(Bloomberg) — Det er alt for tidligt at opgive håbet om et stærkt opsving på obligationsmarkedet i 2023, hvilket virkede som en sikker ting så sent som for en måned siden.
Mest læst fra Bloomberg
Men selv om pløjning tilbage i statsobligationer viser sig at være en vindende handel, vil det ikke være for sarte sjæle at holde fast i det.
En stigning i jobvækst, stigende forbrug og hurtigere end forventet inflation har fået obligationspriserne til at falde igen ved at overbevise handlende om, at Federal Reserve vil blive ved med at presse renterne op og holde dem der i længere tid, end man havde forventet. Faldet har udslettet de stærke gevinster fra januar, hvor markederne stadig satsede på, at centralbanken var næsten færdig med at stramme pengepolitikken og ville sænke renten ved årets udgang.
"Dette har været en hård måned for obligationsmarkedet," sagde George Goncalves, chef for amerikansk makrostrategi hos MUFG Securities Americas Inc., på Bloomberg tv fredag. "Meget er på en måde prissat på nuværende tidspunkt, men på samme tid, hvis vi ikke ser en nedgang i marts, april, maj," inflationsaflæsninger "så har vi et større problem på vores hænder for markedet."
I fredags blev obligationsmarkedet ramt af et fornyet salgsanfald, efter at Feds foretrukne inflationsmåler - indekset for det personlige forbrug - uventet accelererede i januar med en stigning på 5.4 % fra et år tidligere. Det skubbede renterne op over hele linjen, og drev dem på toårige statsobligationer til så meget som 4.84 %, det højeste siden 2007. En bred målestok af statskassemarkedet har tabt omkring 2.6 % i februar, hvilket efterlader værdipapirerne nu en smule i 2023. efter de første back-to-back årlige tab siden i hvert fald begyndelsen af 1970'erne.
Inflationsmålingen fulgte et støt trommeslag af stærke økonomiske tal, der har sat gang i spekulationerne om, at Fed stadig har en vej at gå, før den vinder sin kamp mod inflationen. Swaps-handlere prissætter nu kvartpoints renteforhøjelser på møderne i marts, maj og juni, hvilket ville skubbe målintervallet for dets vigtigste benchmark til 5.25 %-5.5 %.
Alligevel, selv med den mere aggressive vej, ser investorerne stadig grunde til en vis optimisme. De fleste af de tab, der er udløst af centralbankens stramning, er stadig sandsynlige i fortiden, i betragtning af at den allerede har skubbet sin rente fra næsten nul sidste marts til 4.5 %-4.75 % i øjeblikket. Højere rentebetalinger på statsobligationer mildner også slaget.
"Det ser ud til, at pendulet har svinget den anden vej på obligationsmarkedet - hvor vi er begyndt at prissætte en meget aggressiv kurs med renteforhøjelser," sagde Subadra Rajappa, leder af USA's rentestrategi hos Societe Generale SA, som ser de næsten 4 % afkast på 10-årige statsobligationer som en købsmulighed. "Det er meget vanskeligt nu. Det er stadig for svært med de data, vi har til at være tydelige på banen for Fed fremadrettet."
Markedet kan få en midlertidig udsættelse fra salget i den kommende uge, fordi der ikke er nogen større dataudgivelser. Finansministeriet har også afsluttet sine note-auktioner indtil 7. marts, mens porteføljeomlægninger ved månedens udgang kan anspore til køb fra fondsforvaltere.
RJ Gallo, senior porteføljeforvalter hos Federated Hermes, sagde, at sandsynligheden for en mere aggressiv takling fra Fed har øget oddsene for en amerikansk recession, hvilket ville få obligationskurserne til at hoppe i de kommende år. Desuden er de nuværende afkast attraktive, sagde han i et Bloomberg tv-interview og tilføjede, at firmaet overvægter statsobligationer i deres samlede afkastobligationsfond.
"I januar var der lidt for meget entusiasme på obligationsmarkedet," sagde Gallo. Men med så høje udbytter, som de er, "har du nu indkomst til at understøtte det samlede afkast."
Hvad skal man se
Økonomisk kalender
27. februar: Ordrer af varige varer; afventende boligsalg; Dallas Feds produktionsaktivitet
28. februar: Forud god handelsbalance; engros-/detailbeholdninger; FHFA husprisindeks; S&P CoreLogic CS boligprisindekser; MNI Chicago PMI; Richmond Feds fremstillingsindeks; Conference Board forbrugertillid; Richmond Fed forretningsbetingelser; Dallas Fed service aktivitet
1. marts: MBA-ansøgninger om realkreditlån; S&P Global amerikansk produktion; byggeri udgifter; ISM fremstilling; Salg af afdelingskøretøjer
2. marts: Produktivitet uden for landbruget; enhedslønomkostninger; arbejdsløse krav
3. marts: S&P Global US Services PMI; ISM-tjenester
Fed kalender
27. februar: Fed-guvernør Philip Jefferson
28. februar: Chicagos Fed-præsident Austan Goolsbee
2. marts: Fed-guvernør Chris Waller
3. marts: Dallas Fed-præsident Lorie Logan; Atlantas Fed-præsident Raphael Bostic; Fed-guvernør Michelle Bowman
Auktionskalender:
27. februar: 13-, 26-ugers regninger
1. marts: 17 ugers regninger
2. marts: 4-, 8-ugers regninger
–Med assistance fra Elizabeth Stanton.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html