Topline
Det pludselige sammenbrud af opstartsudlåneren Silicon Valley Bank - som har kulmineret i det største bankkonkurs siden den store recession - har skabt kaos på aktier og udløst frygt for en potentielt systemisk gåde, og selvom eksperter siger, at frygten stort set er overdrevet, advarer de også de relaterede effekter af Federal Reserves renteforhøjelser vil fortsætte med at bølge gennem økonomien i et stykke tid.
Silicon Valley Banks hovedkvarter og filial.
ghettoer
Fakta
Frygt for smitte har grebet markedet i denne uge, da finanssektoren førte til et bredere aktiedyk efter kryptobanken Silvergates lukning i onsdags og SVB's tilsvarende pludselige lukning i fredags, da det var nøglehullet af en californisk regulator i det største bankkonkurs siden den store recession.
Det brede frasalg var "utvivlsomt en uvelkommen påmindelse" om finanskrisen i 2008, siger Sevens Report-analytiker Tom Essaye, og bemærker, at SVB forvanskede og i sidste ende ikke formåede at holde sig oven vande, efter at det blev tvunget til at sælge en obligationsportefølje med et tab på 1.8 milliarder dollars, fordi højere renterne pressede obligationskurserne "langt under", hvor de var, da de blev købt.
Selvom "ildevarslende" og "ekstremt negative", bør Silvergate og SVB's finansieringsproblemer ikke "ekstrapoleres ud [for at] straffe hele industrien," siger Essaye og bemærker, at begge banker opererer på markeder, der er mere sårbare over for den økonomiske stress, der udløses af højere renter – kryptovalutaer, startups og risikovillig kapital.
Ikke desto mindre fremhæver vanskelighederne også de udfordringer, som hele banksektoren står over for – nemlig omkostningerne ved indlån (og derfor bankvirksomhed) er "stige betydeligt" på grund af højere renter, alt imens obligationsbeholdningerne står over for lavere markedsværdier, hvilket betyder "nogle banker måske ikke være så kapitaliserede, som de tror, de er,” siger Essaye.
I et fredagsnotat til kunder var Bank of America-analytiker Ebrahim Poonawala stort set enig, idet han sagde, at panikken "sandsynligvis er overdrevet", da investorer stresser over "idiosynkratiske problemer i individuelle banker", men han bemærkede også, at sektoren vil fortsætte med at kæmpe, indtil inflationsbekymringer endelig aftage - en udsigt med en meget usikker tidslinje.
Afgørende citat
"I [dette nye] rentemiljø betyder forretningsmodeller noget, overskud betyder noget, og urealistiske fremskrivninger af rentabilitet 5 til 10 år nede vil ikke skære den ned," siger Chris Zaccarelli, investeringschef for Independent Advisor Alliance. "Der er mange virksomheder og spekulative bobler, der ikke kommer tilbage fra denne runde af Fed-intervention."
Hvad vi ikke ved
Det er stadig meget uklart, hvordan Fed-embedsmænd vil reagere på banksektorens kampe; dog kan Fed-formand Jerome Powell blive tvunget til at reagere på uroen ved afslutningen af centralbankens næste politiske møde, den 22. marts. Formanden vidnede for lovgiverne i denne uge. gentog at stigninger bremser økonomien "med lange og variable forsinkelser", der rammer nogle sektorer og virksomheder mere end andre, og tilføjer: "Det vil tage tid ... før de fulde virkninger af monetær tilbageholdenhed bliver realiseret."
Nøglebaggrund
To af de største spørgsmål for økonomer er, hvornår Fed vil bremse eller stoppe sine rentestigninger – og hvad, hvis ikke en markant lavere inflation, kan fremtvinge den ultimative pause. Et voksende antal eksperter mener, at det kan kræve en stor forstyrrelse af det finansielle marked, men det er uklart, præcis hvilken slags. Da renterne på det 30-årige finansministerium steg i slutningen af sidste år, fortalte Bank of Americas kreditstrateg Yuri Seliger kunderne, at politikere kunne blive mere bekymrede over dårlig likviditet på statskassemarkedet. Derudover kan et potentielt stort fald i boligpriserne potentielt resultere i for store stramninger i boligsektoren, en vigtig del af den amerikanske økonomi.
Yderligere læsning
SVB lukket ned af Californiens regulator (Forbes)
SVB-aktier standset efter aktiekrak — VC'er beder virksomhederne om at trække midler tilbage (Forbes)
Kilde: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/03/10/biggest-bank-failure-since-great-recession-sparks-overblown-fears-of-contagion-but-big-lingering- risici-forbliver/