Tiden er inde til at tage en aktiepluk tilgang til at investere i banker. Det var lektien fredag morgen, hvor tre af de største amerikanske långivere rapporterede deres resultater for fjerde kvartal.
I løbet af de sidste to år er investorer blevet belønnet for at investere bredt i sektoren, som
Men efterhånden som sektoren bevæger sig forbi virkningerne af pandemien, er bankerne ikke længere et spil på det økonomiske opsving. Det gør spørgsmålet om, hvilken der er bedst placeret i den postpandemiske verden, vigtigere for investorerne.
Bare tag et kig på den umiddelbare aktiereaktion på resultaterne for fjerde kvartal fra
JPMorgan Chase
(ticker: JPM),
Citigroup
(C) og
Wells Fargo
(WFC). JPMorgan var en darling for meget af pandemien på grund af en stigning i handelsaktivitet og aftaleindgåelse, men da handelsniveauerne trækker sig tilbage fra pandemiske højder, ser det ud til at være andre bankers tid til at skinne.
Aktierne i JPMorgan faldt 5 % øjeblikke efter fredagens åbning, mens Citigroup-aktien faldt med 1.9 %. Wells Fargo var outlier, med aktier op 2.6%. Ved udgangen af dagen var JPMorgan faldet 6.2%, Citigroup var faldet 1.3%, og Wells Fargo var steget 3.7%.
Her er, hvad vi hidtil har lært af bankindtjening, og hvordan långiverne klarer sig på nogle nøgleområder.
Udlånsvækst forbliver et wild card. Mens investorerne har været ivrige efter at se bankerne poste højere udlånsvækst, kan de blive nødt til at vente, baseret på fredagens resultater. Lånevæksten har været stagnerende - og i nogle tilfælde faldende - under pandemien, fordi virksomheder og husholdninger enten følte sig for kedelige til at låne eller var oversvømmet med penge, da regeringen uddelte kontanter til husholdningerne for at sætte skub i økonomien.
JPMorgan var vinderen og sagde, at lånene steg med 6 % år over år. Bankens aktiv- og formueforvaltningsdivision opnåede en stigning på 18 %, primært drevet af værdipapirbaserede udlån. Kort- og billån steg også.
Men hos Wells Fargo faldt lånesaldoen 3 % sammenlignet med slutningen af sidste år, selvom banken noterede en stigning i lån i andet halvår af 2021. Citigroup oplevede et fald på 1 % år-til-år i lånesaldi.
En stigning i udlånsvæksten ville hjælpe bankerne, især med Federal Reserve klar til at hæve renten i år. Det ville øge spændet mellem de renter, bankerne tjener på lån, og de renter, de betaler på indlån.
Omkostningerne er steget. Og selvom investorerne måske er villige til at vente lidt længere på, at udlånsvæksten genoptages, ser de ud til at have været mindre tilgivende over for højere udgifter.
JPMorgan bogførte højere end forventet omkostninger på grund af kompensation og udgifter til marketing og teknologi. Endnu værre sagde banken, at den forventer, at udgifterne for hele året vil stige med næsten 9% til 77 milliarder dollars i 2022.
Citigroup havde også højere omkostninger. Den registrerede en stigning på 18 % på grund af nylige frasalg og bestræbelser, som banken gør for at strømline sine aktiviteter, efter at have fået en godkendelsesordre fra regulatorer i oktober 2020 for svagheder i dens interne kontroller.
Wells Fargo gik imod flokken og viste et fald på 11 % i udgifter fra år til år på grund af reduceret antal ansatte fra salg af virksomheder og mindre afhængighed af eksterne konsulenter. Wells Fargos effektivitetsforhold – et mål for udgifter som en procentdel af omsætningen – blev forbedret og faldt til 63 % fra 80 % sidste år.
Handelen er svag. Den økonomiske usikkerhed i store dele af de seneste to år gjorde det muligt for banker at profitere pænt på øget handelsaktivitet, men disse dage kan være fortid.
Både JPMorgan og Citigroup oplevede et fald på 11 % i handelsindtægter, med en rentenedgang på tocifret i begge banker. Handelsomsætningen hos Wells Fargo var flad år over år.
Wall Street vil få mere af en smagsprøve på, hvad der er i vente for banker hvornår
Goldman Sachs
(GS),
Bank of America
(BAC) og Morgan Stanley (MS) rapporterer indtjening i næste uge.
Skriv til Carleton English på [e-mail beskyttet]