(Bloomberg) — Aktierne i Carvana Co. mere end fordobledes i måneden op til torsdagens forfærdelige indtjeningsrapport for fjerde kvartal.
Mest læst fra Bloomberg
Da tallene ramte kort efter, at det amerikanske marked lukkede, stod det klart, at optimismen var blevet alvorligt malplaceret. Online forhandleren af brugte biler havde tabt næsten 7,400 USD på hvert køretøj, den solgte i kvartalet. Salget faldt med 23%, og det var brændt igennem 1.8 milliarder dollars i kontanter.
Virkeligheden af disse tal sank i fredags, da aktien styrtdykkede næsten 21% til $8.01 fredag, det meste siden december. JPMorgan-analytiker Rajat Gupta opgav at forsøge at finde ud af et kursmål for aktierne og sagde, at med Carvanas massive gæld - i øjeblikket på $7 milliarder inklusive lejekontrakter - er der ingen værdi for aktien.
Piskesaven mindede om, hvad der skete med Hertz Global Holdings Inc., en Carvana-partner, der så detailhandlere spøge sine aktiekurser, selv da den kørte mod konkurs.
"Da Hertz nærmede sig konkurs, var det en meme-aktie," sagde Bloomberg Intelligence-analytiker Joel Levington. “Carvana ligner, fordi den korte interesse er så høj, men tingene bliver ikke bedre fra et driftsmæssigt synspunkt. Første kvartal kan blive værre end fjerde kvartal med hensyn til ydeevne."
Der er andre ligheder. Begge selskaber læssede op på alt for meget gæld, og begge havde købt biler, før priserne væltede. Hertz var værre stillet med 1 milliard dollars i kontanter og 24.4 milliarder dollars i gæld, før han indgav sin konkursbegæring i 2020. Carvana har 434 millioner dollars i kontanter, omkring 1.5 milliarder dollars i forpligtede faciliteter og 7.1 milliarder dollars i langfristet gæld og leasingkontrakter.
Lige før pandemien havde Hertz vendt sin flåde. Virksomheden solgte ældre biler, der ikke holdt værdi og havde mindre appel ved lejedisken. Tidligere administrerende direktør Kathy Marinello var ved at erstatte den aldrende flåde med nye SUV'er, som lejere kunne lide, og som ville have bedre gensalgsværdi.
Carvana ønskede at drage fordel af de skyhøje priser på brugte køretøjer i 2021 og begyndelsen af 2022 og købte biler op, samlede og oplagrede omkring 90,000 køretøjer mellem marts og juni, lige på markedets højdepunkt, sagde John Tomlinson, forskningsdirektør hos M Science. Så begyndte priserne at falde.
Arizona-baserede Carvana har forsøgt at begrænse tab på sit lager ved at holde priserne oppe og købe færre køretøjer, men resultatet har været, at biler har siddet på grunde i gennemsnitligt 100 dage, hvilket er fem gange længere end i maj, da halvledermanglen efterlod forhandlere med en død af biler, sagde Tomlinson.
"De forsøgte at sælge en masse ting til højere priser, så det sidder på partiet," sagde Tomlinson. "Forhandlere vil tage smerte på margin for at rydde ud i gammelt lager. Carvana er et sted, hvor de forsøger at styre rentabiliteten, så de vil være forsigtige med ikke at give for meget rabatter."
Alt dette lager er dyrt at have med i renter og vedligeholdelse og belaster virksomheden, da den forsøger at reducere omkostningerne for at matche lavere salgsvolumen, sagde Tomlinson. Alligevel sagde Carvana, at det vil reducere omkostningerne med $100 millioner i kvartalet i år.
Ironisk nok er Carvanas succes vigtig for Hertz og dets kontrollerende aktionær Knighthead Capital Management, som købte Hertz ud af konkurs i 2021. Carvana lister udlejningsfirmaets brugte biler til salg på sin platform.
Knighthead er også blandt lederne af en gruppe, der har mere end 4 milliarder dollars af Carvanas gæld. Denne gruppe, som omfatter andre sværvægtere på kreditmarkedet som Apollo Global Management Inc. og Pacific Investment Management Co., slog sig sammen i slutningen af sidste år for at danne en samlet front, da Carvanas udsigter forværredes.
Ledelsen taler endnu ikke om konkurs eller en omstrukturering. Administrerende direktør Ernie Garcia sagde, at virksomheden ønsker at undgå at skulle låne eller rejse flere penge. Han insisterer på, at investeringer i nye markeder vil betale sig, og at Carvanas bruttofortjeneste pr. køretøj på $2,219 - halvdelen af, hvad den var for et år siden - ramte et bundpunkt i fjerde kvartal og burde komme sig.
"Vi har en reel chance for ikke at kræve yderligere kapital," sagde Garcia og citerede virksomhedens 2 milliarder dollars ejendomsportefølje som en potentiel kilde til midler. "Hvis vi tager fejl, så har vi mange måder at gå ud og få yderligere kapital på."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html