BlackRocks øverste hoveder virker bekymrede. Investeringsstrateger hos verdens største kapitalforvalter advarede om en kommende recession, stædig inflation og en ny æra, der ikke vil være så venlig over for investorer i deres 2023 Global Outlook udgivet denne uge.
"The Great Moderation, fire årtiers periode med stort set stabil aktivitet og inflation, er bag os," skrev næstformand Philipp Hildebrand og et team af topledere. "Den nye ordning med større makro- og markedsvolatilitet spiller ud. En recession er forudsagt."
Hildebrand og hans team hævder, at den store mådehold - en periode med lav inflation og stabil økonomisk vækst - gjorde det muligt for aktier og obligationer at blomstre på en måde, der ikke vil være mulig fremadrettet.
For investorer vil denne nye økonomiske æra kræve en frisk, fleksibel strategi, der involverer selektiv aktieudvælgelse og mere aktiv porteføljestyring.
"Vi ser ikke de vedvarende tyremarkeder fra fortiden. Derfor er der brug for en ny investeringsbog,” skrev de. "Hvad der virkede tidligere, virker ikke nu."
En ny æra
Tre store "regime-drivere" er sat til at holde inflationen højt over centralbankernes mål, dæmpe økonomisk vækst og gøre det sværere for investorer at tjene penge i de kommende år, ifølge BlackRock.
First, aldrende populationer vil skrumpe arbejdsstyrken og tvinge regeringer til bruge mere at pleje de ældre, hvilket forårsager arbejdsmangel og reduceret produktion.
For det andet signalerer spændinger mellem globale supermagter, at vi er gået ind i en "ny verdensorden", hvor globaliserede forsyningskæder, der engang hjalp med at reducere prisen på varer, kan blive brudt.
"Dette er efter vores mening det mest belastede globale miljø siden Anden Verdenskrig," skrev Hildebrand og hans team. ”Vi ser geopolitisk samarbejde og globalisering udvikle sig til en fragmenteret verden med konkurrerende blokke. Det kommer på bekostning af økonomisk effektivitet."
Endelig vil en hurtigere overgang til ren energi i sidste ende være inflationært, medmindre en ny strøm af investeringer flyder ind i COXNUMX-neutrale løsninger.
"Hvis produktionen med høj kulstof falder hurtigere, end kulstoffattige alternativer indfases, kan der opstå mangel, hvilket driver priserne op og forstyrrer økonomisk aktivitet," skrev de. "Jo hurtigere overgangen er, jo mere ude af sync kunne overdragelsen være - hvilket betyder mere volatil inflation og økonomisk aktivitet."
Prissætning af skaden
BlackRock opdelte også tre temaer for at hjælpe med at forberede investorerne på det nye normale i deres 2023-prognose.
For det første hævdede kapitalforvalterens eksperter, at det vil være kritisk næste år at medregne "skaden" forårsaget af centralbankernes renteforhøjelser og risikoen for recession, når de vurderer aktier.
"Aktievurderinger afspejler endnu ikke den kommende skade, efter vores mening," skrev de. "Vi finder ud af, at indtjeningsforventningerne endnu ikke indpriser selv en mild recession."
BlackRock kan ikke lide udviklede markedsaktier, i hvert fald på kort sigt, fordi Hildebrand og hans team mener, at Fed ikke vil redde markederne ved at sænke renten, når en recession rammer, som de har gjort tidligere. Det er enden på den såkaldte Fed satte.
"Centralbankfolk vil ikke komme til undsætning, når væksten aftager i dette nye regime, i modsætning til hvad investorer er kommet til at forvente," argumenterede de. "Det er grunden til, at den gamle spillebog med blot at 'købe dip' ikke gælder i dette regime."
Hildebrand og hans team gik endda så langt som at hævde, at centralbankfolk "bevidst forårsager recessioner" ved aggressivt at hæve renten for at bekæmpe inflationen.
"Den nye spillebog kræver en løbende revurdering af, hvor meget af den økonomiske skade, der genereres af centralbanker, er i prisen," skrev de. "Den skade er ved at opbygge."
Gentænke obligationer
Efter år af underpræstation i forhold til aktier, kan det være på tide at se på obligationsmarkedet for stabil indkomst, da en recession truer.
"Fast indkomst tilbyder endelig 'indkomst', efter at renterne steg globalt," skrev Hildebrand og hans team. "Dette har øget tiltrækningen ved obligationer, efter at investorer var sultet efter afkast i årevis."
De anbefalede investorer at se på kredit af investeringskvalitet og kortfristede statsobligationer, men advarede om at undgå langfristede statsobligationer på grund af stigende gældsniveauer og højere inflation.
"I den gamle playbook ville langfristede statsobligationer være en del af pakken, da de historisk set har beskyttet porteføljer mod recession. Ikke denne gang, tror vi,” skrev de.
At leve med inflation
År-til-år inflation målt ved forbrugerprisindeks (CPI), som sandsynligvis toppede i juni med 9.1 %. Og nogle direktører , pengeforvaltere hævder, at det er sat til at falde hurtigt.
Men BlackRock har et andet synspunkt.
"Selv med en recession på vej, tror vi, at vi kommer til at leve med inflation," skrev Hildebrand og hans team. "Vi ser faktisk en afkøling af inflationen, efterhånden som forbrugsmønstrene normaliseres, og energipriserne giver efter - men vi ser, at den fortsætter over de politiske mål i de kommende år."
I dette miljø med højere inflation anbefaler de inflationsbeskyttede obligationer og undgår aktier - i det mindste på kort sigt.
"Mere volatil og vedvarende inflation er endnu ikke prissat af markederne, tror vi," advarede de.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune: Rishi Sunaks gamle hedgefondschef betalte sig selv 1.9 millioner dollars om dagen i år Mød den 29-årige lærer med fire grader, der vil med i Den Store Resignation Hvor mange penge skal du tjene for at købe et hus på $400,000 Elon Musk 'ønskede at slå' Kanye West efter at have anset rapperens hagekors-tweet som 'opfordring til vold'
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html