Milliarder i kapitalopkald truer med at skabe kaos på globale aktier og obligationer

(Bloomberg) - Det private marked kommer for at samle sig - og det truer med at skabe kaos på tværs af globale aktier og obligationer.

Mest læst fra Bloomberg

Efterhånden som de finansielle forhold strammer til rundt om i verden, kræver private markedsfonde, at investorer kasserer flere af de penge, de lovede under pandemiens nemme pengedage.

Mens mange store pensioner og legater forventes at have tilstrækkelige pengestrømme til at imødekomme disse kapitalkrav, er frygten, at et stort antal andre investorer bliver nødt til at aflade likvide aktiver for at opfylde forpligtelserne. Det ville sandsynligvis betyde endnu dybere tab på offentlige markeder for aktier og gæld, hvor afkastet allerede er faldet mere end 20 % i år.

Tidlige tegn på problemer er tydelige i de faldende distributioner, som disse private markedspartnerskaber leverer til investorer, ifølge data fra Burgiss Group LLC.

Fem af de seks kategorier af private markedsfonde, som analysefirmaet sporede, registrerede negative nettoforpligtelser i tredje kvartal, hvilket betyder, at investorerne skulle hælde flere penge ind i dem, end de kom tilbage som afkast. Buyout-fonde oplevede det største hul på minus 7.66 milliarder dollar, det meste siden andet kvartal af 2020, viser dataene.

"Vi ser grund til bekymring," skrev Burgiss-analytikerne Patrick Warren og Luis O'Shea i en note i sidste måned. "Venturekapitalens nettoudlodninger er nu på et lavpunkt i flere årtier, og seniorgæld og nødlidende gæld kalder også kapital på nettet."

Tre af fondstyperne udloddede det laveste beløb til investorerne i mindst syv år.

Kapitalopkald er accelereret i år, især for private kreditfonde, sagde en topchef fra en institutionel investor, der fører tilsyn med mere end 50 milliarder dollars. Porteføljer kendt som trigger-fonde, som anmoder om klientkapital, når visse tærskler er nået, har været blandt de mest aktive i at foretage kapitalopkald, sagde direktøren og anmodede om anonymitet for at diskutere interne forhold.

Historien fortsætter

"Det er muligt at forestille sig, at store institutioner engagerer sig i tvangssalg af likvide offentlige aktier for at imødekomme kapitalkrav i private fondsinvesteringer," skrev Benn Eifert, grundlægger og investeringschef hos boutique volatility hedge fund QVR Advisors, i sit brev til investorerne i oktober. .

Kapitalopkald er ikke det eneste problem for investorer på private markeder. Selv deres succeser skaber hovedpine.

Da mange alternative aktiver har klaret sig bedre end offentlige markeder i de senere år, har institutioner overskredet faste grænser for, hvor stor en andel af deres porteføljer, der kan allokeres til private markeder.

Selvom denne såkaldte nævnereffekt kan være overdrevet - fordi der er en forsinkelse i at omvurdere private aktiver for at afspejle de allernyeste markedsforhold - har den potentialet til at udløse øget salg på et tidspunkt, hvor det er mindst ønsket.

Og de involverede beløb kan blive enorme. En betydelig mængde af de nemme penge pumpet ind i det finansielle system af centralbanker under pandemien fandt vej til unoterede aktiver, som voksede til 10 billioner USD globalt i september 2021, en femdobling fra 2007, ifølge tal fra investeringsdatafirmaet Preqin.

"Der er en slags regimeskifte i makroverdenen og på markederne, som vi er nødt til at tage fat på," sagde Stephen Klar, præsident og administrerende partner for Wellington Management Co., på Global Financial Leaders' Investment Summit i Hong Kong den nov. 3. "Vi arbejder sammen med vores kunder om at gennemtænke, hvordan vi virkelig kan få denne aktivallokering tilbage til en mere diversificeret og afbalanceret måde."

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP