Da Ruslands invasion af Ukraine fik de fleste emerging markets-fonde til at styrtdykke, undgik Perth Tolles Freedom Index Fund det meste af blodbadet - fordi økonomier drevet af despoter aldrig vil være på hendes købsliste
Most vigtige lektioner læres ikke i klasseværelset. I 2003, året efter Houstons pengeforvalter Perth Tolle dimitterede fra Trinity University i San Antonio med en grad i finans, tilbragte hun et år i Hong Kong, hvor hun boede sammen med sin far, og genoprettede forbindelsen til sine kinesiske rødder. På et besøg i Shanghai blev Tolle ven med en kvinde ved navn Maggie. Begge var 23 år, men hendes nye vens mørke baggrundshistorie chokerede Tolle. Mens Tolle havde nydt en typisk forstadsopvækst i Plano, Texas, levede Maggie i skyggen. Hun havde ingen fødselsattest, ingen skole- eller hospitalsjournaler og intet sikkerhedsnet. For den kinesiske regering eksisterede Maggie ikke. Hun var en af titusindvis af millioner børn, der blev ofre for kommunistpartiets etbarnslov, gældende fra 1980 til 2015. Fordi hendes forældre allerede havde en søn, skjulte de hendes fødsel og opvækst.
"Denne politik ændrede min generations kultur, og virkningerne af den demografiske katastrofe i Kina er irreversible," siger Tolle, 42, som blev født i Beijing, men kom til USA i en alder af 9. "Jeg havde denne erkendelse af, at frihed skabte en forskel i mit liv og på markederne.”
Kina er en kernebeholdning af de fleste emerging markets-fonde, der udgør 30 % af MSCI Emerging Markets Index, men hvis du skulle kigge ind i porteføljen af Tolles Freedom 100 Emerging Markets ETF, ville du ikke finde en eneste kinesisk aktie. Fonden, hun administrerer med Havertown, Pennsylvania-baserede ETF-udsteder Alpha Architect, er stadig relativt lille, men den er vokset fra $30 millioner i begyndelsen af 2021 til $200 millioner i dag. Det har heller ingen investeringer i Vladimir Putins Rusland. Som følge heraf er MSCI's emerging markets-indeks år til dato faldet med 17 %, men Tolles Freedom-fond er kun faldet med 7.5 %. Tænk på Freedom ETF som en nær slægtning til populære ESG-fonde, men i stedet for at bekymre sig om miljøet eller corporate governance, undgår Tolle at investere i regimer, der krænker personlige og økonomiske friheder.
Disse risici udkrystalliserede sig sidste år, da Kina pålagde en række vilkårlige bøder mod sine største teknologivirksomheder, herunder en bøde på 2.8 milliarder dollar til Alibaba. Tencent og Alibaba blev tvunget til at love mere end 30 milliarder dollars til regeringens "fælles velstand"-initiativer - en form for forsoning, som Tolle kalder "aktionærtyveri" - og deres aktier ramlede. Kina tvang også sine blomstrende online tutorvirksomheder til at blive nonprofitorganisationer. Formuer på mange milliarder dollar blev slettet fra den ene dag til den anden: Larry Chen, grundlæggeren af Gaotu Techedu, tabte 10 milliarder dollar sidste forår. Kinas problemer trak MSCI Emerging Markets Index til et tab på 2.5 % i 2021, mens Tolles fond steg 6.9 %.
Hvad indeholder Freedom ETF? I øjeblikket er 21 % af dens portefølje i chilenske virksomheder som Sociedad Química y Minera de Chile, en af verdens største producenter af lithium (efterspørgsel efter elbilbatterier) og jod, som er afgørende for røntgenstråler. Taiwan rangerer også højt, ligesom Sydkorea og Polen.
"Frere markeder har mere bæredygtig vækst. De kommer sig hurtigere fra træk, og de bruger deres kapital og arbejdskraft mere effektivt,” siger Tolle. "Jeg havde altid forventet, at de ville overgå, men jeg havde ikke forventet, at det ville udspille sig så hurtigt."
Tolle havde oprindeligt til hensigt at gå på jurastudiet, men efter sit år i Hong Kong begyndte hun at arbejde som finansiel rådgiver for Fidelity, først i Los Angeles og derefter i Houston. Hun havde kunder fra Rusland, Iran og Saudi-Arabien, som fortalte hende, at de ønskede at undgå at investere i deres hjemlande og sammenlignede det med at finansiere terrorisme. Den følsomhed afspejlede, hvordan hun havde det med Kina.
I 2014 forlod hun Fidelity for at opdrage sin datter, men fortsatte med at deltage i industrikonferencer, mens hun overvejede ideen om en frihedsfond. I 2016 blev hun inviteret til Cumberland Advisors' eksklusive Camp Kotok-samling af investeringsforvaltere, handlende og økonomer i Maines nordlige skove. På vej dertil delte hun en vandflyver med Rob Arnott, grundlægger og formand for Newport Beach, Californien-baserede Research Affiliates og en fortaler for ikke-cap-vægtede indekseringsstrategier.
”Han hørte min idé, mens jeg havde ham som fanget publikum i flyet, for han kunne ikke gøre noget ved det. Han elskede det,” husker Tolle.
Efter tre dages fiskeri og vin i lejren forpligtede Arnott sig til at støtte Tolle og blev senere investor i hendes firma, Life & Liberty Indexes. Tolle oprettede sit indeks og handlede det til BlackRock og State Street, hvilket afviste hende. I 2018 indgik hun en aftale med Alpha Architect og lancerede sin ETF i maj 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF har et udgiftsgebyr på 0.49 %, hvoraf det meste går til Tolle.
Tolle arbejder fra sit hjem i Houston og rebalancerer sit indeks årligt ved hjælp af Human Freedom Index-score, der er beregnet for 165 lande af Cato Institute og Fraser Institute. Indekset vurderer økonomisk og personlig frihed på en skala fra 0 til 10 ved at bruge 82 variabler, der dækker alt fra fængslede journalister til international handelspolitik.
De frieste vækstlande med likvide markeder i 2021 var Taiwan (nr. 19), Chile (28) og Sydkorea på 31 (USA rangerede 15.). Tolle tager top 10 eller 11 emerging markets og vægter dem baseret på deres frihedsscore; hun undersøger derefter de 10 største ikke-statsejede aktier i hvert land og vægter dem efter markedsværdi inden for deres landevægte.
Rusland og Kina ligger på henholdsvis 126. og 150. plads; fra 2019 til 2021 faldt Indien fra 94. til 119. efter at have mørklagt nettet for at undertrykke landmænds protester. Tolles ETF bekymrer sig ikke meget om traditionelle ESG-forhold som COXNUMX-fodaftryk, at eje aktier i Brasiliens jerngigant Vale og det chilenske skov- og energikonglomerat Empresas Copec.
Selvom fonden er nede i 2022, er dens aktiver fordoblet, hvor den sluttede i 2021 takket være rekordstor tilgang efter Ruslands invasion af Ukraine.
"Det, Rusland gjorde, åbnede investorernes øjne for risikoen i Kina," siger Tolle. "Markeds-cap-vægtning fungerer bare ikke så godt med emerging markets, fordi det skaber et diktaturfinansierende monster. Det er det, vi er her for at løse.”
MERE FRA FORBES
Kilde: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/