaren på årsbasis og 21.6 % lavere i løbet af de sidste XNUMX måneder.

Inflation og yenens vej

Inflationen forventes at se en stigning baseret på pres fra stigende teleomkostninger, en svækkelse af yenen, der resulterer i højere importpriser, og andre eksterne faktorer.

Den månedlige inflation er steget til 2.4 % i april fra 1.2 % i marts, selv om den var negativ så sent som i august.

Høje råvarepriser og forsyningsafbrydelser på grund af både pandemien og Ukraine-Rusland-krigen har hævet priserne i det traditionelt inflationaverse samfund. Mangel på olieforsyninger og landbrugsproduktion har set kritiske omkostninger stige.

Men da landet har været i et deflationsmiljø i årtier, er det stadig dæmpet sammenlignet med andre lande.

Faktisk ønsker BoJ, at inflationen skal stige, og at kerneinflationen skal nå over 2 % efter at have oplevet en længere deflationsperiode.

Stigende inflation betyder dog ikke, at økonomien er sund, fordi priserne ikke ledes af hurtigere indenlandsk erhvervsaktivitet, men af ​​højere internationale omkostninger.

Kapitaludstrømning og en svækkelse af yen

Andre centralbankers handlinger følger rekordhøj inflation i flere avancerede lande på baggrund af mangel på arbejdskraft, forhøjede råvarepriser og ødelagte forsyningskæder på grund af krigen mellem Ukraine og Rusland.

Indtil for nylig blev yenen set som en sikker havn-valuta. Det var en destination for markeder at parkere midler under høj volatilitet og makrousikkerhed.

Dette har ændret sig drastisk i den seneste tid, hvor andre centralbanker, primært Federal Reserve, hæver renten for at dæmme op for højere priser.

Dollaren er stadig kongen af ​​fiat-valutaer. Dets globalt respekterede institutioner (i sammenligning med andre nationers), en uovertruffen dybde af obligationsmarkeder og rigelige likviditet har fået investorer til at søge tilflugt i dollaren. Stigningen i styringsrenterne har forbedret afkastet, og andre valutabeholdninger er trukket mod USA. Disse er kendt som kapitaludstrømning (fra Japan og andre lande).

Midt i kapitaludstrømningen er efterspørgslen efter yenen faldet, hvilket har ført til en svaghed i yenen sammenlignet med dollaren.

Som følge heraf er importpriserne (markeret i dollars) steget i yen, hvilket har accelereret omkostningerne og inflationen herhjemme.

Efter al sandsynlighed vil yenen fortsætte med at svækkes, hvis BoJ fortsætter sin ultraløse politik, og Fed strammer mellem 50 – 75 bps under næste møde. I en vis forstand satser myndighederne på en stigning i vækstraterne, før deprecieringen af ​​yen kommer ud af hånden.

Vækst udfordringer

Japansk vækst stod over for en kraftig nedtur under pandemien.

Den økonomiske aktivitet er gået i stå under pandemien, og med en medianalder på cirka 49 år forbliver den samlede produktivitet lav, mens forsørgerbyrden fortsætter med at stige.

Den billige yen kan understøtte eksporten til el-vækst, men opsiden vil sandsynligvis være begrænset, da den globale vækst aftager.

På den anden side sikrer nemme penge, at zombievirksomheder forbliver operationelle, og at anden ineffektiv forretningspraksis ikke luges ud, hvilket i sidste ende skader vækstudsigterne.

Det er afgørende, at pengepolitiske indgreb skal give et kortsigtet løft til økonomien og er ikke egnede til langsigtet politik.

BoJ mener dog, at en renteforhøjelse ville være katastrofal og dæmpe et i forvejen udfordrende økonomisk billede.

Ifølge Momma Kazuo og Yamamoto Kenzo, begge tidligere administrerende direktører i BoJ, kan den egentlige modgift mod Japans vækstproblemer ligge i strukturelle reformer. Disse plejer at være lange, besværlige rejser med beslutsom og dedikeret kollektiv handling sammenlignet med den 'lette' løsning med at holde priserne lave.

Spekulanter tager imod BoJ

Markedet er fyldt med rapporter om, at BoJ købte obligationer til en værdi af 5.2 milliarder USD alene onsdag for at holde afkastet på 10-årige statspapirer begrænset til 0.25 %.

Spekulanter mener, at med en langvarig ultraløs pengepolitik og stigende importomkostninger, må inflationen gå højere og vil tage obligationsrenterne med sig, hvilket gør det mere udfordrende for statens låntagning.

BoJ har forpligtet sig til at forsvare sit loft indtil videre, men vil sandsynligvis se markederne angribe dens positioner mere aggressivt.