Mæglere ser ud til at erstatte betaling for ordreflow midt i SEC-krakket

Mæglerbranchen undersøger alternativer til betaling for ordrestrøm, mens SEC-formand Gary Gensler tager sigte på praksis.

En idé kommer fra Apex Clearing, har CNBC erfaret. Clearingfirmaet håndterer handler for SoFi, Webull og andre fintechs og har stille og roligt bygget en markedsplads til matchning af kundeordrer. "Auktionsprocessen", som Apex CEO beskriver det, kunne lade børser konkurrere direkte med market makers som Citadel Securities og Virtu.

"Det skaber mere konkurrence, hvilket vil udmønte sig i bedre priser," siger Bill Capuzzi, CEO for Apex, til CNBC. "Den store vinder er detailinvestoren."

Tidligere på ugen foreslog SEC-formand Gary Gensler at ændre regler, der styrer, hvordan Wall Street håndterer detailhandler. Den øverste værdipapirtilsynsmyndighed sagde, at hans plan til dels ville kræve, at virksomheder konkurrerer direkte om at udføre handler fra detailinvestorer. Gensler leder også efter flere afsløringer omkring gebyrer og data. SEC-formand har været kritisk over for potentielle interessekonflikter og klagede over, at magten var koncentreret blandt udvalgte market makers.

"Jeg bad personalet om at tage et holistisk, tværgående syn på, hvordan vi kunne opdatere vores regler og skabe større effektivitet på vores aktiemarkeder, især for detailinvestorer," sagde Gensler på en Piper Sandler fintech-konference onsdag.

Betaling for ordreflow, eller PFOF, refererer til betalinger, som mæglere modtager for at dirigere kundehandler til en market maker, såsom Citdel eller Virtu. Selvom det ofte er en brøkdel af en krone, indbringer arrangementet størstedelen af ​​indtægterne til Robinhood og andre mæglerselskaber og har givet dem mulighed for at tilbyde kommissionsfri handel.

PFOF er udbredt i mæglerbranchen, men kom under beskydning under Gamestop-sagaen. Gensler og SEC stillede spørgsmålstegn ved potentielle interessekonflikter og om detailhandlere fik den bedste pris. Virksomheder er allerede forpligtet til at give kunderne den bedste pris, kendt som "bedste udførelse".

Mens markedspladsen - teknisk kaldet et alternativt handelssystem - er "bygget og klar til at gå," sagde Apex's Capuzzi, har den endnu ikke lanceret og kan kræve SEC-godkendelse. Men hvis den bliver godkendt, kan en auktion som denne forebyggende løse nogle af agenturets klager over, hvordan værdipapirindustrien fungerer bag kulisserne.

Rich Repetto, en administrerende direktør og senior forskningsanalytiker hos Piper Sandler, sagde, at der kunne være flere eksempler på virksomheder, der forsøger at teste ideer forud for ethvert formelt SEC-træk. Det kan endda reducere behovet for eventuelle ændringer af de nuværende regler.

"Nu hvor skitsen blev præsenteret af Gensler, kunne der være innovation foran det, der kunne få ham til, hvor han ønsker at være uden nogen formel regeludformning," sagde Repetto til CNBC.

Selvom det stadig er en variation af betaling for ordreflow, kan en markedsplads som den, Apex bygger, krympe fortjenesten for engrosmarkedsproducenter, sagde Repetto.

Et andet alternativ til Genslers forslag kunne være, at industrien bevæger sig tilbage til "internalisering", eller mæglere, der udfylder kundeordrer fra et firmas eget varelager, ifølge Devin Ryan fra JMP Securities. Praksis er kun en mulighed for større selvclearende mæglerselskaber med betydelig ordrestrøm. Det gør Fidelity f.eks. Charles Schwab og E*Trade plejede.

"Dette scenarie kunne endda være mere økonomisk for de største aktører, men ville sandsynligvis føre til mere fragmentering i likviditeten og flere spørgsmål om eksekveringskvalitet," sagde Ryan.

Robinhoods juridiske chef Dan Gallagher, en tidligere SEC-kommissær, hævdede, at som tingene står, har detailhandlere aldrig haft det så godt. Gallagher pegede på hurtig eksekvering, nul provision og nul kontominimum som grunde til at bevare status quo.

”Det er et rigtig godt klima for detailhandlen. At gå ind og tude med det lige nu, er for mig lidt bekymrende,” sagde Gallagher på samme branchekonference onsdag.

For handlende kan et auktionssetup med mere konkurrence dog resultere i trinvist bedre priser. Selvom det måske ser "miniskult ud", omkring 1 cent for nogle handler, lægger det til sidst op, hævdede Capuzzi.

"Hvis du gør dette igen og igen, og du giver en 10% bedre eksekvering, går det tilbage til detailhandleren - det er bedre eksekvering på både købs- og salgssiden, så der er flere penge i deres lommer," sagde Capuzzi . "Dette kan have en væsentlig indflydelse og ændre sig til det positive for markedsstrukturen."

Tilmeld til CNBC PRO til eksklusiv indsigt og analyse og live arbejdsdagsprogrammering fra hele verden.