Obligationselendighed prissat?

I takt med at renten stiger, har obligationer taget det på hagen. Obligationer mister værdi, når de gældende kurser stiger, fordi nye obligationer så har højere renter, hvilket gør eksisterende obligationer mindre attraktive. Med obligationer ned overalt fra 4 %-11 % afhængigt af deres varighed og type, er dette det værste år for fastforrentning siden 1994. Langfristede obligationer er faldet 11 % (målt af TLT, iShares 20+ Treasury Bond ETF ).

På trods af min overbevisning om, at topratede virksomhedsobligationer ville have et forspring i forhold til statsobligationer – på grund af højere renter, god kreditkvalitet og isolation fra politisk skænderi – virksomhedsobligationer med mellemlang løbetid (som målt af VCIT, Vanguard Intermediate Term ETF) er faldet 6.82 % år-til-dato, mens statsobligationer med tilsvarende varighed (VGIT) er faldet 5.70 %. Der er ingen garanti, men jeg forventer, at virksomhedsobligationer vil klare sig forholdsvis bedre fremadrettet. Deres udbytte er nu meget højere: på 3.52 % mod 2.24 %. Fuld ansvarsfraskrivelse: James Berman ejer VCIT i sine egne konti og i sine kunders.

Du hører finansielle eksperter hævde, at hvis du ejer obligationer indtil udløb, mister du intet, for så længe obligationerne ikke misligholder, indsamler du den pålydende værdi, når de er betalt. Men dette er ikke korrekt: det ignorerer de betydelige alternativomkostninger ved at sidde i en obligation i årevis, mens nyudstedte obligationer overstiger dit afkast.

Der er nogle gode nyheder: obligationspriserne forudser Fed-renteforhøjelser længe før de rent faktisk indtræffer. Så det er sandsynligt, at meget af skaden allerede er sket. I 1995 steg obligationerne f.eks. 23% efter at have tabt 8% året før. Derudover er udbyttet endelig konkurrencedygtigt. Med 3.52 % har virksomhedsobligationer nu en rente ud over den langsigtede inflation. Det er en stor forskel for investorer og pensionister.

De nuværende inflationstal, så høje som 8 %, kan stadig stige i et stykke tid. Men denne Federal Reserve er ikke Fed of Arthur Burns i 1970'erne. Fed-formand Jerome Powell og hans guvernører har været meget klare med hensyn til at bekæmpe inflationen, og har endda antydet, at stigninger på 50 basispoint kunne komme. De, der satser på vedvarende, strukturel, tiår lang inflation som de dårlige gamle 70'ere, vil sandsynligvis tage fejl.