Genesis' udvidede tilbagetrækningsstop – långiveren har fortalt sine kreditorer, at den vil tage uger frem for dage at finde en løsning – fortsætter med at tynge kryptomarkederne, sagde Bernstein i en forskningsrapport torsdag.
Moderselskabet Digital Currency Group (DCG) skylder Genesis omkring 1.7 milliarder dollars. Bernstein ser tre potentielle tilgange til DCG: Det kunne rejse kapital, sælge ikke-strategiske aktiver og gemme aktivforvalteren for digital valuta Grayscale eller opløse Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
Den "nukleare mulighed" og det mindst foretrukne valg for DCG ville være en opløsning af GBTC, hedder det i rapporten. DCG kunne ansøge om Reg M relief og i stedet for at bitcoin (BTC) sælges på det åbne marked ved opløsning, kunne den ombyttes til GBTC-aktier. Det ville efterlade indehavere af GBTC med bitcoin i stedet, hvilket forårsager den mindste markedspåvirkning. Det er dog uklart, om GBTC-indehavere ønsker at eje selve bitcoin, da mange købte fonden for at undgå besværet med cryptocurrency-depot, tilføjede rapporten.
Det kan vise sig vanskeligt at rejse kapital, da værdiansættelserne er faldet betydeligt på det private marked siden DCG's sidste fundraising i november 2021, står der i notatet. Og med 2 milliarder dollars i lån er virksomhedens balancestilling meget dårligere. Derfor ville en potentiel DCG-aftalestruktur være en "omfattende strategisk finansiering" ved hjælp af en kombination af gæld til at finansiere lånene og frisk egenkapital, tilføjede noten.
I betragtning af størrelsen af lån og illikvide aktiver er det sandsynligt, at status på balancen vil veje på den resterende egenkapitalværdi, sagde Bernstein. Dette tyder på, at enhver aftale vil kræve, at en mere strategisk partner bliver involveret.
"Den mulige aftale kan være et sted mellem en stor minoritetspartner eller en buyout-lignende struktur i DCG, ledet af mere strategiske partnere, muligvis finansielle institutioner, der ønsker at købe sig ind i branchen," skrev analytikere Gautam Chhugani og Manas Agrawal.
Da Grayscale er "kronjuvelen" og største indtægtsgenerator i koncernen, kunne grundlæggerne beslutte at sælge ikke-kerneaktiver, herunder CoinDesk, Luno, Foundry eller andre ventureaktiver, sagde notatet, men det er ikke klart, om dette ville bygge bro balancegabet eller ske hurtigt nok.
Den bedste mulighed ville være for DCG at arbejde hen imod en omfattende, strategisk finansiering af koncernen, og enhver aftale kan indebære, at grundlæggeren Barry Silbert "giver afkald på en stor del af kagen," tilføjede notatet.
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bernstein-says-saving-grayscale-come-122617002.html