Obligationer har ikke beskyttet dig mod bjørnemarkedet i aktier. Men denne ene aktivklasse kunne have

Dette er især værdifuld information, nu hvor aktier er trådt ind på et bjørnemarked, og obligationer har undladt at give den polstring, som investorerne havde håbet. Den 13. juni, dagen for S&P 500
SPX,
+ 0.22%
lukkede mere end 20 % under sin høje 3. januar, langsigtede statsobligationer sad på et endnu større tab - 22.1 %, som vurderet af Vanguard Long-Term Treasury ETF
VGLT,
+ 0.32%.

Boligejendomme modstod derimod ikke kun aktienedgang, men steg faktisk i værdi. Vi kender ikke den præcise størrelse af gevinsten, da huspriserne ikke er noteret på daglig basis. Men S&P Case-Shiller 10-City Composite Index steg 8.9 % fra 3. januar til 13. juni, ifølge FactSet. Spotfutureskontrakten, der er knyttet til dette indeks, steg 9.8 % i samme periode.

Dette glade resultat er ikke et lykketræf.

Overvej resultaterne af et større forskningsprojekt i, hvad dets forfattere refererer til som "Afkastningsgraden for alt." Databasen, som strækker sig tilbage til slutningen af ​​1800-tallet, blev udarbejdet af Òscar Jordà fra Federal Reserve Bank of San Francisco; Katharina Knoll fra det frie universitet i Berlin; Dmitry Kuvshinov fra Universitat Pompeu Fabra; Moritz Schularick fra universitetet i Bonn; og Alan M. Taylor fra University of California, Davis.

De fandt ud af, at i de kalenderår siden 1891, hvor det amerikanske aktiemarked faldt, producerede amerikanske boligejendomme en gennemsnitlig gevinst på 6.4 %. Det er næsten to årlige procentpoint bedre end det sammenlignelige afkast af lange amerikanske statsobligationer, ifølge forskerne. Ydermere klarede boligejendomme sig endnu bedre end obligationer i de år, hvor aktiemarkedet steg, og slog lange amerikanske statsobligationer med 4.7 årlige procentpoint.

Et resultat af denne "hoveder-jeg-vinder-haler-jeg-vinder-endnu-mere"-historie betyder, at boligejendomme har klaret sig enormt bedre end både aktier og obligationer på et risikojusteret grundlag. Dens Sharpe Ratio - et mål for risikojusteret præstation - var 76 % bedre end for amerikanske aktier og 82 % bedre end for amerikanske statsobligationer.

Inflation og fast ejendom

Et andet kendetegn ved boligejendomme, der gør det særligt værdifuldt som porteføljediversifierer, er dets præstationer i inflationstider. Tabellen nedenfor opdeler alle år siden 1891 i fire lige store grupper i henhold til deres inflationsrater. Bemærk, at denne aktivklasses gennemsnitlige samlede afkast stiger med inflationen, i modsætning til hvad der er tilfældet for enten aktier eller obligationer.

For godt til at være sandt? Det er helt naturligt at spekulere på, om der er en fangst.

Og der er: Der er ingen nem måde at investere i boligejendomme som en aktivklasse. Den eneste måde at gøre det på er med en af ​​futures-kontrakterne på CME, der er benchmarked til Case-Shiller-indekset. (Bemærk venligst, at investering i erhvervsejendomme via en fond er helt anderledes end investering i boligejendomme.)

Men dette er en ufuldkommen løsning, da markedet for disse kontrakter er tyndt, og den længste løbetid kontrakt kun er fem år ude. Det betyder, at du hvert femte år risikerer at rulle en udløbende kontrakt ind i en efterfølgende til muligvis ugunstige priser.

Det eneste alternativ til at investere i en Case-Shiller-futurekontrakt ser ud til at være dit hjem eller andre individuelle boligejendomme. Det er også en ufuldkommen løsning, da du uundgåeligt vil pådrage dig en masse idiosynkratiske risici med disse investeringer. Du kan ende med at overgå aktivklassen som helhed - eller alvorligt halte den.

Alligevel, som "Rate of Return on Everything"-forskerne bemærker, er boligejendommes præstation så imponerende, at den forbliver en overbevisende del af en diversificeret portefølje, selv efter at der er taget højde for faktorer som rollover-risiko på futuresmarkedet og idiosynkratisk risiko med individuelle ejendomme. .

Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].