En efterfølger er sjældent så god som originalen, og jo mindre der bliver sagt om efterfølgerne til efterfølgerne, jo bedre. Howard Schultz, den tidligere administrerende direktør der for nylig vendte tilbage at styre
Aktierne i det Seattle-baserede selskab er faldet 36 % i 2022, i takt med dets værste år siden 2008. Starbucks (ticker: SBUX) er blevet såret af muligheden for at bremse væksten for sit belønningsprogram og fagforeningsindsats i sine butikker, samt Kinas økonomiske afmatning og USA's skyhøje inflation, som har øget omkostningerne. Muligheden for en recession tilføjer kun listen over bekymringer, investorer har om virksomhedens udsigter.
Indtast Schultz, som vender tilbage til Starbucks kun fire år efter afrejsen. Schultz købte virksomheden i 1987 og skabte det, vi kender som det moderne Starbucks, og bagved dens opgang fra et hjørnekaffehus til en international kæde med et kaffehus tilsyneladende på næsten hvert hjørne. Fra 1992, virksomhedens første år som offentlig virksomhed, til 2000, afslutningen på hans første tur ved roret, gav aktien et årligt afkast på 37.7% sammenlignet med
S & P 500
indeks på 19.7 pct.
Schultz kom tilbage som administrerende direktør i januar 2008, og aktien gav et årligt afkast på 18.2 % ved hans afgang i juni 2018, hvilket oversteg S&P 500's 8.9 % afkast. Nu er Schultz tilbage igen - han annoncerede sin tilbagevenden i april - og klar til at tackle Starbucks' problemer direkte.
Sidste gang Schultz vendte tilbage, reducerede han omkostningerne for at få virksomheden igennem recessionen i 2007-09. Starbucks kunne bruge sine budgetevner igen. For dets regnskabsår 2022, som slutter i september, forventes virksomheden at se sine salgsomkostninger, som inkluderer lønninger og råvarer som kaffebønner, stige med 30 %. I maj sagde virksomheden, at det ville se $200 millioner i ekstra udgifter fra investeringer i løn, medarbejderuddannelse og teknologi inden for de næste måneder, som analytikere siger vil beløbe sig til mere end $500 millioner i ekstra årlige omkostninger i 2023.
Alligevel er det ikke 2008. Omkostningerne kommer ikke til at falde, men de værste stigninger burde være forbi. Og Schultz på sin side ved, at han skal være villig til at investere for vækst, selvom det betyder, at man ser forbi nogle kortsigtede smerter.
Schultz burde få noget hjælp på vejen. Den gode nyhed starter i Kina, som har været et problemsted for Starbucks. Mens same-store-salget i verdens næststørste økonomi faldt 23 % år over år i andet kvartal, løftede Kina nogle af sine Covid-relaterede begrænsninger i maj. Starbucks' salg i landet - som tegnede sig for 4 milliarder dollars, eller 12% af dets samlede salg, i løbet af de sidste 12 måneder - burde begynde at forbedres og måske endda vende tilbage til niveauer før Covid i første halvdel af 2023.
"Kina var et rod, og lige pludselig har du en Kina-genåbningshistorie," siger Stephanie Link, chefinvesteringsstrateg hos Hightower Advisors, som ejer aktien.
Starbucks bør også fortsætte med at se et opsving i USA Butikstrafik forbliver omkring 10 % under præpandemiske niveauer, ifølge Evercore ISI-estimater, og fortsatte forbedringer skulle hjælpe salget i USA og løfte den samlede omsætning til en anslået $32.3 milliarder i 2022. Starbucks fremhævede også sin "konsekvente prissætningskraft" på sin anden- kvartalskonference i maj, hvilket har givet det mulighed for at hæve overskud i Nordamerika. I alt forventer analytikere, at Starbucks' salg vil vokse med yderligere 10% til 35.6 milliarder dollars i 2023.
Men et voksende salg vil ikke hjælpe meget, hvis Starbucks ikke kan omsætte flere af sine indtægter til overskud. Analytikere forventer, at driftsmarginen vil stige til 15.8 % i 2023 fra 14.8 % i 2022. Det ville bringe den på vej tilbage til 2021-niveauer, hvor marginerne var omkring 18 %, da omkostningerne skulle begynde at aftage, selvom virksomheden fortsætter med at bruge på vækst. "Udgiftsførte investeringer vil være relativt beskedne sammenlignet med dette års ... inflationspåvirkning på amerikanske marginer," skriver Evercore-analytiker David Palmer.
Tilmelding til nyhedsbrev
Denne uges magasin
Denne ugentlige e-mail tilbyder en komplet liste over historier og andre funktioner i denne uges magasin. Lørdag morgen ET.
Indtjening pr. aktie forventes at falde til $2.89, et fald på 11% fra $3.24 i 2021, men bør stige 20% i 2023 til $3.47. Og hvis de faste omkostninger for det meste forbliver i skak, kan EPS vokse 15 % årligt til $4.38 i 2025.
Hvis Starbucks kan ramme disse tal, kan aktien være, hvis ikke en handel, i det mindste ret overbevisende ved nuværende værdiansættelser. Det handler til lidt over 22 gange 12-måneders terminsindtjening, nær det laveste niveau siden 2020 og under sit femårige gennemsnit på 27.3 gange. At lukke dette hul til 25 gange 2024-indtjeningen ville sætte aktien på $98, en stigning på 30% fra torsdagens lukning på $75.20. "Det er ret billigt sammenlignet med, hvor det er handlet historisk," siger Credit Suisse-analytiker Lauren Silberman, der kalder 25 for en "fair" værdiansættelse og har en Outperform-rating og et kursmål på $103 på aktien.
Om disse gevinster bliver til virkelighed afhænger af Schultz. Han er nødt til at foretage øjeblikkelige investeringer – som at bruge på at træne baristaer til nye butikskonfigurationer – mens han fortsætter med at udvikle Starbucks Rewards-programmet, hvis medlemmer bruger to til tre gange så meget som ikke-medlemmer hvert år. Silberman siger for det første, at medlemstallet kan ramme mere end 70 millioner i de næste par år, op fra lige under 30 millioner nu. Schultz får en chance for at lægge alt dette ud på Starbucks' investordag den 13. september, hvor virksomheden skal give opdateret langsigtet vejledning.
Det kunne virkelig give et stød til aktien.
Skriv til Jacob Sonenshine ved [e-mail beskyttet]
