(Bloomberg) — Det kunne kun betyde noget for en statistiker: S&P 500's sene-dag-bounce forhindrede den i at lukke 20% under sin sidste rekord, hvilket afværgede den mest sarte definition af et bjørnemarked. For nu.
Mest læst fra Bloomberg
For Wall Street-analytikere, der forsøger at holde trit, er det endnu et twist i et forvirrende år. Men for markedshistorikere kan det ikke undgå at ringe en svag, bullish klokke.
For ordens skyld: S&P 500 faldt hele vejen til 3,810 under fredagens session, eller omkring 20.6 % under rekordens lukning den 3. januar, og vendte derefter tilbage for at reducere tabet til 18.7 %. Niveauerne kunne afvises som trivielle bortset fra en nagende kendsgerning: Historien rummer et usandsynligt stort antal eksempler på, at sådanne rebounds varer. I 1998, 2011 og 2018 gled benchmark enten under 20 %-niveauet eller meget tæt på det på intradag-basis - kun for at vende sig selv og aldrig teste bjørnemarkedets farvande igen.
"Alle bunde, kortsigtede eller langsigtede, er dannet af kortsigtede handlende, og når S&P falder omkring 20%, har de en tendens til at dyppe tæerne tilbage," sagde Matt Maley, chefmarkedsstrateg hos Miller Tabak + Co.
S&P 500 steg hele vejen tilbage fra et fald på 2.3 % for at lukke højere med mindre end et point fredag. Det kunne dog ikke afværge et syvende ugentligt fald i træk, den længste strækning af nytteløshed siden 2001.
En anden kendsgerning at huske fra fortidens nærdødsoplevelser: hvor bullish de endte med at blive. Overvej f.eks. faldet på 19.4 % fra 29. april til 3. oktober i 2011. På den bund oplevede måleren tre dage med stigninger på mere end 1.5 % - og fortsatte med sin bedste måned i 20 år. Opsvinget banede vejen for det længste tyremarked nogensinde registreret, det der endte med Covid-krakket.
Noget lignende skete i 1998, da benchmark led et fald på mere end 19%, og bunden den 8. oktober, før et 2.6% rally skånede det fra glemslen. Fra oktobers start til slutningen af januar året efter steg måleren næsten 25 %.
I 2018 kom tyremarkedet inden for et fald på 20 % den 24. december, før det blev tændt for en skilling lige efter jul. Seks dage senere begyndte et år, hvor S&P 500 steg 29 %, og Nasdaq 100 steg 38 %.
Fra 2018: Whiff of Extinction Blows in Bull Market, der overlevede dem alle
At holde sig over det 20%-niveau er psykologisk vigtigt, siger Maley. "Når det holder og vinder noget indpas, så kommer de langsigtede investorer ind, og rallyet begynder at brødføde sig selv," tilføjede han.
Julian Emanuel, chief equity og kvantitativ strateg hos Evercore ISI, siger, at 2018, 2011 og 1998 har været i tankerne. "Disse tre episoder fandt især sted omkring perioder med Fed-stramninger og ledsagede ikke amerikansk recession," skrev han i en note. Hans firma forudser heller ikke en recession denne gang.
At satse på, at fredagens prisaktion betyder, at et bjørnemarked vil blive afværget, er ganske vist at misforstå reglerne for sandsynlighed. Den stikprøve, hvor tidligere tilbageførsler tog fat, er for lille - kun tre. Desuden er det kun efter den mest kræsne definition, at aktier ikke allerede er på et bjørnemarked. Stemningen er blevet droslet, indtjeningen er i tvivl, og flere andre store aktiebenchmarks - blandt dem Nasdaq 100 og Russell 2000 - er faldet med den nødvendige procentdel.
Man kan også argumentere for, at med aktie-ruten, der varede i mere end fire måneder, er hit til investorpsykologi allerede gjort. På nuværende tidspunkt er denne nedskæring længere end tre andre bjørnemarkeder.
Mens definitionen af et bjørnemarked er til debat, har den en underlig forudsigelig forbindelse til den virkelige verden. Fjorten gange har S&P 500 gennemført det nødvendige dyk på 20 % i de sidste 95 år. I blot tre af disse episoder skrumpede den amerikanske økonomi ikke inden for et år. Blandt 14 recessioner i løbet af spændet var kun tre ikke ledsaget af et bjørnemarked.
"Markedet er typisk langt foran økonomiske data, så markedet mærker det allerede - der er ingen tvivl om det," sagde Scott Bauer, administrerende direktør for Prosper Trading Academy. "Der skal dukke noget op her."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bull-market-near-death-experiences-201620407.html