Dagens bedste Twitter-tråde – 4. november

1/ En kort tråd om $ GALA.

En angriber slog 55.6B $ GALA ($2.17B) på BSC.#Gala #GALAcoin #Galaspil #pNetværk https://t.co/fcjriIKeRa pic.twitter.com/Rij3mQsSm6

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

2/

Så dumpede han straks den prægede GALA til #PandekageSwap.

Han dumpede i alt 10.72B $ GALA, og tjente i alt 12,977 $ BNB ($ 4.4 mio.).

Han drænede en #PandekageSwap pulje til nul. pic.twitter.com/l0vqSV5Dwq

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

3/

Nogle arbitrage fandt og begyndte at købe $ GALA fra #PandekageSwap, flyttede derefter til #Huobi at sælge.

Hvilket forårsagede prisen på $ GALA on #Huobi at falde fra $0.04 til $0.0003, et fald på mere end 99%. pic.twitter.com/bShqlSnPOB

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

4/

Angriberen modtog 0.4 BNB fra adressen "0x5fda" som gasafgift.

Og "0x5fda" modtog BNB fra #Binance varm pung.

Så denne angriber er en bruger på #Binance. @cz_binancehttps://t.co/DrrXVOUrz4 pic.twitter.com/BgjXNVHaAR

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

5/

For dette angreb, @pNetworkDeFi forklarede https://t.co/PgTrJ9HsHd broen var forkert konfigureret.https://t.co/JIGvT714vE

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

6/@pNetworkDeFi sagde, at et nyt pGALA-token vil blive oprettet til at erstatte det gamle kompromitterede, og i de kommende dage vil blive sendt til dem, der havde pGALA, før poolen blev drænet.https://t.co/Zux0aUruBO

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

Mange har spørgsmål om Core Scientific lige nu:

– Hvordan kom de ind i det her rod?
– Hvem skylder de penge?
– Hvad kan udfaldet af denne situation blive?
– Hvordan kan en konkurs påvirke minedriftens økosystem?

I denne tråd forsøger jeg at besvare disse spørgsmål 🧵

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientific udvidede hurtigt sine aktiviteter i løbet af 2021 og 2022 og finansierede primært udvidelsen med gæld.

I april 2022, før bjørnemarkedet tog fart, havde Core Scientific meget højere gældsniveauer end andre offentlige minearbejdere. pic.twitter.com/WSdoqb4vCH

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientifics april 2022 gæld-til-egenkapital-forhold på 0.58 er normalt i de fleste brancher. Problemet er, at bitcoin-minedrift ikke er en normal industri. Bitcoin-minedrift er en usædvanlig volatil industri, og bjørnens cyklusser vil ødelægge dem med for meget gæld.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Da bjørnemarkedet udviklede sig denne sommer, steg Core Scientifics gæld-til-egenkapital-forhold i vejret på grund af dets faldende egenkapitalværdi.

I juli 2022 var virksomhedens gæld i forhold til egenkapital allerede 2.9, et højt tal selv i mindre volatile brancher. pic.twitter.com/gEBpRNOcUt

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

På grund af dets høje gæld-til-egenkapital-forhold kunne selskabet ikke påtage sig yderligere gæld og ville udvande sine aktionærer kraftigt, hvis det rejste egenkapital. Virksomhedens økonomiske situation begyndte pludselig at se meget dyster ud.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Virksomheden havde en relativt likvid balance i begyndelsen af ​​maj med 9,618 bitcoin til en værdi af $40k hver dengang. Derudover havde den 50 millioner dollars i kontanter. Dens samlede likviditet var $415 millioner, hvilket på papiret så solidt ud og burde have været nok til at dække fremtidige gældsbetalinger. pic.twitter.com/3jPNnLMJLt

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Problemet var, at næsten 90 % af denne likviditet bestod af bitcoin, og vi ved alle, hvad der skete med bitcoin-prisen i maj. En måned senere, i juni, var bitcoin-prisen pludselig $20, og virksomheden ser ud til at have indset, at den var i fare.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Det begyndte pludselig at afvige fra sin tidligere "hodl-at-any-cost"-strategi og dumpede 2,698 bitcoin i maj og 7,205 i juni til brandudsalgspriser. Virksomheden er siden blevet ved med at sælge og har nu kun 24 bitcoin tilbage.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Virksomheden har nu kun 27 millioner dollars i likviditet. Den producerer omkring 1,200 bitcoin om måneden, svarende til 25 millioner dollars. Jeg vurderer, at deres bruttomargin kun er 30 %, fordi virksomheden er hårdt ramt af inflationen i energipriserne.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Denne bruttomargin giver virksomheden et månedligt cash flow på $7 millioner. I mellemtiden har det $17 millioner i månedlige gældsbetalinger, $10 millioner mere end dets pengestrøm fra driften. Dens 27 millioner dollars kontantsaldo vil blive udslettet i februar 2023.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Virksomheden er i en håbløs position både set ud fra et soliditets- og likviditetsperspektiv. Det er derfor tvunget til enten at omstrukturere eller erklære sig konkurs. Nu vil jeg diskutere kampen om virksomhedens formue i tilfælde af konkurs.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientifics kapitalejere kæmper nu for at redde, hvad der er tilbage af deres investeringer. Aktieejere klynger sig til deres sidste håb om, at virksomheden ikke går konkurs, mens indehavere af gæld er tvunget til at spille musikstole for, hvem der først får deres penge ud.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientifics gæld på $836 millioner består af $224 millioner sikrede konvertible sedler, $300 millioner i konvertible sedler, $225 millioner i udstyrsfinansiering og $75 millioner i bridge-sedler. pic.twitter.com/1OJYQHgI54

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Udstyrsfinansieringen bakkes direkte op af maskinerne. Disse långivere er først i kreditorbetalingsordren, da de kunne tage direkte kontrol over maskinerne. Lad os se nærmere på, hvem disse udstyrsfinansierere er. pic.twitter.com/3SyX1XGIMa

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Jeg anslår værdien af ​​Cores ASIC-flåde til at være $255 millioner, hvilket er højere end $225 udstyrsfinansieringsbalancen. Disse långivere bør være i stand til at få deres penge tilbage.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

De sikrede konvertible sedler er sandsynligvis de næste i køen for at blive betalt. Disse noter er sikret med aktiver, der ikke er behæftet med finansiering af udstyr. Disse aktiver består primært af minefaciliteter, elektrisk infrastruktur og egenkapital.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Det er komplekst at estimere værdien af ​​Core Scientifics minefaciliteter, men jeg giver det stadig en chance. Jeg anslår værdien til at være 320 millioner dollars.

De udestående konvertible sedler er 515 millioner dollars, hvilket betyder, at de sandsynligvis vil bogføre et stort tab, og bridge-sedlerne vil ikke blive betalt pic.twitter.com/OHiVXzGZWQ

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientifics økonomi ser dyster ud. Virksomheden vil snart løbe tør for kontanter og misligholder sine massive lån. Finansierne, der yder disse lån, ønsker at beskytte deres investeringer, men der er ikke meget værdi tilbage i virksomheden.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Virksomheden kan ikke eksistere i sin nuværende form og skal igennem en omstrukturering. En sådan omstrukturering involverer to hovedveje: ombytning af sin eksisterende gæld til egenkapital eller at gå konkurs.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

At omdanne gæld til egenkapital indebærer en massiv egenkapitaludvanding, som aktiemarkedet i øjeblikket prissætter ind i. I konkurs vil aktieejerne miste det hele, og gældsejerne vil kæmpe for at få det, der er tilbage af virksomhedens aktiver.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Det mest sandsynlige scenario er, at gælden konverteres til egenkapital. Indehavere af konvertible sedler vil sandsynligvis miste en betydelig del af deres investeringer, hvis virksomheden går konkurs og er derfor tilskyndet til at konvertere deres gæld til egenkapital.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

At vende gæld til egenkapital er også det mindst dårlige resultat for selskabets aktionærer. Denne hypotese styrkes yderligere af Bloombergs rapportering om, at indehaverne af konvertible obligationer arbejder med omstruktureringsadvokater.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Et andet muligt scenario er, at Core Scientific bliver opkøbt af et andet bitcoin-mineselskab. Jeg tror, ​​at den mest sandsynlige erhverver er Marathon.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Marathon har en meget likvid balance, som den kunne bruge til at erhverve og omstrukturere Core Scientific. Samtidig har Marathon flere EH/er af kapacitet siddende i tomgang. Med problemer hos deres primære hostingudbyder Compute North kunne de bruge noget ekstra maskinplads.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Jeg håber, at Core undgår konkurs, da det kan føre til et frasalg af andre mineaktier, især dem med høj nettogæld.

Dette kan gøre dem ude af stand til at rejse kapital og dermed resultere i en dominoeffekt af offentlige minearbejdere, der lider samme konkursskæbne som Core

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022