(Bloomberg) - Obligationsmarkedet, sagde St. Louis Fed-præsident James Bullard torsdag, "ligner ikke et meget sikkert sted at være." Få investorer vil argumentere med det - bortset fra måske at kalde det en underdrivelse.
Mest læst fra Bloomberg
Nye bølger af salg opslugte finansmarkedet i løbet af den seneste uge, og de har ramt investorer og analytikere, der har forsøgt at forudsige, hvor høje renterne vil blive.
I mandags kastede Barclays Plc håndklædet i ringen på et lidt mere end uge gammelt væddemål om, at salget var gået for vidt. Onsdag sagde Bank of America Corp., at det lignede tid til at købe, et opkald, der gik galt dagen efter. Senest fredag sendte Federal Reserve-formand Jerome Powells godkendelse af aggressive tiltag for at dæmme op for inflationen handlende til at prissætte et halvt procentpoints renteforhøjelser ved bankens næste fire møder og forudså et markant brud med dens årtier lange praksis med at stramme pengepolitikken. politik i et gradvist tempo.
"Det er en tornado lige nu," sagde Gregory Faranello, leder af amerikanske kurshandel og strategi for AmeriVet Securities. "Feds politik betyder virkelig noget nu, og det er ikke længere et løfte. Spørgsmålet er, hvor skal de hen?
Tegn på, at investorer mister orienteringen, er overalt. I optioner på eurodollar-futures, en proxy for Feds rente, dukkede efterspørgslen efter strukturer uden for pengene, der tilbyder beskyttelse mod en række 75-basispoints rentestigninger i år, op. På finansmarkedet for futures voksede blokhandler. Og Hoisington Investment Management, der er berømt for sine positive udsigter til statsobligationer gennem de sidste tre årtier, lød en sjælden forsigtighed i sin kvartalsrapport til kunderne.
Ugens volatilitet forlængede det tumultariske løb for verdens største obligationsmarked, da Fed begynder at trække den massive monetære stimulans tilbage, den udløste kort efter pandemiens begyndelse. Allerede i 2022 har statsobligationer tabt over 8 %, langt den værste start i historien for et Bloomberg-indeks, der startede i 1973.
Salget er blevet tilskyndet af investorer, der støt har skruet op for forventningerne til Feds renteforhøjelser i år, på trods af en vedvarende uenighed om, hvor langt det i sidste ende vil gå.
Torsdag så Powell ud til at validere alarmlejren, da han sagde, at "front-end loading" dens renteforhøjelser kan være passende og karakteriserede arbejdsmarkedet som "uholdbart varmt."
Kommentarerne hjalp med at skubbe udbyttet højere. Senest fredag steg den toårige statsrente, som er meget følsom over for pengepolitiske ændringer, til 2.69 %, en stigning på omkring 23 basispoint fra en uge tidligere. Den 10-årige rente endte på 2.9 %, en stigning på 7 basispoint på ugen, efter at have næsten nået 3 % i onsdags.
Især Powells bemærkninger og den aggressive prissætning af flere renteforhøjelser fra markedet formåede ikke at stoppe inflationsforventningerne i at stige. Den 10-årige måling krydsede 3% på vej til et rekordhøjt niveau.
"Fed har mistet kontrollen over inflationen," sagde Faranello. "Strammes de for meget, eller vil inflationen lette og hjælpe dem?"
Et usikkert inflationsbillede og Feds reaktion har kompliceret bestræbelserne på at forudsige de langsigtede udsigter for obligationsmarkedet.
Hvis prisstigningerne er langsom, kan Fed muligvis stoppe sine forhøjelser, hvilket resulterer i et relativt lavt toppunkt i dag-til-dag udlånsrenten, som markedet ser toppe ikke langt over centralbankens nuværende estimat på 2.8 % ved udgangen af næste år . Det er i intervallet 0.25-0.50 % nu. Men der er også en risiko for, at inflationen fortsætter - eller at Feds renteforhøjelser driver økonomien ud i en recession.
"Til trods for alle de seneste måneders angst og volatilitet prissætter markedet en rentestramningscyklus, der svarer til, hvad vi tidligere så med en implicit funds rate på 3.25 %," siger Bob Miller, chef for Americas Fundamental Renter hos BlackRock Inc. .
"Det, der vil drive Fed og terminalpriserne, er inflationsbanen over de næste seks måneder," sagde han. "Det vil i høj grad afgøre, om Fed-fondene når 2.5%, 3.5% eller noget højere."
Hvad skal man se
Økonomisk kalender:
25. april: Chicago Feds nationale aktivitetsindeks, Dallas Feds produktionsaktivitet
26. april: Ordrer af varige goder, FHFA husprisindeks, S&P CoreLogic boligpriser, Conference Board forbrugertillid, salg af nye boliger, Richmond Feds produktionsindeks
27. april: Panteansøgninger, engros varebeholdninger, afventende boligsalg
28. april: Fremgang i BNP i 1. kvartal, arbejdsløshedskrav, produktionsaktivitet i Kansas City Fed
29. april: Beskæftigelsesomkostningsindeks, personlig indkomst og forbrug (med PCE-deflator), University of Michigan-stemning og inflationsforventninger
Fed kalender:
Auktionskalender:
25. april: 13- og 26-ugers regninger
26. april: Toårssedler
27. april: Toårige variabelt forrentede obligationer, femårige obligationer
28. april: 4- og 8-ugers regninger, syvårssedler
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html