Tyre med risiko for at falde bytte for bjørnemarkedsrally, viser diagrammer

(Bloomberg) — Listen over forhindringer for aktiemarkedsstigningen bliver længere for hver dag.

Mest læst fra Bloomberg

Aktier havde en eksplosion i juli, hvor aktierne i Europa og USA steg mest siden 2020, men der er langt fra et kortsigtet rally på bjørnemarkedet til en vedvarende stigning. Og med tirsdagens historiske besøg af præsidenten for det amerikanske hus, Nancy Pelosi, i Taiwan kom endnu en overskriftsrisiko, der kunne afspore stemningen.

LÆS: Stigende aktiemarked er på vej ind i årets mest risikable måneder

"Den nye Goldilocks-fortælling føles malplaceret," skrev Barclays-strateger ledet af Emmanuel Cau i en note. Forhindringer for et forlænget rally inkluderer tvetydig Federal Reserve-kommunikation, stagflation i Europa, en indtjeningssæson med blandet guidance og pres på marginer.

Her er fem diagrammer, der indikerer, at det kan vare et stykke tid, før en etage er nået:

Kortvarige stævner

Store bjørnemarkedsstævner er ingen garanti for en bund eller en markedsvending. I løbet af de tre år med dot-com-nedsmeltningen i begyndelsen af ​​2000'erne havde Nasdaq 100-indekset ni månedlige stævner på mere end 10 %, før det dannede en base.

Spreder sig forsigtig

Obligations- og aktiemarkederne har et vidt forskelligt syn på risiko lige nu. iTraxx Europe-hovedindekset, som giver et mål for den risikopræmie, investorer beder om for at holde virksomhedsgæld, er højt forhøjet, i skarp kontrast til aktier. Aktiemarkederne viser "en lille smule selvtilfredshed" og "der ikke fuldt ud tager hensyn til risiciene," sagde Goldman Sachs-strateg Sharon Bell i et Bloomberg Television-interview onsdag.

Indtjeningsnedskæringer

En analyse af de seneste fire recessioner fra Bank of America Corp. viste, at S&P 500-indekset først nåede bund, efter at prognoserne for indtjening pr. aktie var faldet enten til eller under det niveau, de var på, da markedet sidst toppede. Selvom fremskrivningerne af overskuddet er aftaget på det seneste, er de stadig omkring 6 % højere end på tidspunktet for januars rekordhøje.

Historien fortsætter

LÆS: En markedsbund kan have brug for flere nedskæringer til estimater: Indtjeningsovervågning

Dataene understreger også en stor divergens i, hvor langt estimaterne skal falde, for at aktierne kan finde en bund. I 2020, hvor recessionen var den korteste nogensinde, faldt prognoserne kun 3 %, før en bund blev nået. Under den globale finanskrise sank overskudsestimaterne 36 pct.

sæsonudsving

S&P 500 er netop gået ind i en periode på året, hvor den har vist sine dårligste historiske afkast. Tilsammen har august og september i gennemsnit haft et fald på henholdsvis 0.6 % og 0.7 % over de seneste 25 år. Volatiliteten stiger normalt i løbet af sommeren og de tidlige efterårsmåneder midt i tynd likviditet i feriesæsonen.

Ikke billig

Baseret på langsigtet pris-til-indtjening, eller det cyklisk justerede pris-til-indtjening-forhold (CAPE), forbliver globale aktier dyre i forhold til historien, selv efter et kraftigt fald i værdiansættelsen siden starten af ​​året.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP