Banksvigt får Fed til at genoverveje større marchforhøjelser

Svigtet af to af de største tredive amerikanske banker med aktiver i de seneste tre dage kan midlertidigt moderere Feds nylige høgagtige holdning til renter. I vidnesbyrd i sidste uge antydede Federal Reserve-formand Jerome Powell en relativt stor 0.5 procentpoints forhøjelse ved Feds rentebeslutning den 22. marts. Nu indebærer rentefutures en sandsynlighed for en mindre stigning på 0.25 procentpoint med en lille chance for at holde renten stabil. Selvfølgelig fordøjer markederne og Fed stadig de seneste nyheder og politiske reaktioner.

Inflationsbekymringer

Uanset forstyrrelser i banksektoren er inflationsdata fortsat et problem. Med januars CPI-data viser stigende inflation, hvilket Februars data kan forstærke. Serviceinflationen forbliver også stædigt høj. Mangel på vedvarende fremskridt i inflationen har fået Fed til at signalere, at der er behov for mere arbejde med at hæve renten.

Bankrisici

Men klart kraftigt stigende renter og den tilsvarende svaghed i rentefastsættelsen presser bankernes balancer. Fastforrentede aktiver, som generelt opfattes som lav risiko, har oplevet relativt ekstreme fald i værdi i løbet af det seneste år, da Fed har hævet renten aggressivt fra meget lave niveauer.

Det var en faktor, der førte til fiasko i Silicon Valley Bank og i dag lukkede Signature Bank også. I sidste uge gik den mindre krypto-fokuserede Silvergate Bank også i likvidation. Omfanget af bankkrak i form af samlede aktiver for 2023 svarer nu i størrelse til 2008 på toppen af ​​finanskrisen. Men i 2008 faldt et langt større antal individuelle banker.

Da Fed nærmer sig, hvad der sandsynligvis er toppen af ​​rentecyklussen, har de talt om vigtigheden af ​​risikostyring. Det ser ud til, at problemerne i banksektoren og Treasury's oprettelse af et nyt 25 milliarder dollars Bank Term Funding Program er tilstrækkeligt væsentlige til, at Fed måske vil bruge lidt tid på at måle markedspåvirkningen og ringvirkningerne, med Feds rentebeslutning under to uger væk.

marts beslutning

Efter at have øget udsigten til en større stigning i marts før de seneste bankkollapser, kan Fed vælge at handle mindre aggressivt. Begivenhederne i banksektoren de seneste dage er betydelige.

Feds aggressive renteforhøjelser har lagt pres på banksektoren såvel som andre dele af økonomien, såsom boliger. Dels er det sådan, pengepolitikken fungerer, men Fed søger også stabilitet i det finansielle system ud over sine mål om fuld beskæftigelse og lav inflation.

Efter en rutsjebaneuge for forventninger til Feds møde i marts, kan Fed genoverveje sine planer, i det mindste til det næste møde, og forståeligt nok være optaget af emner ud over blot at styre inflationen. Små trinvise rentestigninger i Fed's juni eller juli-møder forekommer dog sandsynlige, forudsat at banksektoren ikke ser yderligere store institutionelle fiaskoer og forudsat at der indgås en aftale om gældsloftet, som repræsenterer en anden lille, men potentielt meget væsentlig risiko for den amerikanske økonomi.