Kontanter er ikke længere skrald, men 6 % giver foretrukne aktier er som penge i banken

I et år, hvor priserne på både aktier og obligationer er faldet sammen, mener nogle, at foretrukne aktier nu kombinerer det bedste fra begge verdener for investorer med penge til overs, som stadig er forsigtige med at påtage sig risikoen på aktiemarkedet.

Foretrukne aktier, en type egenkapital, der oftest udstedes af finansielle institutioner eller forsyningsselskaber, udstedes til en pålydende værdi, normalt $25, og tilbyder regelmæssige udbyttebetalinger til aktionærerne. I modsætning til obligationer har foretrukne aktier ingen udløbsdato, hvor hovedstolen skal tilbagebetales, selvom et selskab kan indløse en klasse af foretrukne aktier når som helst efter "opkaldsdatoen", der er fastsat for hver udstedelse. I et worst-case scenario med likvidation tilbagebetales ejere af foretrukne aktier før almindelige aktionærer, men efter obligationsejere, hvis der er aktiver tilbage. Hvis banker reducerer udbyttebetalinger, som nogle gjorde under finanskrisen i 2008, er de typisk forpligtet til at betale foretrukkent udbytte fuldt ud, før de også bringer almindeligt udbytte tilbage til det normale.

Mange udstedelser af foretrukne aktier tilbyder afkast på over 6 % nu efter kursfald drevet af højere renter. Bankindskudsbeviser giver så meget som 3.5 %, højt nok til, at milliardærinvestor Ray Dalio vendte kursen om på sit ofte gentagne aksiom og sagde "Jeg synes ikke længere, kontanter er skrald" i mandags. 10-årige statsrenter er også steget tæt på 4 %, men investorer, der leder efter højere stabile renteudbetalinger med begrænset yderligere risiko, kunne se hen imod disse foretrukne banker hos regionale banker, som få tror er i alvorlige problemer.

»Denne nedtur er noget, som bankerne er forberedte på. De har ikke lånt for meget til boligsegmentet, og der er meget bedre forsikringsstandarder, end der var på plads i 2000'erne op til boligkrisen,” siger Argus-analytiker Stephen Biggar. "De underliggende aktiers helbred er jeg ikke bekymret over, men dette marked er alt muligt. Folk byder ting til ekstremer – kurser til høje ekstremer og aktier til lave ekstremer – men du er nødt til at se på dette som en langsigtet ejer."

Biggar udpegede foretrukne aktier hos regionale banker som KeyCorpKEY
, Femte Tredje BankFITB
, Regions Financial eller PNC som ret sikre køb. Martin Fridson, administrerende direktør for Income Securities Advisors og redaktør af Forbes' Income Securities Investor nyhedsbrev, fremhævede den sydlige bank Synovus Financial Corp. og First Republic BankFRCS
, som henvender sig til kunder med høj nettoværdi i velhavende områder som det sydlige Californien, Palm Beach og New York, som yderligere anbefalinger.

Biggar foretrækker de regionale banker frem for multinationale Wall Street-giganter, som er mere påvirket af en opbremsning i aftaleforsikring og M&A-aktivitet, og har ringe bekymring over deres evne til at køre ud af en moderat recession.

"Du sigter ikke kun efter det højeste udbytte, fordi de har en tendens til at nå dertil af en grund," siger Biggar. “Du vil gerne være komfortabel, som om du køber egenkapitalen i virksomheden. Det betyder stærke, stabile banker, der ikke har for stor eksponering."

Under den store recession steg afkastet på foretrukne aktier generelt så højt som 8% til 9%, så priserne kan stadig falde yderligere. Men Fridson mener, at der er mindre risiko i foretrukne end i virksomhedsobligationer, hvis renter også stiger. Det effektive udbytte af ICE BofA US High Yield-indekset er 9.37 %, første gang over 9 % siden en kort stigning i marts 2020 i begyndelsen af ​​pandemien, men da statsobligationers renter også stiger, er risiko-belønningsprofilen mindre appetitlig.

Forskellen mellem højrenteindekset og benchmark statsrenter er 543 basispoint ifølge Factset. Fridson siger, at det stadig er tæt på det normale interval, som i gennemsnit er 467 basispoint i perioder uden recession, og spændet kan overstige 1,000 basispoint under en recession. BofA US High Yield Index steg så højt som 22 % i november 2008, da bekymringerne for virksomhedernes insolvens nåede et crescendo. Indeksets samlede afkast er indtil videre i år -14 %, men hvis renterne fortsætter med at stige til et sted i nærheden af ​​2008-niveauet, kan det blive meget værre.

"Det er svært at argumentere for, at der har været en irrationel udbredelse af højforrentede obligationer, og de giver dem væk," siger Fridson. "Foretrukne er absolut et sted at lede efter nogle ret sikre afkast i betragtning af kvaliteten af ​​moderselskaberne i mange af disse tilfælde."