Milliardær investorindsigt fra vækstaktieoptimisten Ron Baron

Milliardær-pengeforvalteren Ron Baron har overvåget årtiers stjerneafkast, i høj grad fordi han er optimist. Han er forblevet konstant bullish i sin tilgang til langsigtet investering i aktier, som er steget meget, siden han startede sin fond for 40 år siden. Den gensidige fondsforvalter, han startede med 10 millioner dollars under forvaltning i 1982, Baron Capital, fører nu tilsyn med omkring 50 milliarder dollars i omkring 19 fonde. Baron har samlet en nettoværdi på næsten 5 milliarder dollars takket være hans stærke track record og langsigtede værdistigning. Baron er også berømt blandt Wall Street-fondsforvaltere for sin årlige investeringskonference, som har budt på underholdning fra snesevis af stjerner, herunder Jerry Seinfeld, Bon Jovi, Chris Rock og Mariah Carey.

På trods af dette års markedsuro, er Baron fortsat uafskrækket, hvor buy-and-hold-investoren stadig forudser massive afkast på nogle af hans største indsatser. Lang tid Tesla tyr, har han svimlende 45 % af en af ​​sine største midler investeret i elbilproducentens aktier, selv efter at aktierne har kæmpet i år, et fald på næsten 44 %. Mens Barons investering i Tesla har høstet store overskud gennem årene, har 2022 vist sig vanskeligere midt i det bredere markedssalg. Flagskibet $6 milliarder (aktiver) Baron Growth Fund er faldet omkring 26% i 2022, mens Baron Partners Fund, også med $6 milliarder under forvaltning, er faldet 28% (sammenlignet med S&P 500's 21% fald). Alligevel kan Baron Partners Fund prale af et årligt gennemsnitligt afkast på henholdsvis 28 % og 22 % over de sidste fem og ti år.

FORBES: Hvordan startede du med at investere?

RON BARON: Jeg gik på jurastudiet om natten i Washington, DC og arbejdede på patentkontoret i dagtimerne som patentbehandler. Og jeg havde alle disse andre jobs – fra bartender til cabana boy – for at tjene ekstra penge. Da jeg var 26, kunne jeg ikke blive udnævnt mere, så jeg sagde op fra patentkontoret og kom til New York. Jeg var $15,000 i gæld, med kun $500 i kontanter, boede i min vens kælder i New Jersey og søgte job som analytiker på Wall Street. Jeg kunne ikke få et job – jeg søgte endda job som chauffør for folk, der arbejdede på Wall Street. Jeg regnede med, at hvis jeg arbejder for dem, kan jeg imponere dem, så kan jeg måske overtale dem til et job, men ingenting. Efter omkring tre måneder talte jeg mig ind i et job, hvor jeg arbejdede som forskningsanalytiker for Janney Montgomery Scott. Jeg ville besøge virksomheder hver uge og derefter sende et forskningsbrev til sælgere, som ville pitche dem til kunder. Efter en dårlig aktieanbefaling blev jeg fyret og begyndte at lede efter et andet job. Jeg ringede til Alan Abelson, redaktøren af ​​Barron's, og fortalte ham min historie. Jeg gik for at tale med ham, og han tilbød mig et job som reporter, men jeg sagde, "mange tak, men jeg har altid ønsket at være investor." Han endte med at anbefale mig til mit næste job, som også var inden for forskning. Jeg samarbejdede derefter med en ven fra jurastudiet og lavede forskning, som vi solgte til hedgefonde for provision. På det tidspunkt var min nettoværdi gået fra -$15,000 til $2 millioner. Så i 1982 startede jeg Baron Capital med $10 millioner i aktiver under forvaltning.

FORBES: Hvordan vil du beskrive din investeringsstrategi i dag, og har den udviklet sig i løbet af din karriere?

BARON: Da jeg først kom i gang, handlede det om, hvad en virksomhed var værd. Det var baseret på, hvad jeg troede, en virksomhed var værd og derefter købe den med rabat på det. Jeg købte sådan en masse aktier - de fleste af dem fungerede fint, men dem, der ikke gjorde det, var bare forfærdelige investeringer, og jeg kunne ikke komme ud af dem. Så jeg sagde, det lyder ikke som en særlig god idé. Det, der viste sig at være en bedre idé, var at investere i store virksomheder med vækstpotentiale, gode folk, der driver dem og en konkurrencefordel. Jeg fokuserede på salgsvækst i modsætning til vækst i indtjening pr. aktie. Det handler altid om at lære, hvordan virksomheder tjener penge. Jeg troede, at det var en stor fordel, som jeg havde fra min egen erfaring, fordi jeg så, hvordan de fungerede, og hvad der gjorde dem succesfulde eller ej. Jeg lærte også om Warren Buffett, og hvordan han investerede, så jeg prøvede at gøre det. Han er dog mere en værdiinvestor, hvorimod jeg er meget mere vækstorienteret.

FORBES: Hvilken investering anser du for at være din største triumf?

BARON: Det ville være Tesla (TSLA)— det er den, vi har fået mest ud af, og den jeg stadig tror, ​​vi kommer til at få mest ud af i fremtiden. En af mine venner fra jurastudiet og patentkontoret ringede til mig om at investere i Antonio Gracias' partnerskab, som det viste sig blev venskab med Elon Musk og derefter blev Teslas ledende direktør i 2007. Han introducerede mig til sidst for Musk, som kom for at besøge mig iført baggy cargo bukser og en plaid skjorte, og så generelt pjusket ud. Han fortæller mig sin historie om, hvordan han vil skabe denne elbil for at konkurrere mod ældre bilproducenter og olieselskaber. Efter aktien blev børsnoteret i 2010 til omkring $20 per aktie, kunne jeg ikke sælge den hurtigt nok, men fortsatte med at se den. Det var omkring, da selskabet introducerede Model S, som sendte aktien til $80 per aktie. Så jeg tog ud for at besøge Musk på hans fabrik, hvor vi brugte flere timer på at snakke om plads og biler. Kort efter fordobledes aktien igen, og jeg sagde til mig selv: "Jeg er nødt til at eje den." Så vi investerede $380 mellem 2014 og 2016, hvilket har genereret milliarder af dollars i gevinster til vores kunder gennem årene. Jeg tror, ​​vi vil få fem, seks eller syv gange afkast af vores investering igen i løbet af de næste ti år. Nu har vi også investeret kraftigt i SpaceX.

FORBES: Hvilken investering betragter du som din største skuffelse, og hvad har du lært af den?

BARON: Nå, det største dollartab var Sotheby. Jeg investerede 500 millioner dollars i 1999 og troede, at de kunne tage auktioner online, og aktien var oprindeligt fordoblet i pris. Men så blev formanden tiltalt, og aktien faldt til halvdelen af ​​den oprindelige pris, jeg investerede til, så jeg solgte den. Vi havde også ejet aktier uden stemmeret, hvilket lærte mig en værdifuld lektie om at undgå det i fremtiden. Den store fejl, jeg lavede, var, at jeg spildte min tid og ikke fokuserede på AmazonAMZN
i 1999, da jeg ville besøge Jeff Bezos for uden held at overtale ham til at købe Sotheby's. Det lærte mig, at når jeg møder sådan nogen igen, vil jeg vide det og ikke undlade at investere med dem. Investering i fantastiske mennesker - det var, hvad der skete med Musk efter anden gang, jeg mødte ham.

FORBES: Hvis du kunne give din 20-årige selvrådgivning om investering, hvad ville det være?

BARON: Du skal elske det, du laver, virkelig arbejde hårdt og værne om dit omdømme over alt andet. Med det mener jeg den måde, du handler på, når ingen ser, hvad du laver. Du må spørge dig selv, ville jeg være stolt? En af de mennesker, der hjalp mig tidligt i min karriere, var Jay Pritzker, som fortalte mig en gang: "Ron, hvis du skal have en skriftlig aftale, handler du med den forkerte person." Du skal leve og dø efter dit ord. Uanset hvad du siger, du vil gøre, gør du. Det var en virkelig stor lektion, at leve op til dit ord og være et håndtryksmenneske.

FORBES: Hvad er den største risiko, investorer står over for, enten ud fra et bredt strategisk synspunkt eller fra et nuværende investeringsmiljøsynspunkt?

BARON: Den største risiko for investorer lige nu er, at de tror, ​​fordi de er smarte, at de for eksempel kan forudsige politik, aktiemarkedet eller oliepriser. De tror, ​​at alt, de skal gøre, er at købe eller sælge aktier for at få succes, men det er ikke sandt. Når folk investerer, skal de ikke tro, at de kommer til at tjene penge på investeringer med det samme. De bør have en rimelig tidsramme. Hvis de investerer i dag for at tjene penge i morgen, næste måned eller endda næste år - det er risikabelt. For at investere succesfuldt skal du have en lang tidshorisont og være parat til at investere i en virksomhed i modsætning til at investere i aktier. Jeg tror på, at der er en ekspertise i at investere i virksomheder, ligesom der er i at klippe hår eller flyve et fly.

FORBES: Hvilke bøger anbefaler du enhver investor at læse?

BARON: Power Play: Tesla, Elon Musk og århundredets væddemål af Tim Higgins , Titan: John D. Rockefellers liv, Sr. af Ron Chernow. Jeg læser i øjeblikket Leonardo da Vinci af Walter Isaacson.

FORBES: Tak.

Uddrag fra novemberudgaven af ​​Forbes Billionaire Investor, hvor du kan investere sammen med verdens smarteste milliardærinvestorer.