Med biotekaktier på næsten 60 % fra deres top i februar 2021, og store farmavirksomheder flyder med kontanter, hvorfor har der så ikke været flere opkøb i år? Det er et paradoks på sundhedsmarkedet.
Et notat fredag fra Jefferies-analytiker Michael Yee fremhæver, hvor langt biotek-vurderingerne er faldet, og hvor mange penge de store farma-giganter har på hånden. De største biofarmavirksomheder har lige nu næsten penge nok til mere eller mindre at købe hver eneste små til mellemstore biotekvirksomhed.
Yee beregner, at den samlede markedsværdi af alle biotekaktier, der er vurderet til under 5 milliarder USD, er omkring 350 milliarder USD. Kassebeholdningen af de 20 bedste biofarmavirksomheder tilsammen er i mellemtiden over 300 milliarder dollars.
"Vi er nået til et punkt, hvor Big Pharma har så mange kontanter, at de stort set kunne købe hele Smid-Cap-universet," skrev Yee. "Vi bemærker, at M&A er svært, når markederne falder hurtigt ... men i sidste ende kan et par aftaler katalysere tingene op igen."
Sidst i 2021, Barron s forudsagde en bølge af biotek M&A i år ville det løfte sektoren. Citerer "tonsvis af tørt pulver" i hvælvingerne af
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) og andre argumenterede vi for, at en bølge af M&A ville "genopvække investorernes interesse for biotek."
Den bølge har ikke engang været en krusning. Der har været nogle tilbud, for at være sikker:
GlaxoSmithKline
's
(GSK) 1.9 milliarder dollars overtage of
Sierra Onkologi
(SRRA) i sidste måned, og
Pfizer
's
aftale, til en værdi af op til $525 millioner, om at købe et privat firma kaldet ReViral.
Der har også været tegn på, at de store medicinalfirmaer er på jagt, herunder Pfizers udvælgelse af en veteran fra en af de største sundhedsydelser i historien som sin nye CFO. Stadig, den konstante strøm af biotek-opkøb, der Barron s og andre forventede er ikke blevet til noget.
Samtidig fortsætter biotekvurderingerne med at glide. Det
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), som følger bioteksektoren, er faldet med 34% i år og 41.2% i løbet af de seneste 12 måneder.
Så hvis biotek er billigt, og medicinalfirmaer har mange penge, hvorfor er der så ikke nogen, der laver aftaler?
Merck
(MRK) CFO Caroline Litchfield tilbød en overbevisende forklaring i et interview med Barron s i slutningen af april: Biotekledere tror endnu ikke på, hvad Mr. Market fortæller dem om, hvor meget deres virksomheder er værd.
"Vi har endnu ikke set sælgeren ændre deres tankegang med hensyn til, hvad værdien af deres virksomhed er," sagde Litchfield. "Jeg tror, at verden lever i håb ikke? …Og hvis du sidder i bioteknologien, venter du på at forstå, er det permanent, eller er det midlertidigt? Og det er der, jeg tror, de er.”
I sin fredagsnotat skrev Yee, at hvis og når store biofarmavirksomheder begynder at købe små og mellemstore biotekselskaber, vil det signalere, at "sælgere har justeret deres forventninger og har accepteret den nye værdiansættelse."
Yee skrev desuden, at det ville vise, at lægemiddelkøberne ikke tror, at prisen vil falde længere. Samlet set kunne denne følelse af stabilisering give investorerne den tryghed, de har brug for, for at vende tilbage til bioteknologien og fortsætte med at købe.
Det sker ikke endnu. XBI faldt 17.9 % i april. Indtil videre i maj er det et fald på yderligere 3.2 pct.
I en e-mail til investorerne fredag morgen,
Oppenheimer
sundhedsaktiestrateg Jared Holz opsummerede stemningen. "Så meget selvfiksering skal gøres her for at forbedre sundheden i det bredere bioteknologiske rum," skrev Holz. "Og vi tror, det vil tage tid. måneder. Måske år."
Skriv til Josh Nathan-Kazis på [e-mail beskyttet]