(Bloomberg) - Investorer har hældt mere end 20 milliarder dollars ind i amerikanske rente-børshandlede fonde indtil videre i år. Mens støvet lægger sig fra obligationsmarkedets værste år nogensinde, har ETF'er fokuseret på sikre og enkle statsobligationer tiltrukket størstedelen af pengene. Stephen Laipply, den amerikanske chef for fastforrentede ETF'er hos BlackRock, forklarer denne situation i den seneste episode af "What Goes Up"-podcasten.
Mest læst fra Bloomberg
Her er nogle højdepunkter fra samtalen, som er blevet komprimeret og redigeret for klarhedens skyld. Klik her for at lytte til hele podcasten på terminalen, eller abonner nedenfor på Apple Podcasts, Spotify eller hvor du nu lytter.
Lyt til What Goes Up på Apple Podcasts
Lyt til What Goes Up på Spotify
Q: Hvordan tror du, at resten af året vil udspille sig i fast indkomst?
A: Det har været en ujævn tur. Sidste år var den værste obligationsrekord, vi har set i formentlig 40 år. Det var utroligt udfordrende. Investorer er blevet lullet ind i en smule, "jamen, renterne er lave i lang tid og måske lave for evigt." Det ændrede sig meget, meget dramatisk sidste år. Investorerne så frem til denne idé om, at '2023, vi er på disse højere afkast, det er fantastisk, jeg vil allokere, jeg vil ordne mine 40' så at sige. Og så fik vi pludselig en række meget positive data, og det fik alle til at gentænke. Det føles som om folk genovervejer dette - og måske overtænker det - hver uge, hvis ikke oftere end det. Jeg er lidt mere sans for det her. Der er en grænse for, hvor høje priserne kan gå.
Fed vil følge dataene nøje. Vi har konsekvent fastholdt en opfattelse af, at inflationen nok ikke ville falde i en lige linje. Det er bare det, vi ser nu. Der kommer nogle bump undervejs. Det er muligt, at de kan vandre en lille smule mere, end det oprindeligt var forventet, og så kan de holde renterne på det forhøjede niveau. Du kommer til at se markedet forsøge at finde et niveau her. Og jeg tror på, at der er en grænse for dette, for uanset om folk tror det eller ej, vil disse stigninger i sidste ende påvirke økonomien. De vil tage fat.
Spørgsmål: I siger, at rådgiver 60/40-porteføljer er underallokeret til fastforrentning med 9 %, og det er nu en gang i mange år mulighed for at rebalancere porteføljer. Fortæl os om det.
A: Hvis du tænker på det sidste årti, har vi haft kvantitative lempelser. Hvis man ser på, hvor det 10-årige (afkast) bundede, var det 50 basispoint, hvilket er bemærkelsesværdigt. De to år nåede bunden et sted i teenageårene. Så mange investorer besluttede at holde sig ude af markedet. Eller også måtte de påtage sig en masse ekstra risici for at få det udbytte. Så uanset om det var at overvægte højt afkast i den traditionelle del af porteføljen - hvor de måske ville have foretrukket aktiver af højere kvalitet, men de skulle have indkomsten - eller ting som alternativer og private kreditter, private equity.
Nu kigger investorer på dette marked - det offentlige rentemarked - og indser, at de kan quote-unquote fixe deres 40 ved at mindske risikoen i varierende grad. Så du behøver ikke at være flertallet i højt udbytte for at få et bestemt udbyttemål. Du kan allokere til den forreste ende af statskassekurven og få afkast, som du så på et tidspunkt på højrentemarkedet. Så det er virkelig en mulighed for at vende tilbage til, hvad den 40 skulle gøre, som er at diversificere dine risikoaktiver. Og så tænker du, jeg har S&P 500, hvad vil jeg holde imod den? En meget simpel verden ville være, "Jeg vil holde langtidsobligatoriske statsobligationer imod det," med den begrundelse, at hvis aktiemarkedet sælger ud, vil lange statsobligationer sandsynligvis stige.
Spørgsmål: Påvirker bekymringer over gældsloftet den korte ende? Hvordan ser du, at den problemstilling udspiller sig i år?
A: Vi har set denne film før, hvor det er sket, hvor vi faktisk blev nedgraderet og alt muligt. Der er lidt af det, der er derinde. Ser man for eksempel på credit-default swaps. Jeg har ikke kigget på niveauerne på det seneste, men der var noget af den risiko for at være lidt prissat. Den bekymring kan komme meget mere frem, når vi går mod sommeren, som er en kritisk tid. Så jeg vil sige, at det ikke påvirker frontenden dramatisk endnu. Kunne det? Jo da.
–Med assistance fra Stacey Wong.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-bond-yields-offer-205642852.html