Carlson Capitals Jesse Ho ser en minimumspris på $44/andel i Elon Musks Twitter-opkøb

Carlson Capitals Black Diamond Arbitrage Partnere genererede et nettoafkast på -0.91% for andet kvartal, hvilket bringer afkastet i første halvår til -1.52%. Fondens særlige situationer og andre begivenhedsdrevne investeringer drev tabet, hvilket trak 84 basispoint tilbage. Dets fusionsarbitragepositioner trak 24 basispoint fra det kvartalsvise afkast.

Twitter-tilbud i modsætning til nogen anden aftale

I sit brev til investorerne i andet kvartal kommenterer Carlsons begivenhedsdrevne chef Jesse Ho om TeslaTSLA
CEO Elon Musks højprofilerede forsøg på at komme ud af $ 44 milliarder tilbud han fik til at købe Twitter. Han udtaler, at det er "bestemt ulig enhver aftale, vi nogensinde har fulgt." På få uger gik Musk fra at have indgået aftalen til at forsøge at opsige den - alt sammen mens han troldede Twitter på sin egen platform.

Carlson-fonden begyndte at opbygge en position på Twitter i løbet af andet kvartal, men dens størrelse og afdækning afspejlede dens grundlæggende antagelse om, at retssager var uundgåelige. Nu hvor retssagen er begyndt, mener Jesse, at fakta og loven vil "konspirere" for at tvinge Musk til at honorere sin forpligtelse til at købe det sociale netværk.

Han forventer dog også, at Twitter accepterer en prisnedsættelse, hvilket afspejler dets ønske om at undgå en retssag, selvom Jesse mener, at det ville være stærkt favoriseret at vinde sagen, hvis den kom til retssag. Han påpegede, at retssager altid er risikabelt, men hvis Twitter skal møde Musk i retten, mener han, at det "burde være begejstret for at gøre det i Delaware."

Ho's base case for Twitter

Ho beskriver Delaware's Court of Chancery som havende "en veludviklet virksomhedslovgivning og ekstremt erfarne og dygtige dommere." Det har også et ry for at håndhæve kontrakter. Hr mener, at hvis Twitter og Musk ikke afregner inden retssag, kunne sagen være en af ​​de vigtigste, hvis ikke mest fulgte kontraktlige tvister i historien om Delaware's Court of Chancery, som blev oprettet i 1792.

I betragtning af indsatsen, mener han, at enhver dommer vil være forsigtig og se på tidligere præcedens, hvilket ville favorisere Twitter i betragtning af den tunge bevisbyrde, Musk skal bære for at bevise, at den havde brudt deres aftale. Ho's base case-antagelse er, at Twitter vil acceptere en beskeden prisnedsættelse for at undgå den tid, usikkerhed og risiko, der er forbundet med en retssag.

Han mindede om, at den stejleste prisnedsættelse på en sådan sag i nyere tid var prisnedsættelsen på 18 % Simon Property GroupSPG
"ekstraheret" fra Taubman CentersTCO
i 2020. Selv det scenarie ville indebære en pris for Twitter over 44 USD pr. aktie – hvilket svarer til næsten 30 % opad.

Største bedrifter, bidragydere og modstandere

I slutningen af ​​juni var Carlson-fondens største fusionsarbitragebeholdninger Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, Swedish Match / Philip Morris, AlleghanyY
Corp., og Biohaven/PfizerPFE
. De bedste begivenhedsdrevne og særlige situationer var dens SPAC-kurv, Cascades / industrihække, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentLYV
, og Glatfelter / industrihække.

I løbet af andet kvartal var Carlson-fondens største bidragydere Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer og Coherent / II-VI. På den anden side var dets største modstandere Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / industrihække, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Cascades / industrihække og Vifor Pharma / CSL.

Michelle Jones bidrog til denne rapport.