(Bloomberg) — Bed Bath & Beyond Inc. var kun få dage væk fra at indgive en konkursbegæring før et spil-ændrende telefonmøde i fredags med dets stadig mere utålmodige långivere.
Mest læst fra Bloomberg
Wall Street-bankfolk voksede frustrerede og paniske og truede med at skubbe virksomheden ind i kapitel 11 for at dæmme op for tab, efter at det misligholdt et lån administreret af JPMorgan Chase & Co. uger tidligere. For nogle var de nødt til at handle hurtigt: Bankerne stod stadig til at inddrive det meste af deres investering, hvis boligvarefirmaet likviderede sine aktiver.
Men den udsigt forsvandt fra time til time. Virksomheden brændte kontanter hurtigt, mens lagerbeholdningen svandt, og kunderne forsvandt.
Men mod alle odds lykkedes det firmaets rådgivere at sikre sig to dage mere til at forhandle om en Hail Mary-equity-forhøjelse, ifølge folk, der kender til diskussionerne, da de spillede på bankfolks bekymring for, at de ville få skylden for tusindvis af mistede job. Ved at udnytte efterspørgslen efter meme-aktiens aktier iværksatte Bed Baths rådgivere mandag aften en chokhandel på 1 milliard dollar, der afværgede et forestående kollaps.
Truslen om store tab af arbejdspladser for dets 30,000 ansatte øgede indsatsen, ifølge folk på telefonkonferencen den 3. februar, som afviste at blive nævnt. Kirkland & Ellis advokat Joshua Sussberg mindede långivere om de menneskelige omkostninger, hvis det firmakrater, før alle kapitalfremskaffelsesmuligheder var udtømt, sagde folket, og gentog hans taktik under konkursforhandlingerne på vegne af Toys 'R' Us og JC Penney Inc.
Sussberg advarede om, at hvis han endte for en konkursdommer på mandag, ville retten høre om den aktiehandel, der kunne have været - og de banker, der ikke tillod det, sagde folket.
Planen virkede. En kontant tilførsel vil komme gennem salget, drevet af investeringsbanken B. Riley Securities Inc., af konvertible foretrukne aktier og warrants via ankerinvestor Hudson Bay Capital Management, en New York-baseret multi-strategi hedgefond, har Bloomberg rapporteret. Det giver virksomheden en sidste-gisp-livline - i en aftale, som Wall Street-analytikere siger, ser ud til at være designet til at udnytte udholdenheden hos meme-aktier-investorer selv i denne æra af Federal Reserve-høgeagtighed.
Det er en stor ordre. Aktier kollapsede med 49 % tirsdag - og fortsatte med at falde onsdag - da flere analytikere sagde, at aktieudbuddet simpelthen forsinkede den uundgåelige dødsspiral. Tidlige indikationer om detailefterspørgsel er langt fra opmuntrende.
Repræsentanter for B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital og JPMorgan tilbød ikke kommentarer til denne historie. I en erklæring sagde en talskvinde for Bed Bath & Beyond, at transaktionen "vil give bane til at eksekvere vores turnaround-plan, når vi positionerer vores virksomhed til at betjene vores kunder, hvor de er, langt ud i fremtiden."
Det, der understreger transaktionens risikable karakter, er dens målstørrelse på 1 milliard dollar sammenlignet med Bed Bath & Beyonds markedsværdi, som onsdag var faldet til omkring 300 millioner dollars. Aktiemarkederne anerkendte, at udbuddet, ved at skabe flere aktier, ville udvande værdien af eksisterende aktier.
Bed Bath & Beyond selv advarede i en værdipapirarkiv mandag om, at det muligvis vil blive nødt til at indgive en konkursbeskyttelse, selv efter aktiehandlen er gennemført. "Handelen med vores værdipapirer er meget spekulativ," hedder det.
I mellemtiden har de fleste institutionelle investorer holdt sig langt væk fra detailhandlerens værdipapirer i de seneste måneder, bemærker Cristina Fernández, analytiker fra Telsey Advisory Group. "Det er for høj risiko for dem."
Alligevel skaber handlen en mulighed for Hudson Bay til at erhverve almindelige aktier med rabat og derefter overføre dem til andre investorer, herunder detail-kohorten, ifølge folk, der er bekendt med strategien.
Meme Mania
Bed Bath & Beyond tiltrak først Reddit-publikummets opmærksomhed i den hjemmeværende pandemiske æra, da boomet i handel med nulkommission satte turboladede væddemål på kriseramte virksomheder. Aktiens popularitet på tværs af opslagstavler blev cementeret sidste år, da aktivisten Ryan Cohen tog en aktiepost.
Aktierne steg mere end 300 % over tre uger i august sidste år, da daytradere spekulerede i Cohens involvering - på trods af en byge af ratingnedgraderinger på det tidspunkt og effektiv lukning af kapitalmarkederne for dets værdipapirer. Firmaets aktiekurs har handlet et godt stykke over $2 i det meste af dette år, selvom det offentligt understregede dets nød og risikoen for en total udslettelse af dets aktionærværdi. Traditionelt vil egenkapitalen i enhver virksomhed, der citerer konkursrisiko, handle tæt på nul.
Men de seneste indikationer tyder på, at selv Reddit-publikummet ikke køber så meget, som det engang var. Individuelle investorer har ifølge Vanda Research kun pløjet 34 millioner dollars ind i aktien i løbet af de sidste to uger, langt fra de 73 millioner dollars, de skubbede ind i virksomheden på en enkelt dag i august.
"Hvis jeg drev en meme-aktie, ville jeg være en idiot ikke at forsøge at udnytte folkemængdernes vanvid," sagde Matthew Tuttle fra Tuttle Capital Management, et investeringsrådgivningsfirma.
For firmaets nye midlertidige finansdirektør Holly Etlin, en omstruktureringsveteran, er alt måske ikke tabt. Provenuet fra handlen skal hjælpe med lagerordrer og nogle forfaldne gældsbetalinger. Det skulle give det et øjeblikkeligt økonomisk pusterum og mulighed for at overbevise skrappe leverandører om at sende det mere merchandise til at fylde sparsomme butikshylder.
Men for at overleve i længere tid end et par måneder mere, skal forhandleren gøre fremskridt med de operationelle forbedringer, såsom at tilbyde flere nationale mærker, som ledere har arbejdet på i mere end seks måneder.
I august rejste virksomheden omkring 500 millioner dollars fra sine banker og en ny långiver, Sixth Street Partners, som forlængede yderligere 100 millioner dollars som en del af denne uges aftale. En repræsentant for Sixth Street afviste at kommentere.
Alligevel kæmpede forhandleren stadig med at have sine hylder på lager, fordi leverandører var på vagt over for ikke at blive betalt. Selv efter den seneste aktiehandel siger nogle leverandører, at de er skeptiske over for firmaets evne til at komme tilbage på sporet.
I mellemtiden havde det et negativt frit cash flow på $403 millioner i dets seneste kvartal og havde $153 millioner kontanter på hånden, bemærkede Wedbush-analytiker Seth Basham i en forskningsrapport tirsdag. Han forventer et negativt frit cash flow på omkring 170 millioner dollars i indeværende kvartal.
Reduktion af omkostningerne kan hjælpe med at dæmme tabene, og Bed Bath & Beyond sagde tirsdag, at det var ved at reducere antallet af flagskibsbutikker med omkring det halve til omkring 360, uden at give en tidsramme for lukningerne. Men selv det er næppe nok til at revitalisere den urolige forhandler.
"Vi ser en lav sandsynlighed for, at virksomheden opnår sin 2023 turnaround-plan," skrev Basham i en rapport onsdag. "Vi tilskriver ringe eller ingen værdi til virksomhedens egenkapital på et sandsynlighedsvægtet grundlag."
–Med assistance fra Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill og Crystal Tse.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html