Held og lykke med at finde et kup på en brugt bil - men du kan få en på lageret af brugtbilsforhandlere
Dette år har været et dårligt år for autoaktier - og bilforhandleren Lithia (ticker: LAD) er ingen undtagelse. Lav produktion har drevet priser op for nye og brugte køretøjer men også begrænset salg, fordi der har været for få biler at sælge. Nu er bekymringen, at bilpriserne har toppet sammen med fortjenestemargener for bilforhandlere, mens en potentiel økonomisk afmatning kan betyde, at bilsalget ikke vender tilbage - selv når der er nok udbud.
Kaster ind bekymring for konkurrencen fra lignende
Vroom
(VRM) og
Carvana
(CVNA) og andre online-detailhandlere og aktier i Lithia, som ejer omkring 280 forhandlere på landsplan og har en markedsværdi på 8.2 milliarder USD, er faldet med 27 % i løbet af de sidste 12 måneder.
De bekymringer virker overdrevne. Lithia, der er baseret i Medford, Ore., vokser hurtigt, mens marginer, som er steget højere på grund af mangel, kan være mere modstandsdygtige, end markedet giver æren for. Samtidig tager Lithia skridt til at konkurrere med online sælgere af brugte biler. Med en encifret værdiansættelse ligner Lithia en værdiaktie, men den har vækstaktiepotentiale.
Det vokser bestemt som en vækstaktie. Salget er steget med en gennemsnitlig årlig hastighed på omkring 20 % i løbet af de seneste fem år, mens driftsindtægterne er vokset med omkring 38 % om året i samme tidsrum, ikke så langt bagud
Amazon.com
(AMZN), som har øget salget med 28% og driftsindtjeningen med 43% i samme periode. Og Lithia, som forventes at generere omkring $29 milliarder i salg i 2022, planlægger at generere $50 milliarder i salg i 2025, for at gå med en indtjening per aktie mellem $55 og $60.
Men med aktiehandel til kun seks gange 12-måneders terminsindtjening, ser markedet ikke ud til at tro, at disse mål er opnåelige. En af grundene er dens fortjenstmargener. Lithias bruttofortjeneste per enhed ramte $6,825 i første kvartal af 2022, op fra præpandemiske marginer på omkring $3,600. Investorer er bekymrede for, at marginalerne vil falde tilbage til det historiske gennemsnit.
Det behøver ikke at ske på én gang, siger Wells Fargo Securities-analytiker Colin Langan, der forventer, at marginerne vil forblive høje i længere tid end forventet, blandt andet takket være Lithias Driveway-onlineforretning, som er vokset til 2,000 transaktioner i januar fra 550 i juni, selvom Carvana i gennemsnit solgte omkring 35,000 køretøjer om måneden i første kvartal af 2022. "[Lithias] omnichannel-strategi er efter vores mening overbevisende, da den udnytter sine eksisterende aktiviteter til bedre at betjene onlinekunder, hvilket muligvis giver dem et forspring på online forhandlere,” siger Langan.
Investorer har også bekymret sig om skiftet til elbiler fra benzindrevne, fordi det kan betyde færre dele at servicere. Det er et potentielt problem for Lithia, som genererede omkring en fjerdedel af sin bruttofortjeneste fra sin reservedels- og serviceforretning i 2021. Men finansdirektør Tina Miller er ikke bekymret og fortæller Barron s at selvom Lithia ser færre butiksbesøg med elbiler, ser det også højere kundefastholdelse. Hun forventer også, at der er mulighed for at servicere el-batterier, når de bliver ældre. Lithia har også lænede sig ind i elektrificeringstrenden i stor stil gennem sit GreenCars-initiativ, en læringsressource til elektriske køretøjer, EV-markedsplads og gratis EV-opladningsnetværk samlet i ét.
Lithia har andre vækstgreb, der burde gøre det muligt at nå sine mål. Det investerer i sin basisforretning, køber omkring 30 eksisterende forhandlere i løbet af de sidste tre år, og betaler hovedsageligt for opkøb ud fra pengestrømme fra eksisterende aktiviteter. Derudover kan Lithias autolånforretning, kendt som Driveway Finance, vokse til 15 % af de solgte biler, fra omkring 4 % i dag. Det er "en marginudvidelse for os ... [og] udvider vores rentabilitet," tilføjer Miller.
Hvis alt klikker, kan Lithia tjene $57 per aktie i 2025, ifølge Morningstar-analytiker David Whiston, som er lige midt i virksomhedens guidance. Han vurderer Lithia til 467 dollars pr. aktie, eller 10 gange den estimerede indtjening i 2022 på omkring 46.60 dollars, op fra kun seks gange i dag. (Det kan virke ekstremt, men det er nogenlunde Lithias femårige gennemsnit.) Whistons pris ville repræsentere en gevinst på 65% fra fredagens lukning på $283.13. Selv otte gange estimeret indtjening ville sætte aktien på omkring $375.
"Lithia vokser ikke bare rigtig godt gennem opkøb udført på en ansvarlig måde - ingen overdreven gæld eller masseudvanding - det [vokser] også organisk," siger Whiston. "Samme butiks bruttofortjeneste i dollars steg 32% i første kvartal på en 12% omsætningsstigning, for eksempel."
Tricket nu er at få investorer til at tro, at 2025 kan se så godt ud. Baseret på Lithias historie virker det som et rimeligt bud.
Skriv til Al Root kl [e-mail beskyttet]
