Teknik- og vækstfokuserede aktier har domineret markeder i over et årti, men et "paradigmeskift" er på vej, da Federal Reserve hæver renten for at bekæmpe inflation, ifølge Steve Eisman, senior porteføljemanager hos Neuberger Berman Group. Eisman blev berømt for sit vellykkede væddemål mod subprime-lån i optakten til Great Financial Crisis (GFC) i 2008, som blev afbildet i Michael Lewis' bog fra 2010, Den store korte, og efterfølgende film af samme navn, hvor en karakter, der ligner ham, blev spillet af Steve Carell.
"Markeder har lange perioder med paradigmer, hvor visse grupper er ledere," sagde hedgefunderen til Bloomberg i en episode af Ulige lodder podcast mandag. "Nogle gange ændrer de paradigmer sig voldsomt, og nogle gange ændrer de paradigmer sig over tid, fordi folk ikke let opgiver deres paradigmer. Og jeg tror, vi går igennem en periode, muligvis sådan igen.” Eisman pegede på Thomas Kuhns bog fra 1962, De videnskabelige revolutioners struktur, som bevis på, at markederne kan gennemgå et gradvist, men alligevel ustabilt paradigmeskift.
"Da Einstein skabte sin relativitetsteori, for eksempel... Det er ikke som alle sagde, 'Åh, vi har ventet på Einstein, gudskelov, nu kan vi slippe af med Newton." Det tog flere år for folk at indse, at det var en bedre teori. Jeg tror, at sådan noget sker på markederne,” sagde han. "Paradigmer er så dybt forankret i folks hjerner, at de til tider ikke engang kan forestille sig, at der kunne være noget andet."
Efter år med stigende teknologiaktier og kryptovalutaer fortalte George Ball, formand for Sanders Morris Harris, et Houston-baseret investeringsselskab, rigdom i december, at han også forventer et paradigmeskifte på markederne i år, da investorerne tager en mere konservativ tilgang.
"Jeg tror, at man af og til får en drejning af investerings- og økonomiske tidsalder, og vi er på en af dem nu efter over et årti med næsten nul rentesatser," sagde han. "Perioder med eufori skal efterfølges af perioder med afholdenhed."
Det gamle og det nye
Da Federal Reserve holdt renten nær nul i så mange år efter den store finanskrise og under COVID-19-pandemien, klarede teknologi- og vækstaktier det samlede marked.
Lave låneomkostninger gjorde det muligt for disse virksomheder let at investere i vækst i omsætningen, og en mangel på levedygtige alternativer til aktier på grund af lave kurser betød, at investorer "i det væsentlige blev betalt for at tage risiko" og investere i dem, sagde Eisman. Oven i det led mange investorer af "Amazon sygdom,” ifølge hedgefunderen. Med dette mente han, at succesen for teknologigiganter som Amazon - hvoraf nogle var urentable i årevis, før deres aktier steg i vejret - førte til en æra med spekulativ investering i vækstorienterede aktier i løbet af det sidste årti.
"Fra 2010 til begyndelsen af 2022, hvis du var en virksomhed, der ikke havde nogen indtjening, men stærk omsætningsvækst, drømte folk drømmen," sagde Eisman og argumenterede for, at investorer altid ledte efter den næste Amazon og ofte ignorerede fundamentale faktorer i processen . Men nu, hvor priserne stiger, sagde Eisman, at han mener, at omsætningsvæksten hos mange af disse firmaer nu er ved at aftage, og en ny æra er på vej for investorer.
Han beskrev, hvordan tidligere aktiemarkedsledere blev overhalet under tidligere markedsparadigmeskift som det, der sker nu, og bemærkede, at de finansielle aktier, der klarede sig bedre før 2008, "bogstaveligt talt ikke gjorde noget før 2020."
"Kald det et dusin år, hvor den gamle ledergruppe fordampede," sagde han.
Hedgefunderen fortsatte med at argumentere for, at stigningen i vækst- og teknologiaktier, der var markedsledere i starten af året, er et eksempel på, hvordan "folk ikke let opgiver paradigmer." Den teknologitunge Nasdaq er steget mere end 13 % år til dato, og Cathie Woods ARK Innovation ETF – som fokuserer på teknologi og vækstaktier og blev en klokke for sektoren under pandemien – er steget mere end 37 %. Eisman advarede om, at dette kunne være det "sidste hurra" for disse aktier, men tilføjede, at det afhænger af Federal Reserve.
"[Federal Reserve Chair Jerome] Powell har sagt, at han vil blive ved med at hæve renterne, og den vigtige sætning er, 'og han vil efterlade dem der.' Hvis han efterlader dem der, tror jeg, vi får et paradigmeskifte. Hvis han skærer igen, går vi tilbage til, hvor vi var,” forklarede han. "Jeg tror, han vil efterlade dem der, og vi vil have et paradigmeskifte, men det er uvidende på nuværende tidspunkt."
Det her er ikke 2008...
Mens Michael Burry, en anden hedgefunder gjort berømt af succesen med Den store korte, har argumenteret for, at aktierne er i de “største spekulativ boble af alle tider" siden 2021 og forudsagde "mor til alle styrt", Eisman tror ikke på, at historien gentager sig selv. Forbedret regulering i det finansielle system har skabt et meget mere sikkert system, argumenterer han.
"Jeg tror, at 2000 og 2008 for nogle investorer er ligesom PTSD," sagde han. "Der er ikke mange mennesker på planeten Jorden, der virkelig forstår, hvor meget den finansielle struktur i USA og Europa virkelig har ændret sig. Så de ser markederne gå ned, og de siger til sig selv: 'Åh, min Gud, der vil ske noget slemt.'
Og mens Burry har advaret om, at en "forlænget flerårig recession” er sandsynligvis på vej, sagde Eisman, at han forventer noget meget mere mildt.
"Der kan ske noget slemt, du ved, vi kan få en recession," sagde han. "Men min fornemmelse er, at vi vil få en gammeldags ren-of-the-mill recession. Vi kommer ikke til at have en enorm nedsmeltningskrise, hvor systemet er fuldstændig i fare, hvilket er, hvad der skete i '08."
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Den olympiske legende Usain Bolt tabte $12 millioner i besparelser på et fupnummer. Kun $12,000 er tilbage på hans konto
Meghan Markles virkelige synd, som den britiske offentlighed ikke kan tilgive – og amerikanerne kan ikke forstå
'Det virker bare ikke.' Verdens bedste restaurant lukker ned, da dens ejer kalder den moderne fine dining-model 'uholdbar'
Bob Iger satte bare foden ned og bad Disney-medarbejdere om at komme tilbage på kontoret
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html