BNP Paribas undersøgte 100 års markedskrak - her er, hvad den siger, kommer næste gang

Strateger ledet af Greg Boutle, leder af amerikanske aktie- og derivatstrategier, forventer en kapitulationsbegivenhed næste år. "Dette ville være en afvigelse fra det nuværende bjørnemarkedsregime, som har været præget af et fald i aktier, efterhånden som P/E-multipler er faldet," siger de.

Det seneste nedbrud - COVID-19-nedturen i marts 2020 - er efter deres opfattelse en dårlig skabelon, da den var drevet af både den ekstreme karakter af økonomiske nedlukninger og hurtige monetære og finanspolitiske reaktioner. De forventer heller ikke, at 2008 bliver modellen, da de ser USA's BNP falde med omkring 1 % næste år, og indtjeningen pr. aktie falde 1.5 %.

2002 er dog ret repræsentativt for lavkonjunkturnedbrud. Det bjørnemarked var mere end to år langt, med en trækkraft på 50 % og en 29 procentpoints peak-to-trough-bevægelse i VIX
VIX,
+ 2.44%.
Et typisk bjørnemarked i recession er 1.5 år langt, med en mediannedgang på 38 % og en mediantop i VIX på 40.5.

"Hvis vi anvender disse gennemsnit på markedet i dag, indebærer det et lavpunkt i midten af ​​næste år, S&P bunder tæt på 3,000, og med VIX i de lave 40'ere," siger de.

Bull-markedet, der sluttede sidste år, lignede det i 1990'erne, med høj detaildeltagelse, massiv P/E multiple prisudvidelse og mange af de bedste resultater urentable. S&P 500 faldt i 2002 med et forhold mellem pris og egenkapital på 14. BNP's 2024 EPS-prognose på $231 indebærer 3,250 for S&P 500, hvis P-til-E-multiplen falder til 14.

I en pæn smule analyse genskabte BNP VIX
VIX,
+ 2.44%,
som CBOE introducerede i 1993, for at dække de sidste 100 år. Normalt topper volatiliteten ved eller før markedsbunden.

"Vi betragter en kapitulation som et skridt, der er forbundet med en følelse af panik, der involverer en rebasering af forventninger, analytikere aggressivt skære prognoser, volatilitet spiking og en reprising af haler. Over de sidste 100 år er kapitulationerne i volatilitet i gennemsnit kommet samtidig med lavpunktet i markedet,” siger de.

Hvad kan de lide på sådan et marked? En idé er at finde virksomheder, der har fastholdt aktietilbagekøb gennem en afmatning. En anden er at se på virksomheder med indtjeningsmomentum, selvom den eneste sektor, der er identificeret med positivt momentum i et relateret diagram, er forsyningsvirksomheder
XLU,
+ 0.62%.
Tech er stadig sårbar, selvom det, den kalder prime tech, kunne overgå mere spekulative og cykliske dele af sektoren.

Markedet

Efter tirsdagens fald, amerikanske aktiefutures
ES00,
-0.23%
 
NQ00,
-0.47%
kantet lavere. Olie futures
CL.1,
-0.15%
faldt, og det 10-årige udbytte
TMUBMUSD10Y,
3.473 %
var 3.54 pct. Inversionen mellem det 2-årige og det 10-årige er nu på niveauer, der sidst er set siden 1980'erne.

For flere markedsopdateringer plus handlingsidéer til handel med aktier, optioner og krypto, abonner på MarketDiem af Investors Business Daily.

Buzz

Kina onsdag annonceret en række foranstaltninger, der ruller tilbage anti COVID-19 restriktioner. 

MongoDB
MDB,
-2.71%
sprang 26 % i førmarkedshandel, efter at databasevirksomheden overraskede Wall Street med en overskudsprognose. Ollie's Bargain Outlet
OLLI,
+ 0.73%
faldt 9% efter manglende indtjening og indtægtsestimater. Videospilforhandler og meme-lager GameStop
GME,
-8.49%
rapporter efter den afsluttende klokke.

Brugtbilssælger Carvana
CVNA,
-5.49%
fortsatte med at skride ud, hvor Bloomberg rapporterede, at kreditorerne er blevet enige om at slå sig sammen for at undgå konflikter, der er opstået i andre gældssaneringer.

Reviderede produktivitetsdata og forbrugerkredit fra oktober fremhæver en stille økonomikalender.

Raphael Warnock vandt omløbet til at blive Georgiens senator, hvilket gav demokraterne en fordel på 51-til-49 i det øverste kammer, giver dem mulighed for hurtigere at få dommernomineringer igennem og udstede flere stævninger.

Det bedste fra nettet

Grindr
GRND,
-3.92%
er posterchild for imploderende SPAC'er.

Mere på udvandring af erhvervsejendomsfonde i kølvandet på Blackstone
bx,
-3.95%
suspendering af indløsninger i en central ejendomsfond.

Politiet har anholdt 25 mistænkte - herunder et medlem af en tysk adelsfamilie - i et plan om at vælte Tysklands regering.

Top tickers

Her var de mest aktive børs-tickers fra kl. 6 Eastern.

Diagrammet

Forbrugerkreditdataene, der kommer senere onsdag, kan vise flere tegn på, at amerikanere vender sig til kreditkort i lyset af stigende priser. Den gældsopbygning kommer i takt med, at opsparingen er blevet forringet. Analytikere hos JPMorgan forventer, at stimulusbetalingerne er brændt af i midten af ​​næste år.

Tilfældige læsninger

Hvad bandeord — på tværs af flere sprog — har til fælles.

A billede af en fransk bulldog været med til at smadre en narkoring.

Denne en heftig skildpadde kæmpede mod en haj.

Need to Know starter tidligt og opdateres indtil åbningsklokken, men tilmeld dig her for at få den leveret en gang til din e-mail-boks. Den e-mailede version sendes kl. 7:30 øst.

Lyt til Bedste nye ideer i penge podcast med MarketWatch-reporter Charles Passy og økonom Stephanie Kelton