Den amerikanske økonomi forvirrede gennem en bølge af høj inflation, hvor beskæftigelsen holdt sig stærk sidste år på trods af, at inflationen steg til det højeste i 40 år. Nu signalerer markederne, at forvirringen er ved at ende, og at noget værre erstatter det.
Federal Reserve, markedets BFF i det meste af det sidste årti, er nu mere som en frenemy. Den 21. september Fed hævede renten med tre fjerdedele af et procentpoint som forventet. Det signalerede også mere aggressive renteforhøjelser forude.
Dette er den hårde Fed, der kan være nødt til at forårsage økonomisk skade for at forhindre værre skade, der ville komme fra løbsk inflation.
"Chancerne for en blød landing vil sandsynligvis mindskes i det omfang, at politikken skal være mere restriktiv eller restriktiv i længere tid," sagde formanden for Federal Reserve Jerome Powell den 21. september.
Her er hvad han mener: Med inflationen stadig ubehageligt høj, bliver Fed nødt til at skrue renten opad. Det øger oddsene for en recession, herunder sandsynligheden for, at flere mennesker mister deres arbejde og lider under arbejdsløshedens hærgen.
Det er ikke sket endnu.
Inflationen toppede med 9 % i juni og faldt til 8.2 %. Arbejdsløsheden på 3.7 % er fortsat tæt på et lavkonjunkturniveau.
Men inflationen falder ikke hurtigt nok for Fed, som har øget de korte renter fra omkring 0 til omkring 3 %. De længere renter på privat- og erhvervslån steg med tilsvarende marginer. Efterhånden som renterne stiger, og lånet bliver dyrere, går udgifterne og ansættelsen typisk langsomt. Blødere efterspørgsel letter presset på priserne og bringer inflationen ned.
En blød landing ville være et konsekvent fald i inflationen, der ikke forstyrrer arbejdsmarkedet eller presser den økonomiske vækst for meget. Aktiemarkedet steg fra juli til august, fordi faldende olie- og benzinpriser og nogle andre faktorer tydede på, at inflationen ville aftage uden drastisk handling fra Fed. Investorer satser på en blød landing.
Men august-inflationen kom overraskende varm og skubbede Fed ind i chok-og-ærefrygt-tilstand. "Fed på en krigssti," advarede Bank of America kunder den 23. september. "Overskydning og hård landing sandsynligvis. Centralbankerne vil hæve, indtil noget går i stykker."
Ligesom andre prognosemænd nedjusterede BofA sine udsigter for økonomien på baggrund af inflationsnyhederne og Feds skift til endnu strammere pengepolitik. Banken forventer nu en recession i første halvdel af 2023, hvor arbejdsløsheden stiger fra 3.7 % til 5.6 % ved udgangen af næste år.
"Feds handlinger tyder på, at den er forpligtet til at reducere inflationen, og den ser ud til at acceptere en vis forringelse af arbejdsmarkedsforholdene," skrev BofA-forskere. "Vi mener, at vores prognose stemmer overens med, at Fed tager 'kraftige handlinger' for at bremse efterspørgslen og tager fejl ved at gøre mere end mindre."
[Følg Rick Newman på Twitter, tilmelde dig hans nyhedsbrev or lyden af.]
Andre recessionsindikatorer begynder at blinke.
Forskellen mellem renten på 10-årige statsobligationer og 2-årige statsobligationer – kendt som rentekurven – er blevet negativ siden juli, hvilket betyder, at kortsigtede renter er højere end langsigtede. En omvendt rentekurve, som det er kendt, er en tilstand, der typisk opstår før en recession, med meget få falske positiver.
Moody's Analytics påpeger, at et mål for ændringen i arbejdsløsheden, kendt som Sahm-reglen, også kunne signalere, at en recession er på vej. Hvis arbejdsløsheden stiger, som Federal Reserves seneste prognose antyder, vil forværringstempoet nå en tærskel i maj næste år, som typisk er forbundet med en recession. Moody's Analytics mener, at den amerikanske økonomi snævert vil afværge en nedtur, men siger også, at "at trække en blød landing ... er en stadig mere spinkel udsigt."
Markederne er helt sikkert blevet dystre. Aktierne faldt i løbet af den sidste måned, og S&P 500-aktieindekset faldt smertefulde 13 % siden midten af august. Den 23. september ramte det det laveste niveau siden slutningen af 2020, hvor økonomien stadig var Covid-bundet og vacciner endnu ikke var tilgængelige. Oliepriserne faldt til under 80 dollars pr. tønde, selvom forsyningerne er stramme, hvilket signalerer bekymringer for recession, ikke kun i USA, men globalt.
De politiske implikationer afhænger formentlig af tidspunktet for den hårde landing.
Forbrugertilliden er faktisk forbedret fra de dystre niveauer i forsommeren. Det er på grund af det enorme fald i gaspriserne, som ser ud til at påvirke tilliden mere end bare noget andet. Præsident Bidens godkendelsesvurdering tikkede op, da gaspriserne er faldet.
Biden ser ud til at se sammenhængen mellem gaspriser og præsidentens popularitet. Hans plan om at frigive en million tønder olie om dagen fra den nationale reserve skulle slutte i oktober, men energiafdelingen sagde for nylig, at det vil frigive yderligere 10 millioner tønder i november.
For at aktivere understøttelse af skærmlæser skal du trykke på ⌘+Option+Z For at lære om tastaturgenveje skal du trykke på ⌘skråstreg
Det må være en tilfældighed, at midtvejsvalget finder sted den 8. november.
Markedssalget ser ud til at være en omprisning af aktiverne lavere i forventning om en recession, der måske ikke indtræffer i et par måneder endnu. Fed kan hæve renten med endnu et punkt eller mere gennem slutningen af året, og derefter tage en pause og se, hvad der sker.
Hvis en hård landing følger, og en recession opstår, burde det sænke inflationen, selvom arbejdsløsheden ville forværres. Nogle økonomer tror, at Fed vil sænke renten igen ved udgangen af 2023 for at bekæmpe den recession, det kan ende med at forårsage. Uanset om landingen er blød eller hård, skal du i luften igen.
Rick Newman er klummeskribent for Yahoo Finance. Følg ham på Twitter kl @rickjnewman
Klik her for politiske nyheder relateret til forretning og penge
Læs de seneste finansielle og forretningsmæssige nyheder fra Yahoo Finance
Download Yahoo Finance-appen til Apple or Android
Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInog YouTube
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html