(Bloomberg) — Wall Street finder en grund til at blive ved med at pløje ind på obligationsmarkedet, selv med en Federal Reserve, der stadig er langt fra at erklære sejr i sin krig mod inflation.
Mest læst fra Bloomberg
Salget, der ramte investorer med rekordstore tab i løbet af årets første 10 måneder, bragte også en skarp afslutning på en æra med bunden af rentebetalinger på statsobligationer ved at bringe renterne til det højeste i over et årti.
Disse kuponbetalinger, nu over 4 % på nyligt udstedte 2- og 10-årige sedler, er blevet store nok til at lokke købere ind og ses som en buffer mod fremtidige prisfald. Økonomiens modstandsdygtighed styrker også sagen: Hvis Fed har brug for at stramme pengepolitikken så meget, at det sætter gang i en recession, vil statsobligationer sandsynligvis stige, mens investorerne søger et sted at gemme sig.
"Kuponen er ved at blive en mere meningsfuld kilde til afkast nu," sagde Jack McIntyre, en porteføljeforvalter hos Brandywine Global Investment Management. "Obligationsmatematikken er ved at blive til medvind."
Obligationsmarkedet fik støtte onsdag, da Fed-formand Jerome Powell indikerede, at centralbanken sandsynligvis vil bremse tempoet i sine renteforhøjelser på mødet den 13.-14. december.
Kommentarerne tilføjede brændstof til et rally, der begyndte tidligere i november, efter at inflationen i forbrugerpriserne aftog. Det sendte et Bloomberg-indeks over statsobligationer til en stigning på mere end 2 % for måneden, det første fremskridt siden juli og det største siden marts 2020, hvor starten på Covid-pandemien i USA ansporede et hastværk til de sikreste aktiver.
Powells dæmpning af sin høgagtige tone øgede efterspørgslen fra investorer, der forsøgte at fastlåse de nuværende afkastniveauer eller lukke korte væddemål mod obligationer.
De fortsatte køb drev toårige statsrenter fra så højt som 4.55 % onsdag til så lavt som 4.18 % tidligt fredag, før renterne steg op efter en stærkere end ventet jobrapport i november. Længere ude på kurven fortsatte de 5- og 10-årige renter med at falde og holder sig på de laveste niveauer siden september.
McIntyre advarede om, at markedets volatile tur måske ikke er forbi, og sagde, at tegn på vedvarende høj inflation kunne begrænse omfanget af fremtidige rally eller presse renterne op igen.
"Mens inflationen er på vej ned, er der lang vej igen," sagde han. "Vi ved ikke, hvornår og om vi har brug for en meningsfuld recession for at opnå det."
Men reaktionen fredag over for stadig hurtig beskæftigelse og lønvækst viser den underliggende støtte, markedet har fået fra stigningen i raterne det seneste år. Det har støt presset kuponbetalingerne op på de obligationer, som finansministeriet sælger på auktion.
"Tendensen med højere renter vil bestemt ikke forsvinde fra den ene dag til den anden," sagde Kathryn Kaminski, chefforskningsstrateg og porteføljemanager hos AlphaSimplex Group, hvis offentlige investeringsfond er netto-short rente og steg mere end 34% i år. "Men vi har set volatiliteten konstant stige i løbet af året. Så den relative styrke af det bearish-signal i forhold til volatilitet er blevet mindre stærk."
Desuden har der været yderligere tegn på aftagende vækst og aftagende inflationspres. Forbrugerprismålet, som Fed havde målrettet, steg i et langsommere tempo end forventet i oktober, viste en rapport, der blev offentliggjort torsdag.
I den kommende uge vil investorer se data om serviceøkonomien, producentpriser og inflationsforventninger for yderligere tegn på, hvordan rentestigninger påvirker økonomien. Feds politiske beslutningstagere vil ikke tale forud for mødet i midten af december, hvor centralbanken vil opdatere sine økonomiske fremskrivninger.
Forventninger om, at en strammere pengepolitik vil bremse økonomien, har drevet de længstfristede obligationer til de største stigninger siden begyndelsen af november, hvor 30-årige renter faldt igen fredag. Men kortfristede værdipapirer er også gået frem i løbet af den seneste måned, hvilket fremhæver appellen ved de højere kuponbetalinger til investorer, der ønsker at opnå et afkast, indtil de modnes.
"Vi hører, at rådgivere på detailsiden er glade for at sætte kunder i en investering på 4 % i de næste to år," sagde Scott Solomon, associeret porteføljemanager hos T. Rowe Price.
Hvad skal man se
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bonds-rallying-back-brutal-show-210000034.html